在當(dāng)前環(huán)境下，對(duì)國(guó)際投資者而言，貨幣價(jià)值的浮動(dòng)是最為重要的問(wèn)題之一。投資者本國(guó)貨幣和投資者所購(gòu)買的他國(guó)貨幣資產(chǎn)之間的匯率的變化可能對(duì)總體收益產(chǎn)生巨大的影響。
　　例如，從2007年1月到現(xiàn)在，如果投資于印度股市指數(shù)，投資回報(bào)率能高達(dá)20%，但該期間印度盧比對(duì)美元的比值卻下降了約22%。同時(shí)，由于新加坡元對(duì)美元的價(jià)值上升了20%，投資于新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)也因此獲利。
　　貨幣的長(zhǎng)期穩(wěn)定性取決于許多因素。其中一個(gè)因素是收支順差，其可全面衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資金流量。理想的情況下，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常賬戶應(yīng)該是盈余的，以便緩沖其資本賬戶中的潛在缺口。另一個(gè)因素是國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率，需要將通貨膨脹率維持在一個(gè)適度水平，以確保當(dāng)?shù)匚飪r(jià)的穩(wěn)定以及保持貨幣的價(jià)值。
　　就長(zhǎng)期穩(wěn)定性這一點(diǎn)而言，在亞洲貨幣中，人民幣和新加坡元的前景最好。自2007年，這兩種貨幣對(duì)美元的升值速度有極大的提升，其中人民幣升值幅度高達(dá)23%，而其他亞洲貨幣的價(jià)值平均增長(zhǎng)了4.5%。我們認(rèn)為人民幣和新加坡元可能會(huì)進(jìn)一步升值，這會(huì)對(duì)以這兩種貨幣進(jìn)行的投資的整體表現(xiàn)做出積極的貢獻(xiàn)。

　　人民幣升值

　　雖然人民幣的升值幅度與過(guò)去幾年相比可能會(huì)有所下降，但我們想要強(qiáng)調(diào)的是人民幣的一個(gè)極具吸引力的特性——非凡的穩(wěn)定性。在近期的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中，人民幣對(duì)G10國(guó)家和其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的貨幣的價(jià)值一直處于優(yōu)勢(shì)。
　　人民幣的彈力主要?dú)w因于以下三個(gè)要素。第一，中國(guó)持有3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，這有效地阻止了影響人民幣穩(wěn)定性的投機(jī)行為。第二，在中美貿(mào)易中，中國(guó)仍保持著貿(mào)易順差（盡管該貿(mào)易順差已縮小），這預(yù)示著人民幣對(duì)美元升值的現(xiàn)象是長(zhǎng)期性的。第三，世界上越來(lái)越多的銀行將人民幣當(dāng)作儲(chǔ)備貨幣。由于人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換，這一趨勢(shì)可能會(huì)較緩慢，但這卻標(biāo)志著中國(guó)在使人民幣成為國(guó)際貨幣的道路上取得了重大進(jìn)步。

　　新加坡元逐漸升值

　　新加坡元升值不僅得益于其經(jīng)常賬戶盈余（新加坡的經(jīng)常賬戶盈余為亞洲最高），而且還得益于其作為貨幣政策工具的獨(dú)特作用。由于新加坡經(jīng)濟(jì)高度依賴于出口，新加坡金融管理局(MAS)通過(guò)匯率來(lái)操控政策，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹之間的平衡。
　　由于新加坡已經(jīng)避免了經(jīng)濟(jì)放緩但依然面臨著較大的通貨膨脹壓力，我們相信MAS可能會(huì)繼續(xù)保持“新加坡元對(duì)貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣逐漸升值”這一政策，以應(yīng)對(duì)輸入型通貨膨脹。尤其是對(duì)亞洲的投資者而言，這預(yù)示著新加坡元的穩(wěn)定性將優(yōu)于亞洲其他國(guó)家的貨幣。
　　我們認(rèn)為，新加坡元和人民幣的穩(wěn)定性使它們成為多元化投資的理想組成部分。新加坡有開(kāi)放的資本市場(chǎng)，不會(huì)對(duì)貨幣施加任何限制，并為投資者提供了各種以新加坡元表示的資產(chǎn)。而中國(guó)的資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展階段，我們認(rèn)為以人民幣表示的資產(chǎn)在香港會(huì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，投資者在香港可通過(guò)債券和存款等投資人民幣。