2012年下半年已經過去了3周。股指從5月到目前階段，基本是在一個下降通道中運行。5月4日，滬指從年內的次高點2453點開始下行，到本周三的最低點2138點，途中基本鮮有大的反彈。5月28日和5月29日兩天，滬指連續收出兩根中陽線，而其余時間均處在一個標準的下降通道中運行。
　　回顧今年上半年的走勢，滬指走出一個完整的M頭形態，指數又回到起點，半年漲幅基本為零。進入7月份后，市場仍未有所好轉，下跌慣性繼續打壓大盤。目前，滬指離年內最低2132點僅一步之遙，后市何去何從，2132點是否全年最低點，這關系到我們在目前點位應該離場還是加倉，意義重大。
　　7月份，國家統計局公布了上半年的一系列宏觀經濟數據。數據顯示，上半年國內生產總值（GDP）227098億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%。上半年，居民消費價格（CPI）同比上漲3.3%，漲幅比一季度回落0.5個百分點，比上年同期回落2.1個百分點。而6月份的單月CPI同比增幅已經降到了2.2%。
　　宏觀經濟增速在今年二季度進入一個低點，股指也在二季度的后兩個月連續下滑，股市走勢充分反映了宏觀經濟的下滑態勢。截至6月底，生物醫藥、食品飲料成為兩市最強的兩大板塊，尤其是生物醫藥板塊，在整個二季度與大盤幾乎呈完全相反方向運行，板塊內個股屢創新高。其中，片仔癀更是躋身百元股行列，并創出歷史新高。
　　同期，有色、煤炭、銀行以及石油石化、鋼鐵等強周期性的板塊則成為經濟下滑的受累者，這些板塊內的個股迭創新低。在目前的“破凈”個股中，鋼鐵、銀行股占比最大。而且，經過這一輪的調整，兩市“1元股”又開始重現江湖。
　　此前，在中國證券市場的歷史上，曾在2004年、2008年和2011年大面積出現過“1元股”。2004年6月28日，ST銀廣夏和ST吉紙均跌破2元，開啟“1元股”時代；2008年8月29日，ST梅雁盤中跌破2元大關，成2008年的首只“1元股”；2011年12月5日，TCL和京東方A同時成為“1元股”。而本次“1元股”的集體出現，也讓業內人士驚呼：第四輪“1元股”時代即將到來。
　　與此同時，中國石油也已跌破9元大關。統計顯示，過去5年中國石油市值蒸發5.7萬億元；中國石化市值蒸發1.4萬億元；工商銀行市值增發1.09萬億；中國人壽、中國神華、中國銀行、中國平安、中國鋁業、招商銀行、中國遠洋市值分別蒸發了1.03萬億元、8540億元、7408億元、3991億元、3381億元、3285億元和2899億元。而大盤股的不斷創新低也意味底部已經越來越近了。
　　在經濟增速下滑的同時，管理層早已開始了政策的預調和微調。這些政策一方面可以減緩實體經濟的過度下滑，另一方面也對股市起到一定的支撐作用。雖然近期大盤一再走弱，但市場熱點仍然層出不窮，這與管理層的政策調控不無關系。
　　今年以來，央行已經兩度降準、兩度降息。這些政策雖然未能完全止住大盤的下滑，但在一定程度上還是減緩股指的下滑速度。進入下半年后，短期內經濟可能還不會馬上掉頭向上，但隨著政策調整的逐步累積，宏觀經濟的止跌企穩只是時間的問題。
　　從近期的市場走勢來看，股指雖盤中屢屢有新低出現，但應該看到的是，滬指已連續兩周以三陽兩陰運行，止跌跡象初現。盡管我們還不能判斷股指將馬上回升，但無論是從經濟基本面、政策面、外圍環境，還是A股的股價結構來看，大盤進一步下跌的空間已經不大了。因此，我們有理由相信在下半年實體經濟回穩的過程當中，A股將繼續扮演經濟晴雨表的角色，提前完成筑底回升。