“對(duì)于暫停申購(gòu)和游資的炒作在時(shí)點(diǎn)上的‘巧合’，嘉實(shí)基金公司是有責(zé)任的。”
連續(xù)暴漲后是連續(xù)暴跌。它被稱為瘋狂的“多利”。市場(chǎng)在傳說(shuō)，是神秘的游資在套利，在炒作。
瘋狂演出：
一周暴漲56%后連續(xù)4個(gè)跌停
嘉實(shí)多利分級(jí)債基基金合同于2011年3月23日生效。
嘉實(shí)多利為基礎(chǔ)份額，分為場(chǎng)外份額和場(chǎng)內(nèi)份額。只接受場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的申購(gòu)和贖回，但不上市交易。
分級(jí)份額包括多利優(yōu)先和多利進(jìn)取份額。多利優(yōu)先與多利進(jìn)取份額配比始終保持8∶2。保守投資者可選擇多利優(yōu)先，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可選擇具備高杠桿特性的多利進(jìn)取。多利優(yōu)先與多利進(jìn)取于2011年5月6日開(kāi)始在深交所上市交易。
今年以來(lái)，多利進(jìn)取一直處于溢價(jià)交易狀態(tài)。截至2012年3月30日，嘉實(shí)多利單位凈值為0.9572元；多利進(jìn)取單位凈值為0.782元，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為1.088元，溢價(jià)率為39.13%；多利優(yōu)先單位凈值為1.001元，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格0.926元，折價(jià)率為7.49%。
7月11日，嘉實(shí)發(fā)布嘉實(shí)多利暫停申購(gòu)的公告；同日起暫停轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入；暫停申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）的原因是“保障基金份額持有人利益”。
嘉實(shí)對(duì)外稱，暫停申購(gòu)是因?yàn)榻谛鹿芍泻灐ＹY料顯示，在博林特網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售名單中，嘉實(shí)多利獲配300萬(wàn)股。
嘉實(shí)同時(shí)表示，并非每次新股中簽都會(huì)暫停申購(gòu)，只有中簽比例比較大，可能對(duì)基金凈值造成影響，為了防止套利資金進(jìn)入，攤薄持有人利益，才會(huì)暫停申購(gòu)。
7月12日，多利進(jìn)取收盤(pán)價(jià)為1.278元，溢價(jià)26.76%；7月13日收盤(pán)價(jià)為1.354元，溢價(jià)32.38%。
7月13日，多利進(jìn)取場(chǎng)內(nèi)價(jià)格漲幅達(dá)5.95%，成交量較前一交易日放大一倍多，資金開(kāi)始大舉涌入；7月16日收盤(pán)價(jià)為1.488元，溢價(jià)達(dá)到48.38%。
從7月16日到20日，多利進(jìn)取連續(xù)暴漲，價(jià)格達(dá)到2.116元，一周漲幅高達(dá)56.28%，溢價(jià)率由7月13日的32.38%大幅升至7月20日的120%，成為繼今年6月上旬增利B暴漲之后的又一只暴漲的杠桿債券基金。
期間，嘉實(shí)基金于7月18日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，當(dāng)天多利進(jìn)取以漲停報(bào)收；7月19日嘉實(shí)多利恢復(fù)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。同時(shí)，7月19日，嘉實(shí)基金再次提示風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)天，多利進(jìn)取再封漲停。
7月20日，嘉實(shí)再提示多利進(jìn)取風(fēng)險(xiǎn)；7月23日，嘉實(shí)發(fā)布多利進(jìn)取和多利優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)提示公告。在多利進(jìn)取瘋漲的同時(shí)，多利優(yōu)先也呈漲勢(shì)。
但是，形勢(shì)從7月23日起急轉(zhuǎn)直下，“高臺(tái)跳水”連續(xù)上演——從7月23日到7月26日，嘉實(shí)多利進(jìn)取場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格進(jìn)取連續(xù)4個(gè)交易日跌停。多利進(jìn)取和多利優(yōu)先的溢價(jià)率也快速回落。
游資炒作
“此前增利B的暴漲有債市走牛的原因，但嘉實(shí)多利的暴漲暴跌純粹是游資惡炒所致。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航說(shuō)。
王群航認(rèn)為，自上市以來(lái)，嘉實(shí)多利進(jìn)取的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和凈值表現(xiàn)脫鉤，高溢價(jià)橫盤(pán)特征明顯。由于流通盤(pán)較小，炒家控盤(pán)。“單純從炒作上看，這次炒家炒作嘉實(shí)多利是成功的。炒家在一級(jí)市場(chǎng)按凈值申購(gòu)，再在二級(jí)市場(chǎng)分拆，連續(xù)拉高，令短線投資者跟進(jìn)，最后在高位溢價(jià)賣出實(shí)現(xiàn)套利。為之買單的是后來(lái)跟進(jìn)的被套牢的普通投資者。”
7月10日，嘉實(shí)多利母基金場(chǎng)內(nèi)份額猛增60470份，較前一日增加了8.7%；7月11日，嘉實(shí)多利分級(jí)債基暫停申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，當(dāng)天該基金份額增加9260份。多位基金業(yè)人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)說(shuō)明神秘資金已提前“潛伏”，申購(gòu)了母基金，待恢復(fù)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)后，再進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)分拆，逢高出貨套利，只可憐了后來(lái)的接盤(pán)者。
7月19日打開(kāi)申購(gòu)后，嘉實(shí)多利分級(jí)基金的場(chǎng)內(nèi)份額呈增加之勢(shì)。7月20日?qǐng)鰞?nèi)份額比7月19日增加近20%；由于此前的申購(gòu)需要T+3日才到賬，7月23日，嘉實(shí)多利分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額爆增539.46%。但同時(shí)，在套利機(jī)制作用下，游資逢高出貨，當(dāng)天多利進(jìn)取和多利優(yōu)先均告跌停，整體溢價(jià)率由34.5%收窄為20.54%。
投資者懷疑嘉實(shí)暫停申購(gòu)與炒作時(shí)點(diǎn)巧合
“嘉實(shí)基金在暫停申購(gòu)時(shí)應(yīng)充分考慮到后來(lái)發(fā)生的事情。對(duì)于暫停申購(gòu)和游資的炒作在時(shí)點(diǎn)上的‘巧合’，嘉實(shí)基金公司是有責(zé)任的。”好買基金研究中心研究員曾令華說(shuō)，“產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)考慮了配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，那么基金公司有沒(méi)有考慮到暫停會(huì)使配對(duì)轉(zhuǎn)換抑制折溢價(jià)的機(jī)制失去作用？是不是應(yīng)該考慮這種變化給投資者、給市場(chǎng)帶來(lái)的影響？”
嘉實(shí)基金有關(guān)人士對(duì)理財(cái)周報(bào)表示，“截至目前，嘉實(shí)多利分級(jí)基金投資運(yùn)作正常。暫停申購(gòu)是為了保護(hù)既有基金份額持有人的利益，符合相關(guān)法律法規(guī)和基金合同規(guī)定。分級(jí)份額二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格變化是市場(chǎng)投資行為。二者之間沒(méi)有必然的因果關(guān)系。”
深交所公開(kāi)信息顯示，神秘游資來(lái)自營(yíng)業(yè)部資金，其買入賣出短線操作特征明顯。
例如，位列7月16日買入多利進(jìn)取前五名中的國(guó)泰君安石家莊建華南大街證券營(yíng)業(yè)部、中信建投南昌井岡山大道證券營(yíng)業(yè)部以及國(guó)泰君安證券深圳上步中路證券營(yíng)業(yè)部，在7月17日即上榜賣出前五名。
這些進(jìn)入龍虎榜的營(yíng)業(yè)部資金的來(lái)源有待調(diào)查。有投資者懷疑炒作資金與嘉實(shí)基金是否具有某種“關(guān)系”。曾令華說(shuō)：“這種懷疑是很正常的。可能基金公司方面并沒(méi)有做什么，但很難避免瓜田李下之嫌。因?yàn)樵诖朔醋髦屑螌?shí)是受益者——規(guī)模增加會(huì)帶來(lái)收入增加。”
“從公司層面講，嘉實(shí)應(yīng)該沒(méi)有（炒作）動(dòng)機(jī)。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春說(shuō)，“嘉實(shí)不會(huì)去冒這個(gè)險(xiǎn)。”
嘉實(shí)基金有關(guān)人士對(duì)理財(cái)周報(bào)表示，嘉實(shí)多利分級(jí)份額的變化態(tài)勢(shì)，對(duì)該基金整體影響不大。因?yàn)樵摶鹨詧?chǎng)外基礎(chǔ)份額為主，場(chǎng)外基礎(chǔ)份額只能申購(gòu)贖回，不上市交易，申購(gòu)贖回價(jià)格就是T日的基礎(chǔ)份額凈值，不受場(chǎng)內(nèi)分級(jí)份額價(jià)格變化影響。其次，場(chǎng)內(nèi)分級(jí)份額具有套利機(jī)制，能使分級(jí)份額在交易價(jià)格偏離份額凈值過(guò)大時(shí)，向價(jià)值回歸。更何況，按照套利機(jī)制，并非無(wú)論漲跌，基金規(guī)模都必然增長(zhǎng)。
另有投資者質(zhì)疑嘉實(shí)基金發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的時(shí)間滯后：7月16日一個(gè)漲停，其時(shí)嘉實(shí)多利遭爆炒，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在累積，為什么不及時(shí)提示？為什么第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示直到7月18日才發(fā)布？
嘉實(shí)基金有關(guān)人士向理財(cái)周報(bào)表示，目前，該基金已按交易所要求連續(xù)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，未來(lái)將繼續(xù)在嚴(yán)格按照法律法規(guī)及基金合同進(jìn)行投資運(yùn)作的基礎(chǔ)上，謀求改善分級(jí)份額的流動(dòng)性，從而制約價(jià)格的過(guò)度偏離。
“在套利機(jī)制的作用下，正常情況下，多利進(jìn)取和多利優(yōu)先份額二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)，可在一段時(shí)間內(nèi)消除。”嘉實(shí)基金有關(guān)人士說(shuō)。