昨日上證指數盤中劇烈震蕩的現象印證了基金對機構四季度博弈加劇的認識。一些基金經理認為近期出現的反彈行情可能是年底創業板解禁觸發風格轉換，由于本輪行情更多與基本面無關，做空的力量仍較強，機構博弈的氛圍大大增加。
　　經歷前期連續四日上漲之后，上證指數昨日午盤一度探低至2078點，但午后大盤在券商、有色等周期板塊帶動下強勁回升，最終收于2100點上方，大盤先抑后揚的現象或說明年終行情中機構博弈加劇的因素。
　　值得一提的是，摩根士丹利華鑫基金、博時基金等公司均認為影響四季度尤其是11月份的最重要因素可能就是機構的多空博弈行為。摩根士丹利華鑫基金公司的一位人士認為，看多主要依據來自出臺利好預期和經濟短周期見底回升；看空的主要依據則來自企業盈利仍未有見底跡象，尤其是周期品種的業績下滑仍子持續；而對于成長股，雖然一些基金經理認為經濟結構轉型的需要會進一步推動成長股的業績增長，但年底創業板解禁、高估值的現實因素也無疑抑制了成長板塊的表現。
　　多種因素交織的現實使得A股超跌反彈行情也增添了各種變數。深圳一家超大型基金公司人士就此指出，國內經濟的中長期不確定性仍然未全部消除，短周期的企穩能否敵過中周期的下拉力量，仍然要打一個問號，做空的力量仍在伺機反攻，尤其是創業板解禁之際。
　　基金公司盡管對11月份反彈行情有共同預期，但由于經濟企穩還需進一步觀察，基金經理也難以排除市場繼續回落探底的可能。
　　“中小市值公司估值顯著偏高，全市場扣除凈利潤前100家上市公司后，平均市盈率水平接近40倍。”招商基金相關人士指出，在這種嚴重高估的情況下，大小非選擇賣出股票是非常理性的選擇。上述人士指出，即使沒有集中解禁的問題，前幾年已經獲利流通權的幾萬億股改限售股、大小非等也只兌現了極少數量，未來多年將是持續不斷賣出的過程，只要市場仍然存在嚴重的高估，大小非減持可能對這些板塊形成持續的壓制。
　　不過上述人士也認為恰恰是創業板大小非解禁因素可能會觸發市場的超跌反彈，即四季度的市場可能出現風格的轉變。這位人士進一步指出，市場已經普遍認識到大小盤股估值的嚴重分化，同時廣泛認為10月份創業板大非集中解禁是觸發風格輪換的首要因素，市場反彈的機會隨時存在，但更可能出現的并非基本面因素驅動的反彈，而是技術性的超跌反彈。
　　上述大小非解禁觸發的非基本面反彈行情似乎頗為得到機構認同。一些基金經理也強調超跌反彈行情之后，市場將重新關注基本面和盈利穩定公司。博時行業輪動基金經理劉建偉則認為，現階段對市場保持謹慎樂觀的判斷，但未來進一步參與市場則要看上市公司盈利，要進一步觀察新政策的支持和老政策的執行，未來醫藥和食品等盈利能力比較強的行業值得關注。