周一凌晨，歐元兌美元又一次從高點(diǎn)回落，開(kāi)始下跌趨勢(shì)，收盤(pán)報(bào)跌幅0.5%。隨后中國(guó)人民銀行公布的人民幣匯率中間價(jià)顯示，1歐元兌人民幣7.7627，較上一交易日下調(diào)207個(gè)基點(diǎn)。對(duì)歐元未來(lái)的擔(dān)憂時(shí)刻擾動(dòng)著匯市炒家的神經(jīng)，但對(duì)于掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者來(lái)說(shuō)，一切都還云淡風(fēng)輕。并非銀行客戶的心理承受能力更強(qiáng)，而在于，如今的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品大多已經(jīng)褪去高風(fēng)險(xiǎn)博高收益的外衣，成為一種資產(chǎn)配置產(chǎn)品。
低風(fēng)險(xiǎn)博彩
觀察2012年的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品，和金融危機(jī)前相比已經(jīng)是另一番天地。在外資行爆炒結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的2007年，結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品曾被譽(yù)為“富翁割肉機(jī)”，不僅見(jiàn)諸報(bào)端廣受詬病，還多番被訴諸法庭。
金融危機(jī)之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者們意識(shí)到，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品因其專業(yè)性要求極高，并不適合普通投資者，才催生了如今新版的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品。之所以說(shuō)他新，是因?yàn)槿缃竦慕Y(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品，絕大部分已經(jīng)是保本型產(chǎn)品，其中不乏保證收益型產(chǎn)品，這在5年前是不可想象的。
不過(guò)，結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品也保留了其“博彩”的本性，除相對(duì)高收益與幾近零收益之外并無(wú)第三種選擇。今年上半年到期且公布了到期收益率的8083款銀行理財(cái)產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不僅收益分化明顯，且占據(jù)了收益榜單的兩端，實(shí)際收益最好和最差的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品。
“現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品之所以能做到保本，是因?yàn)樗幸徊糠仲Y產(chǎn)是投資固定收益市場(chǎng)的，真正用來(lái)做掛鉤的資產(chǎn)配比有可能很小�！逼找尕�(cái)富銀行理財(cái)分析師葉林峰表示，也正因?yàn)橛胁糠仲Y產(chǎn)用于投資固定收益市場(chǎng)，可供觀察的新發(fā)行結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品在近兩個(gè)月預(yù)期收益率持續(xù)走低，僅6月份就較前一月跌了100個(gè)基點(diǎn)，“這主要和降息導(dǎo)致固定收益市場(chǎng)收益下滑有關(guān)”。
不適合普通投資者
盡管如今的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品大多已沒(méi)有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)，但具體到投資者最終能獲得的收益，仍然具有很大的偶然性，畢竟投資是有機(jī)會(huì)成本和時(shí)間成本的。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上取決于掛鉤資產(chǎn)在存續(xù)期內(nèi)的表現(xiàn)，根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，可以細(xì)分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類等。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可見(jiàn)的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品中，掛鉤匯率、利率、股票的占了大多數(shù)，光掛鉤匯率的就占了四成，其余也有掛鉤黃金、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等。
最多的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)是單觸式看漲或看跌，如單觸式看漲即為設(shè)置某個(gè)較高的觸發(fā)點(diǎn)，若掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品終止日或存續(xù)期間觸及或高于觸發(fā)點(diǎn)，投資者可獲得最高收益，若沒(méi)有觸及觸發(fā)點(diǎn)，則獲得最低收益；也可反向設(shè)置。
“雖然大多數(shù)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)會(huì)有看漲或看跌的傾向，但是推介給客戶的時(shí)候，最終還是要由客戶來(lái)決定是否購(gòu)買(mǎi)，這就要求客戶要對(duì)掛鉤標(biāo)的的市場(chǎng)走向有一個(gè)明確的判斷，一般的投資者并不具備相關(guān)的專業(yè)性，自然也并不適合購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品�！逼找尕�(cái)富分析師吳濘江如此認(rèn)為。
專業(yè)隊(duì)員試手
如今像“渣打銀行(中國(guó))·2008年代客境外理財(cái)系列美國(guó)石油指數(shù)基金QDSN0809CI人民幣款”那樣的產(chǎn)品已經(jīng)不多見(jiàn)，當(dāng)年，該產(chǎn)品曾因國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)最終虧損超過(guò)50%；較多的是像“招商銀行·焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃”這樣在黃金市場(chǎng)踏錯(cuò)了節(jié)奏的產(chǎn)品，以及像“工商銀行·高凈值客戶專屬人民幣理財(cái)產(chǎn)品”這樣條款寬松幾乎穩(wěn)賺的產(chǎn)品。
一長(zhǎng)期在恒生銀行購(gòu)買(mǎi)掛鉤匯率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的秦姓客戶這樣告訴記者，“我買(mǎi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就是為了練練手，想炒匯但是風(fēng)險(xiǎn)太大，我對(duì)匯率市場(chǎng)的判斷還不怎么有信心，買(mǎi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品至少是保本的，而且有銀行幫忙分析把關(guān)，我也先積累些經(jīng)驗(yàn)。”
據(jù)恒生銀行、渣打銀行理財(cái)客戶經(jīng)理介紹，像這樣想借結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品練手的客戶不少，“本質(zhì)上他們是不想擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，但又想賺比固定收益類理財(cái)產(chǎn)品更高的收益，那就先買(mǎi)些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品熟悉下市場(chǎng)。”
但在葉林峰看來(lái)，與其說(shuō)投資者是在試手，不如說(shuō)現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)是做資產(chǎn)配置不錯(cuò)的選擇�！俺藪煦^股票的波動(dòng)會(huì)比較大，其余掛鉤匯率、黃金的都還算穩(wěn)健，今年掛鉤石油價(jià)格的幾乎沒(méi)有，總體來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)已經(jīng)是個(gè)小眾的市場(chǎng)。