上周五，國家統計局公布的10月CPI數據創33個月新低，但A股市場的表現卻并不積極，加大了投資者對后市的憂慮。不過，當天證監會推出的差別征收股息紅利稅、RQFII額度提升等政策，為本周市場打下穩定基調。

　　放松政策或延遲

　　上周A股未能延續前一周的漲勢，連續5個交易日陰跌，上證綜指周跌幅達到2.27%。即便是10月CPI數據公布之后，市場也未能出現任何“激動”的表現。
　　上周五，國家統計局公布數據顯示，10月份CPI同比增幅從9月份的1.9%降至1.7%，這一數值低于市場預期。此前，市場平均預測為1.9%。
　　高華證券發布研究報告認為，低于預期的通脹率走勢傾向于為決策者留出更多放松政策的余地。
　　不過，該機構卻預計，政府不會在短期內進一步推出重大放松措施，原因在于實體經濟增速的反彈降低了決策者認為放松政策的緊迫性。不僅如此，貨幣當局可能認為，9月份14.8%的M2增速以及人民幣1.6萬億元的社會融資總規模有些過于寬松，因此10月份采取了限制流動性供應的措施。因此，未來幾天發布的貨幣和信貸數據可能會略低于市場預期。而這也是導致上周五市場表現低迷的主要原因。
　　此外，從宏觀經濟層面來看，不少分析人士都認為，經濟數據的短期改善并不意味著經濟就此見底回升。
　　方正證券分析師宋一寧表示，在市場信心嚴重匱乏的情況下，除非明顯的證據出現，否者無法支撐市場持續上行。從三季報來看，上市公司整體業績持續下滑，恰恰也是業績的疲弱葬送了市場此前一次又一次的反彈預期。

　　讓利政策看落實

　　“在宏觀經濟和政策方面存有疑慮的情況下，來自監管當局的利好政策能否推動A股走強？”這是很多股民的疑問。
　　11月10日，證監會舉行通氣會，稱為優化資本市場投資者結構，鼓勵和引導長期投資，有關部門已原則同意近期實施股息紅利差別化個人所得稅政策。據悉，持股期限越長稅負越低。
　　“減免紅利稅對A股來說，確實是一大利好，這項政策證監會很早就提出來，但一直未見推進，此次通氣會的表態也只是政策推出的一個積極預期，但在沒有具體方案推出和落實之前，對市場的直接刺激不會太明顯。”杭州一家私募基金人士對《國際金融報》記者表示。
　　通氣會上，證監會相關負責人還表示，證監會與有關部門將在原有700億元RQFII（人民幣合格境外機構投資者）投資額度的基礎上，繼續增加2000億元，將有計劃、有步驟地實施。
　　郭樹清任職證監會主席以來，一直在不遺余力地呼吁和推動長線資金入市，提升QFII和RQFII的額度是典型舉措之一。然而，僅僅提升額度對A股的影響似乎并不大。
　　在絕大多數投資者看來，額度和資格審批加快之后，有沒有足夠的海外資金愿意投資A股，這才是關鍵。
　　瑞銀證券11月9日發布的報告指出，長期來說，海外投資者對A股市場的配置需求很強烈，因為中國已經超過日本GDP排名全球第二、A股市場的總市值也超過3萬億美元。這樣大的市場可能只存在高配和低配的問題，不存在是否配置的問題。但從短期來看，中國經濟增速的下滑和A股的低迷使得一部分海外投資者對投資A股的興趣弱化。
　　不過，瑞銀認為，就目前而言，吸引主權財富基金和海外大型養老基金的難度更低，單個基金投資總額更大，整體的投資風格更側重于價值投資，持有期限也更長。
　　顯然，這樣的投資風格對A股大有裨益。

　　震蕩仍是主基調

　　目前，A股市場處于利空利好并行、悲觀樂觀交織的階段，投資操作難度進一步加大。到底是應該配置防御性行業的公司，還是周期性行業的公司，投資者陷入糾結之中。
　　宋一寧認為，10月A股市場雖有匯金增持銀行股，但減持仍然頻繁。從“董監高”（董事、監事、高管）的二級市場動向來看，防御性行業是增持相對集中的行業，這從側面反映出這類主體仍然沒有出現看多周期性行業的傾向。
　　“我們有理由猜想中國經濟或許能在未來某個時候迎來拐點，但由于拐點的不確定性，短期之內就貿然轉向周期性行業將存在很大的風險，因此最為穩妥的方法還是在防御性的行業中等待機會。”宋一寧表示，短期來看，需求小幅回暖帶來的數據改善將短期內支撐市場，但年末市場將面臨一系列的壓力，例如流動性趨緊、新股發行提速、業績續期下調等。投資者面對多空兩方面的制約，令市場更多表現出股價的無序波動，而非真正的投資機會。
　　上述私募人士也表示，現在最好的投資策略是“多看少動”，投資者需要耐心等待經濟層面、政策層面的信號明朗之后，再確定下一步的投資計劃。