盤點今年以來國內期貨市場走勢持續(xù)疲弱的品種，比較典型的當屬白糖、棉花和螺紋鋼。近階段來，這三個品種又有再續(xù)下跌行情的跡象。
　　具體來看，7月中旬以來，白糖、棉花和螺紋鋼相繼結束震蕩反彈行情，白糖主力合約1301期價跌破5630的重要支撐位，創(chuàng)出18個月來的新低，螺紋鋼主力合約也跌破了4000的整數(shù)關口，創(chuàng)下32個月的新低，棉花盡管沒有創(chuàng)出新低，但也呈現(xiàn)出向下拐頭的態(tài)勢。總體看來，隨著歐債問題的再度發(fā)酵，歐元區(qū)核心國家遭受到的沖擊越來越明顯，市場信心再受打擊，預計在基本面利空狀況沒有出現(xiàn)明顯改觀的情況下，近期期價或將繼續(xù)震蕩尋底。

　　短期反彈不改期鋼尋底之路

成交量回暖，但施工面積和新開工面積依然同比回落

　　從7月中旬開始，螺紋鋼便結束了為期一個半月的區(qū)間震蕩格局，跌破4000-4150區(qū)間下沿，一路向下，多個支撐點位輕易失守，創(chuàng)下32個月的新低。最近幾日期鋼RB1301在3700附近受到支撐后出現(xiàn)小幅反彈，但我們認為如若基本面無明顯改觀，期鋼仍將震蕩尋底。
　　今年上半年以來，鋼鐵生產企業(yè)一直維持高開工率，4月份粗鋼日產創(chuàng)新高，6月全國粗鋼日產次新高。中鋼協(xié)旬報顯示，7月上旬粗鋼日產為195.8萬噸，雖然旬環(huán)比小幅回落0.36%，但是產量依然保持高位運行。“我的鋼鐵網”調查顯示，面對這次鋼價下跌，多數(shù)鋼鐵生產企業(yè)尚未采取減產和停產措施，個別成本較高的企業(yè)有停產措施，但屬于小范圍現(xiàn)象，行業(yè)整體依然保持較高的開工水平。不過隨著鋼材價格的不斷走低，不排除更多的企業(yè)可能會被迫采取停產、減產措施，只有出現(xiàn)大規(guī)模的行業(yè)減產現(xiàn)象，才有利于鋼材價格上行。
　　最近一個潛在的利好因素是樓市回暖預期。統(tǒng)計局調查顯示，70個大中城市中超過三成的城市價格出現(xiàn)環(huán)比上漲，顯示價格已經在多地出現(xiàn)松動跡象，同時統(tǒng)計局另一份數(shù)據表明1-6月以來銷售面積雖然一直呈現(xiàn)同比負增長現(xiàn)象，但是跌幅已經連續(xù)4個月出現(xiàn)縮小，也印證了目前樓市回暖屬于普遍現(xiàn)象。
　　雖然樓市出現(xiàn)回暖，但是房地產企業(yè)對新項目的開發(fā)明顯比較謹慎。統(tǒng)計局數(shù)據顯示，新開工面積連續(xù)三個月同比負增長，且跌幅呈現(xiàn)放大趨勢，6月新開工面積同比下滑7.1%，比5月份擴大了2.8個百分點。通常項目開工建設階段用鋼量最大，新開工面積不斷負增長，對鋼價拖累明顯。此外樓市回暖還引起了相關部門的高度重視，監(jiān)管部門幾次下發(fā)通知強調樓市調控不動搖，后期需要密切關注房地產政策方面的變化。
　　隨著鋼材價格下跌，原料價格全面跟跌，其中進口鐵礦石和鋼坯價格下跌幅度最大。由于市場成交低迷，港口庫存連續(xù)4周出現(xiàn)上漲，截至7月20日，港口進口鐵礦石庫存9850萬噸，對價格產生明顯壓制作用，目前印度63.5%粉礦價格跌至127.5美元/噸，創(chuàng)下24個月以來的新低，此外現(xiàn)貨價格仍未見企穩(wěn)，進口鐵礦石價格仍有繼續(xù)下跌空間。受部分買坯軋材企業(yè)出現(xiàn)減產影響，鋼坯價格出現(xiàn)暴跌，唐山地區(qū)20MnSi鋼坯目前報價落至3430元一線，單日最大跌幅達到170元。原料價格的不斷下跌，造成成本支撐重心不斷下移，對鋼價支撐力度不斷減弱。
　　綜上所述，目前行業(yè)基本面明顯偏向利空，如生產企業(yè)不出現(xiàn)大規(guī)模減產現(xiàn)象，下游房地產行業(yè)需求未有明顯改善，期鋼價格難以出現(xiàn)徹底轉變，期鋼反彈空間有限，反彈過后仍將繼續(xù)震蕩尋底。

　　基本面壓力重重　糖市近期弱勢難改

　　受歐債危機前途未卜和巴西雨水開始減少影響，國際糖價反彈受阻，鄭糖期價也繼續(xù)走弱，主力合約SR1301期價在一舉跌破5630的前期低點后，進一步創(chuàng)出新低。總體看來，國際糖市壓力漸顯，國內糖市積重難返，預計鄭糖期價近期繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢形態(tài)的可能性較大。
　　歐債危機惡化擔憂情緒再起，對糖市形成壓力。西班牙債券收益率上升已迫使馬德里政府申請更多的救助，與此同時，因財政狀況與一攬子援助計劃的條款相去甚遠，希臘是否繼續(xù)呆在歐元區(qū)再次面臨考驗。歐元區(qū)經濟前景堪憂，造成美元指數(shù)持續(xù)走強，對商品價格形成反壓。
　　有消息稱目前巴西的雨水已經開始減少，其對巴西食糖生產和港口的不利影響正在減弱。本次反彈的主要誘因即為市場一直擔心巴西較多的雨水影響了巴西國內的生產進度，同時對港口運輸造成不利，進而影響巴西食糖出口，導致國際市場短期供應短缺，帶動國際糖價走高。天氣炒作本身屬于短期因素，由此引發(fā)的行情應屬反彈行情，鑒于本制糖年國際食糖市場總體供給過剩，后期在基本面的作用下，壓力將逐步得到顯現(xiàn)。
　　本制糖年國內食糖市場產量增加和消費不旺所帶來的壓力異常沉重，而工業(yè)庫存大幅增加和進口量持續(xù)增長等因素更是雪上加霜。供給方面，數(shù)據顯示，截至6月底，全國工業(yè)庫存量達到402.52萬噸，較去年同期增加了116.45萬噸；進口方面，最新的海關數(shù)據顯示，2012年6月份中國進口食糖380138噸，同比增長243.09%，2012年1-6月我國累計進口食糖達144.45萬噸，同比增177.54%。需求方面，雖然國內目前已經進入消費旺季，有不少終端用戶采購食糖，但是數(shù)量上并沒有得到明顯提升，部分地區(qū)銷售量同比減少的幅度也較為明顯，總體銷售情況仍然不甚理想，對價格構成的壓力仍然較大。今年由于中秋節(jié)推遲導致市場備糖時間出現(xiàn)推遲，預計國內糖市要到8月份以后成交才會出現(xiàn)好轉。
　　近期國內食糖現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)出持續(xù)走低的行情，尤以主產區(qū)價格下滑幅度最大。截至7月24日，廣西南寧中間商報價為6040元/噸，這一報價不僅是2012年內的最低報價，而且刷新了2010年10月以來的低點，創(chuàng)出18個月的新低。
　　總體來看，國際原糖期貨反彈受阻，強勢行情明顯趨緩，鄭糖主力合約1301期價持續(xù)增倉下行，顯示市場空頭人氣濃重，短期內弱勢行情將很難得到扭轉，預計近期還有進一步下探的可能。

　　受歐債拖累　棉價短線難有突破

　　近期，鄭棉期貨走出了震蕩探底行情。歐債問題的再度發(fā)酵令歐元區(qū)核心國家遭受到的沖擊越來越明顯，市場信心再受打擊，而受農產品價格大幅下挫拖累，棉價跌至前期震蕩區(qū)間下方。我們認為，盡管有國家不限量收儲政策的支持，棉價下方支撐較強，但在全球經濟疲軟的大背景下，棉價短線很難有所突破，或面臨較大的回調壓力。
　　歐債問題近期再次成為焦點，引發(fā)了市場對全球經濟疲軟的擔憂，同時也打壓了棉花價格。在希臘經濟獲得救援有所好轉后，西班牙再次接過歐債的接力棒，7月24日，西班牙十年期國債收益率上沖至7.63%，創(chuàng)出自歐元區(qū)成立以來的新高，并且短期借貸成本高于長期，西班牙政府違約或債務重組的風險大幅上升。更為嚴重的是，歐債正在向德國蔓延，數(shù)據顯示，德國7月份的制造業(yè)PMI數(shù)據初值為43.3，較上月下滑了1.7個百分點，降至三年以來的新低，表明德國經濟受到歐元區(qū)其他國家的拖累，經濟減速預期增強。
　　但旱澇不均的天氣因素對棉價存在一定利好效應。近期，全球棉花產區(qū)進入盛鈴期，棉區(qū)的天氣呈現(xiàn)旱澇不均的特點，極端天氣對棉花生產的影響逐漸明顯。中國的黃河流域、黃淮平原和江漢平原有降雨出現(xiàn)，降雨量不大，但據中央氣象臺消息，預計未來10天內，中國西北地區(qū)、華北、東北地區(qū)、黃淮北部等地將迎來大范圍降雨，將對棉花生產帶來較大的影響。同時，美國和印度的大部分棉區(qū)持續(xù)干旱，美國有63%的區(qū)域正面臨干旱，印度今年的降雨也比往年減少了20%，但目前的干旱天氣對棉花生產影響不大，產量尚未大幅下調，若后期天氣持續(xù)干旱，勢必影響棉花的產量和質量。