一場保衛本金、保衛凈值、保衛核心持倉的戰役正在打響。主要參與方是新發基金以及前期排名出色的基金。而與他們對戰的是“宏觀經濟”和不斷散失的市場人氣。

　　等待實質性政策

　　等待和失望已經構成了目前機構們心態的主要寫照。基金經理們認為市場的企穩依賴于未來管理層實際“穩增長”政策的出臺。
　　他們進一步認為，在宏觀經濟增速放緩的背景下，“穩增長”政策的遲遲未出將對市場信心構成較大的考驗，進一步加劇悲觀情緒。“鑒于目前的經濟環境，在管理層實質政策出臺之前，我們對市場仍保持相對謹慎的態度。”
　　天治基金經理周雪軍認為，近期宏觀經濟運行依然疲弱。從7月份的各項經濟數據看：出口、消費低迷，工業生產疲弱，僅基建投資略有提升；CPI繼續下行，但已處于底部區域，預計8月份會小幅反彈；PPI十分疲弱。
　　“企業盈利難言樂觀，政策層面變化不大，央行對貨幣政策的調整較為謹慎，預計與通脹水平、房價壓力有一定關系。”

　　經濟風險的考驗

　　有意思的是，雖然經濟不行，但基金經理們普遍認為，目前市場估值是低的。而與前幾周態度差別的是，現在已經很少人把估值“拿出來說事了”。
　　比如，上海一家基金認為，強勢股下跌是近期市場的一個疲弱現象的寫照。而股市疲弱，反映了市場對經濟前景和企業盈利的持續擔憂，預計大的投資機會還需要等待經濟、政策前景的進一步明朗。
　　“雖然考慮到估值水平已處于歷史低位，結構性機會和風險依然是股市的主要矛盾。”
　　還有一些基金則認為，估值是低了，但是考慮到，中國經濟的大結構的轉型，目前許多行業還有進一步的低估值底可以挖。
　　海富通基金還指出：回顧1992年以來，中國經濟歷經10年重新獲得增長動力，居民消費水平提高、生產力變革、房地產市場化改革、出口產業迅猛成長等因素成為中國經濟內生動力。未來中國經濟增長的內生動力探索將成為擺在管理者面前的一道難題。在此大背景下，如何在轉型經濟期自下而上找到一批具有成長性的優質企業也將成為投資者面臨的重要考驗。

　　“防空洞”何在？

　　那么相對而言，能夠抵御市場下跌波動的板塊，或者能夠一定程度戰勝市場的行業板塊，就成為機構的眼界所在了。
　　海富通基金認為最值得關注的仍然是穩定增長型個股：“在缺乏政策外力影響的條件下，一些傳統的穩定增長型行業，例如醫藥、食品、軟件、電子等，歷史證明這些行業相對周期的波動性較小。”
　　而一些基金則認為，在目前時代，要尋找市場上能完全抵御市場的個股板塊是非常困難的，只能走一步看一步。