昨日，5家上市公司同時公布了增發(fā)預(yù)案。而除了擬公開增發(fā)的燕京啤酒（000729.SZ）股價收盤出現(xiàn)微幅下跌外，其他4家擬定向增發(fā)上市公司股價均受到市場熱捧，以較大漲幅收盤。
這4家公布定增預(yù)案的上市公司中，天通股份（600330.SH）、*ST冠福（002012.SZ）收盤漲停，而東方航空（600115.SH）及峨眉山A（000888.SZ）在盤中觸及漲停后，收盤也分別上漲5.17%和6.64%。
一位私募公司負(fù)責(zé)人對《第一財經(jīng)日報》指出，現(xiàn)階段股價均處于歷史低位，估值相對較為安全，因此對于有機(jī)構(gòu)及大股東參與的定增板塊，具有一定的套利機(jī)會。
尋找套利機(jī)會
實(shí)際上，近期以來多只公布定增預(yù)案的個股出現(xiàn)上漲走勢。如同在月初披露定增預(yù)案的張化機(jī)（002564.SZ）、大幅調(diào)降增發(fā)價格的山西焦化（600740.SH），均在預(yù)案披露后出現(xiàn)明顯上漲。
僅以Wind資訊顯示的自9月份以來披露定增預(yù)案或修訂預(yù)案的18只個股情況看，截至昨日收盤，僅有帝龍新材（002247.SZ）等極少數(shù)個股未出現(xiàn)上漲。
上述私募人士認(rèn)為，一般來講，定增價格與市場價格較為接近時，都會有一定的套利機(jī)會。因?yàn)閺纳鲜泄窘嵌瓤矗挥邢氡M辦法保證股價與增發(fā)價格存在大概10%～20%的溢價空間，才能成功完成定向增發(fā)。但最終的決定因素還是市場環(huán)境，以及股票質(zhì)地。
北京某保險投資機(jī)構(gòu)研究員也認(rèn)為，在目前市場處于底部區(qū)域的情況下，推出定增預(yù)案的增發(fā)價格一般也都比較低。因此在預(yù)案公布后，股價下跌甚至破發(fā)的幾率也會比較低，除非公司定增募資前景難以令投資者感到滿意。
8月25日，中國鋁業(yè)（601600.SH）與半年報同時公布的定增預(yù)案便未能博得市場喝彩。在預(yù)案公布后，股價出現(xiàn)連續(xù)下跌，累計最大跌幅超過15%。據(jù)中金公司分析，雖然增發(fā)若成功有助于緩解融資壓力，但仍對未來盈利形成一定壓力。而中國鋁業(yè)9月初宣布終止收購南戈壁股權(quán)鎖定協(xié)議后，股價隨后隨大盤開始出現(xiàn)反彈。
同樣在40多天前的7月底，再次下調(diào)增發(fā)價格的山西三維（000755.SZ），仍因其被認(rèn)為募投項(xiàng)目盈利能力不強(qiáng)而繼續(xù)跌破增發(fā)價。
另外，在已經(jīng)完成定增的上市公司中，盡管如科達(dá)機(jī)電（600499.SH）等也已經(jīng)大幅跌破發(fā)行價，但近期已出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈走勢。
估值獲認(rèn)可
上述機(jī)構(gòu)研究員指出，長期低迷后，市場目前對于反彈有非常強(qiáng)烈的期待，而從定增板塊近期表現(xiàn)看，也說明這些上市公司目前的估值已經(jīng)得到認(rèn)可，行業(yè)景氣應(yīng)該已經(jīng)見底。對于參與增發(fā)的大股東及機(jī)構(gòu)投資者來講，目前的估值也更具吸引力。
即使對于目前股價已經(jīng)處于歷史高位的峨眉山A，華泰證券仍在其公布定增方案后，給予其最高25.90元的合理估值。華泰證券認(rèn)為，從募集資金投向來看，公司業(yè)務(wù)范圍將從原來的單體景區(qū)及酒店運(yùn)營，擴(kuò)展至景區(qū)加文化演藝，另外兼營特色旅游產(chǎn)品銷售，基本打通了旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。而短期內(nèi)門票提價也確保了業(yè)績增速，即使在不計算募投項(xiàng)目近期對公司業(yè)績貢獻(xiàn)的情況下，預(yù)計2012年～2014年每股收益仍可達(dá)0.74元、0.92元、1.18元。
而從昨日漲停的天通股份來看，近兩年來股價最低跌至5.30元，但其確定的增發(fā)價僅為5.15元，增發(fā)對象實(shí)際上為公司的實(shí)際控制人。若以昨日6.48元的漲停價計算，較其增發(fā)價已有逾25%的溢價空間。
上述私募負(fù)責(zé)人指出，估值處于相對低位的情況下，對于主要向大股東或?qū)嶋H控制人進(jìn)行的定向增發(fā)，實(shí)際上是一種產(chǎn)業(yè)資本的增持方式，長期看應(yīng)該會有較大的盈利空間。
不過，對于連續(xù)兩年虧損，已處于退市邊緣的*ST冠福來講，盡管復(fù)牌出現(xiàn)漲停，但終止重大資產(chǎn)重組而改為定向增發(fā)后，其目的仍是為了保殼。