多家券商的基金倉位測算報告顯示，在近期A股的劇烈震蕩中，眾多基金經(jīng)理幾乎步調(diào)一致地選擇了加倉，周期股和業(yè)績穩(wěn)定的消費(fèi)股依然是他們青睞的對象。多位基金經(jīng)理表示，在經(jīng)濟(jì)下滑趨勢延續(xù)和政策保持穩(wěn)健的背景下，A股市場并不具備由熊轉(zhuǎn)牛的基礎(chǔ)，但在持續(xù)近半年的下跌后，四季度A股卻可能出現(xiàn)一波較強(qiáng)的反彈行情。這種觀點(diǎn)是支撐基金們近期紛紛加倉的主要動力。不過，也有基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)下滑過程中，個股很容易出現(xiàn)業(yè)績上的“黑天鵝”事件，在布局四季度反彈行情的時候，投資者要避免踩上業(yè)績驟然虧損的“地雷股”。
樂觀情緒漸抬頭
招商證券的基金測算報告顯示，上周偏股型基金、股票型基金和混合型基金的平均測算倉位分別為73.9%，78.3%和66.7%，較上期測算結(jié)果分別上升1.67、1.87和1.32個百分點(diǎn)。報告同時指出，主動加倉基金數(shù)占比為67%；以調(diào)倉百分點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量基金操作的分歧，本期基金分歧有所下降。
如果將時間拉長至兩周，來自海通證券的基金倉位測算報告則顯示，2012年9月21日至2012年10月11日期間（剔除國慶假期），股票型基金和混合型基金的股票倉位簡單平均數(shù)從前一個比較周期的73.2%提升至75.59%，增加了2.39個百分點(diǎn)，處于2006年以來的中等水平。報告更是指出，在這兩周里，前十大基金公司出現(xiàn)了步調(diào)一致的增倉行為，其平均倉位為75.93%，與前一比較周期相比，增加了3.65個百分點(diǎn)。
事實(shí)上，從市場表現(xiàn)來看，基金經(jīng)理們的主動增倉與A股市場的劇烈震蕩同步進(jìn)行，這意味著基金經(jīng)理們對市場短期底部的預(yù)期正在升溫，這從多家基金公司發(fā)布的策略報告中也得到明顯體現(xiàn)。
信誠基金指出，從當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢及政府對于經(jīng)濟(jì)刺激的決心來看，寬松政策推行的幅度及速度依舊可期，而經(jīng)濟(jì)底部將可能在今年四季度探明。因此，認(rèn)為市場投資機(jī)會更可能出現(xiàn)在四季度，待10月份一些不確定因素消除后，市場可能會相對活躍，投資者可選擇擇時和選股能力較強(qiáng)、調(diào)倉果斷、基金業(yè)績好于市場同類平均水平的基金產(chǎn)品參與個股機(jī)會。華安基金則表示，四季度依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，9月份市場可能會“砸坑”見底，10月份反擊的概率比較大�！霸铱印钡膭恿υ谟跉W債危機(jī)沒能解除以及經(jīng)濟(jì)深度下行，國內(nèi)市場同時也在經(jīng)歷最艱難時刻的煎熬。反彈的主要契機(jī)在于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂與超跌，而經(jīng)濟(jì)、盈利最壞時點(diǎn)和PMI、PPI、CPI等指標(biāo)的低點(diǎn)或都在三季度。
苦覓“確定性”
雖然對四季度反彈充滿期盼，但受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和業(yè)績下滑的制約，基金經(jīng)理們并不奢望出現(xiàn)A股整體性的上漲，在結(jié)構(gòu)性行情中尋找確定性品種，仍將是他們四季度操作的主旋律。
上海某基金經(jīng)理表示，從目前經(jīng)濟(jì)的走勢來看，第一波去產(chǎn)能化有可能接近尾聲，但很有可能因?yàn)樾枨蠖说拇蠓禄霈F(xiàn)第二波乃至第三波的去產(chǎn)能化過程。因此，目前無法預(yù)測中國此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期的底部。而反映在A股投資上，則意味著“確定性投資”會得到更多機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，這也將是四季度反彈中較為清晰的投資主線。他特別指出，在四季度，投資者需要警惕如中興通訊這種業(yè)績突然大幅虧損的“黑天鵝”事件，在當(dāng)前A股氛圍下，這類事件對股價的殺傷力非常大。
據(jù)悉，許多基金經(jīng)理已經(jīng)開始為明年的投資進(jìn)行布局，通過有針對性的調(diào)研，逐步篩選出明年的“確定性投資”品種。這或許意味著，在四季度的A股反彈中，除了努力把握住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會外，基金經(jīng)理們或會借此開始自己新的持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整。