編者按：近年來雖然熊途漫漫，但不少新股上市首日漲幅巨大，讓眾多投資者趨之若鶩。上周五，浙江世寶以上市首日大漲626%的驕人成績，再度將近10年的新股上市首日漲幅紀錄提高了一大截。不過，相比“打新”者賺得盆滿缽滿，上市首日盲目“炒新”的投資者“錢景”則令人擔憂。新股上市首日的瘋狂，注定只是“打新”者的狂歡盛宴，留給“炒新”者的只是一地雞毛，投資者當引以為戒。
“打新”不是“炒新”！“打新”是指投資者通過網上申購（機構網下申購），中簽買到即將上市的股票。“炒新”是指在新股上市首日進行買入交易，并擇時賣出，從中賺取收益。歷史經驗顯示，“打新”能獲取收益的概率接近90%，不少收益率還能超過100%的；而“炒新”則是博傻游戲，盲目“炒新”的投機客最終往往成為悲劇的見證人。
打新神話遭遇挑戰
據證券時報網絡數據部統計，在2006年以后上市的1145只新股中，多達1001只新股上市首日以紅盤報收，占比87.42%。但2010年以后，蘇泊爾、加加食品、衛星石化等144只中小板及創業板個股上市首日即遭遇破發，打新神話遭遇空前挑戰。究其原因，發行價及發行市盈率雙高是重要影響因素，同時，大盤處于下降趨勢，也影響了投資者對于此類新股的申購及交易熱情。
值得注意的是，自2008年大盤震蕩回落以來，有957只新股登陸滬深主板、中小板、創業板，雖有百余只“三高股”上市首日遭遇滑鐵盧，但也有不少中小盤新股成功逆襲。除浙江世寶上市首日暴漲逾6倍外，達意隆、拓日新能、獨一味、國統股份上市首日均實現了3到4倍的漲幅；新亞制程、大立科技、水晶光電等15只個股上市首日漲幅超過2倍；東寶生物、涪陵榨菜、天威視訊等70只個股上市首日股價實現翻番。本輪熊市，7%的新股上市首日漲幅逾100%，23%的新股上市首日漲幅超過50%。
我們再將目光拉回上輪牛市。2006年6月，停擺1年的新股發行重啟。2006年6月19日，中工國際登陸中小板，該股以332%的上市首日漲幅打響全流通下新股上市第一槍。此后，隨著大盤持續攀升，新股上市首日漲幅紀錄不斷刷新。生意寶的345%、拓邦股份的472%、宏達高科的538%，這一個個數字似乎也印證著上輪大牛市瘋狂的腳步。數據顯示，2006年6月至2007年底這一年半的時間中，上市的188只新股全部實現首日紅盤。其中，宏達高科、辰州礦業、西部材料等7股上市首日漲幅逾4倍；常鋁股份、廣陸數測、嘉應制藥等42股上市首日漲幅在2到4倍之間；山河智能、中國石油、國投新集等60股上市首日漲幅在1到2倍之間。上輪牛市，58%的新股上市首日漲幅逾100%，90%的新股上市首日漲幅超過50%。
綜合來看，新股在牛市中的首日表現更為搶眼，不過這是建立在其發行價普遍低于10元、發行市盈率不足30倍的前提下。而到了2008年以后的熊市期間，多數上市新股的發行價反而來到10元上方，20元、30元的也不在少數，發行市盈率也變成30倍起步、100倍封頂。顯然，熊市中的新股想要在“三高”發行的同時還取得較大的首日漲幅，明顯較牛市更為艱難。
此外，一個不容忽視的細節是，牛市時“打新”者眾多，“炒新”者相對冷靜；而熊市時“打新”者更多，盲目“炒新”者比比皆是。2008年至今，兩市交易量每況愈下，而新股上市首日換手率卻遠超大牛市時的水平，可見“炒新”者的瘋狂。難怪有市場人士感嘆：“新股，在牛市中順勢補漲，在熊市中只是透支股價。”
炒新博傻九死一生
昨日，是中國石油A股上市5周年紀念日。2007年11月5日，中國石油以16.70元的發行價登陸滬市主板，上市首日該股一度沖至48.62元高位，收盤大漲163.23%，以43.96元報收。回過頭來看，中國石油上市成了A股牛熊切換的標志，而48元高位接盤的“炒新”者成為了“炒新”悲劇的見證。5年時間，中國石油股價從最高的48.62元跌至目前的8.79元，只剩下零頭。
如果說中國石油是時運不濟，那么中工國際上市首日大漲后的連續跌停，就只能怨“炒新”者的瘋狂投機了。作為萬眾矚目的全流通下新股發行第一單，中工國際首日332%的漲幅震驚市場，但該股隨后的連續跌停更是給了“炒新”者一記響亮的耳光。就算是在隨后持續一年半的大牛市中，元氣大傷的中工國際也沒能扳回劣勢，股價始終未能重回上市首日收盤價。
有人說：“10個散戶炒新，9個虧，只有1個盈利！”奇怪的是，這九死一生的游戲卻散發著驚人的魔力，吸引著散戶前仆后繼。不過仔細想想，普通投資者通過網上申購新股與中彩票無異，加入“炒新”大軍博傻也是無奈之舉。相比之下，通過網下大額申購新股的機構投資者借助新股爆炒獲利如探囊取物。
以往，在穿越牛熊的新股不敗神話中，幸運女神的天平向少數人傾斜。可喜的是，如今個人投資者參與新股網下申購的情況正在逐漸增多。或許，當新股發行找到了平衡點，“三高”、“炒新”等弊病將不復存在。