雖然昨天美元/人民幣中間價報在6.3353，比上一個交易日下跌21個基點，但是，對于人民幣的貶值預期在市場上并沒有散去。尤其在境外NDF市場，3年期美元對人民幣NDF價格已經達到6.7423，而3個月期的價格則為6.3585。也就是說，市場預期人民幣貶值，而且三年后人民幣將貶值得更加厲害。
　　經濟下行，這是近日看貶人民幣走勢的主要原因。事實上，對于中國經濟增長速度的看法，市場觀點不一——一部分人認為這只是暫時的微調，后續政府會加大投資；但是悲觀的人——認為中國經濟不確定性增加，人民幣還將繼續貶值——已經在將人民幣資產向美元資產轉換。

　　未來的人民幣會更弱？

　　昨天境內人民幣中間價走勢有點超出市場預期，美元指數在出現下行的狀態下人民幣還是小幅升值。但是，香港NDF市場人民幣依然在貶值區間徘徊，而且期限越長，貶值幅度越大。
　　做汽車服務行業的王女士已經把名下相當一部分人民幣資產轉換成美元資產。她說，感覺中國經濟目前相比從前不確定性加大，人民幣貶值預期升溫，所以還是轉換了一部分資產。據她透露，資金額達到一定程度時，就免費辦理了。所以總的來說，她認為自己的這個算盤打得還是很不錯。
　　據記者了解，像王女士這樣做的中國商人好像并不是孤例。但是總的轉換資產到底有多少，從轉換渠道來看，無法統計。
　　“過去習慣的人民幣穩步升值或者小幅盤整的投資理念可能需要被修正。”新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘對人民幣匯率的走勢如此分析。他認為，“總體來看，此次人民幣弱勢持續的時間可能會超過以往，過去幾個月的不正常走勢也可能漸漸成為下半年的常態。”
　　從目前的美元走勢來看，其實美元半年來一直處于“牛市”中。昨天，一位多年從事黃金交易的業內人士對記者表示，從黃金和美元在正常情況下的相反走勢來看，她認為美元的牛市已然展開。
　　而匯率市場也在證明著這樣的觀點。非美元貨幣、新興經濟體貨幣中，印度盧比、印尼盧比與美元匯率都處在歷史低位。而且交易員們稱，目前來看，美元幾無下跌的可能。
　　但是，一個長的周期內總會有一些變數發生。在美元連續走高之際，最近一連串令人失望的美國經濟數據報告令市場對美聯儲推出QE3的預期逐漸升溫。上周三的議息會議上，美聯儲暗示如果經濟復蘇步伐沒有加快，將實施貨幣寬松政策并購買更多國債。

　　“經濟下行“之辯

　　有媒體報道稱，交易員們看空人民幣的原因是中國的經濟走弱，外商直接投資在中國減少。“人民幣繼續遭受貶值壓力。”有分析師認為，外商直接投資下滑反映中國經濟將走弱的預期。
　　中國經濟增速處在連續幾個季度的收縮狀態，人們對于仍然超過7%的數據看法其實并不一致：悲觀的人認為中國經濟已然在下行，而且不容樂觀；而另外的一種看法則認為，從高速過熱的經濟溫度回調，實屬正常，而且這樣的增速在全球來看依然是“高速”的。
　　對于體量龐大的中國經濟而言，也許某一單一數據指標并不能反映中國經濟實際運行的全貌。
　　“最重要的是究竟什么樣的經濟增速是我們想要的目標？”在《第一財經日報》記者參加的一個債券行業內部會議上，一位央行官員如此發問。相比多年來中國經濟的高速發展來說，目前的經濟發展速度的確在放慢。但是，這種慢是相對于多年來的高速而言。若目前的這個速度是我們當初想要達到的數據時，沒有必要為放慢而驚慌和沮喪，而是應靜下心來加快經濟結構調整是當務之急。
　　“中國的勞動力成本提高了，再像以前那樣發展勞動密集型的企業顯然不合適。一些經濟體勞動力成本比我們還要低，出現外資制造企業向這些地方轉移就是一個正常的事情，而我們再去拼低價勞動力就沒有競爭力了。”一家外貿企業負責人對記者說，這時人民幣貶值是經濟運行的正常反應。
　　交通銀行發布的7月宏觀數據預測報告稱，中國經濟企穩回升已露端倪。對于人民幣匯率走勢，該報告認為，受我國貿易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩甚至流出等因素影響，未來人民幣已經不存在大幅升值的條件。“但考慮我國經濟增速依然相對較快，以及人民幣國際化和獲取國際資源的需要，持續貶值不大可能。”該報告稱。