新華社發(賴鑫琳 攝)

    本周的A股市場繼續下行逼近2000點。基于對經濟基本面的謹慎，在本周密集披露的基金半年報中，基金經理們依舊秉持著“結構性機會”、“大消費”這樣的關鍵詞。在經濟總體平淡背景下，基金紛紛看淡未來的指數行情，認為市場仍將以震蕩為主。

　　上市公司業績下滑

　　本周，上市公司半年報陸續披露完畢。從數據來看，近半數上市公司上半年凈利潤減少，未來盈利狀況不容樂觀，反映出當前宏觀經濟運行仍面臨較大壓力。而隨著三季度業績預披露的展開，上市公司在業績層面仍然未有明顯改善。
　　以創業板半年報為例，來自Wind的統計顯示，2010年，僅國聯水產1家出現虧損；2011年中期，國聯水產與恒信移動兩家出現虧損；而2012年中期，虧損家數一舉擴大到了9家。不僅中期虧損常客國聯水產的虧損金額大幅增加至6944.81萬元，向日葵更是創造了創業板史上最大中期虧損，出現了16819.95萬元的虧損。另外，天龍光電虧損也超過5000萬元。而另據統計，在2010年中期，創業板上市公司歸屬于母公司股東凈利潤同比增幅約為26%，到了2011年中期，仍有約23%的增幅。在2011年年報時，同比增幅在15%左右。
　　8月下旬以來，又有約400家公司預告了前三季度的業績情況。季報業績預減數明顯多于預增。業內人士分析，A股盈利增速不太樂觀，僅從上市公司盈利層面上看，與業績大幅下滑相對應的個股在二級市場的股價表現依然難言樂觀。中金公司最新觀點認為，雖然三季報業績預告相對較好公司占比較中報有所上升，但主要表現為業績略增家數的增多，最能反映公司成長性的業績預增家數占比不但為近八年同期水平的最低值，也同樣低于今年中報的水平。這在一定程度上表明在財政政策和貨幣政策放松力度不足的背景下，上市公司盈利持續下滑的現象仍在持續。

　　經濟增長下行壓力大

　　對于下半年的宏觀經濟，多數基金認為基本面仍未見明顯改觀，形勢依舊不明朗。
　　“寬松的流動性和制度改革仍將使市場處于較為活躍的狀態，但受經濟中期增速下滑預期的影響，仍難以出現系統性的投資機會，市場的結構分化行情仍將持續。”易方達行業領先基金表示。
　　華夏大盤精選基金表示，展望2012年下半年，經濟增速可能出現由于成本下行和政策推動帶來的探底趨穩。但經濟增長仍存在較大的下行壓力，形勢仍不明朗，經濟結構將如何轉變，何時能形成新的增長動力值得密切關注。
　　“我們估計下半年仍將是震蕩行情。”廣發核心基金也表示。其背后的邏輯是，一方面經濟和大部分上市公司盈利會持續低于預期；另一方面流動性在改善，政策預期也沒有消除。所以，市場仍將在兩股力量的作用下糾結，指數難有好的表現。
　　嘉實增長基金亦謹慎指出，從中短期來看，在5、6月經濟增速已經回落至7%左右的情況下，下階段國內刺激性經濟政策的力度將有所加強，流動性環境也將進一步改善，經濟有望逐步企穩并小幅回升；但是，從中長期來看，中國的經濟還需要在轉型的過程中逐步培養新的增長點，在新的經濟增長點真正形成之前，經濟的增速可能都相對較低。
　　光大保德信添盛雙月理財債基擬任基金經理韓愛麗表示，三季度暫時難以看到經濟增速拐頭向上的跡象，食品價格和大宗商品價格目前也沒有大幅反彈，三季度通脹水平也有望維持在2%左右的較低水平。此外，6月底以來央行多次公開市場實施逆回購操作，平抑場內資金的意愿非常明確，不排除年內再次降息和降準的可能，使貨幣寬松效果得以提升。
　　新華泛資源基金則在其半年報中指出，三季度通脹水平將低位運行，經濟增速有望見底回升，各項經濟數據有望超預期，但經濟回升的力度將比較有限，預計行情將以震蕩為主，下跌空間有限，不排除小階段反彈行情的出現，行業性結構機會仍然存在。

　　“大消費”仍是主線

　　對于行業的投資布局，眾基金基本還是延續了對“大消費”，以及受益于轉型的新興產業的持續關注。
　　易方達行業領先基金在其半年報中指出，下半年重點關注以下機會：一是符合我國經濟結構調整方向的行業，如食品飲料、醫藥、消費等；二是行業需求持續景氣的行業，如安防行業；三是市場集中度低，優勢企業集中度迅速提升的行業，如裝飾、園林等；四是雖然行業需求放緩，但具有核心競爭力，公司市場占有率持續提升的企業。
　　廣發聚瑞基金也指出，對強周期類股票和大金融類股票仍比較謹慎，重點投資方向仍為大消費類行業，以及經濟結構調整優化受益的行業，總體布局在中下游行業。
　　華夏成長基金也指出，將從四個角度尋找機會，第一，可能成為引導未來中國經濟轉型和持續增長的主導性產業，如高端裝備制造業、環保、現代物流、非銀行金融等；第二，傳統消費類行業中精選優質個股的投資機會，如食品飲料、旅游、餐飲、農業、商業、醫藥等；第三，競爭較為緩和的周期性行業中龍頭企業的投資機會；第四，“穩增長”政策帶來的周期股階段性行情。