在已披露的二季報中，許多基金經理紛紛表示，相較于二季度，三季度或有更好機會，但市場震蕩格局并不會由此改變。并且，他們開始將目光更多地投向“結構性”行情，深度挖掘優質個股的投資潛力。不少發布了下半年策略報告的基金公司也表示，即便政策暖風頻吹，但系統性風險“警報”未除。
謹慎觀察政策效果
“穩增長”的政策基調，一度點燃了基金經理們的做多熱情，但隨后的事實卻證明這種激情頗有點“一廂情愿”。有鑒于此，基金公司對政策的效果開始持謹慎態度。
上投摩根認為，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經濟的一些中長期結構題仍待解決，下半年A股市場整體仍將延續區間震蕩格局。國泰基金則指出，投資者對政府制止經濟過快下滑的決心和能力產生了懷疑，加之中長期結構性矛盾不斷凸顯，市場情緒在一定程度上轉為悲觀；而且，下半年國際經濟局勢依然不容樂觀，中國經濟放緩和政策放松的拉鋸也不會在短期內出現明確的結果。
東吳基金則從另一角度表示了對政策刺激效果的擔憂。東吳基金指出，由于存款增長緩慢、波動巨大，以及利率市場化，銀行成本繼續上升，惜貸情緒增加，再加上國內投資收益率下降至平均貸款之下等因素，政策刺激空間非常有限，對私營部門投資帶動作用也會下降，因此經濟反彈的力度并不強。
針對基金公司對“政策”效果的謹慎，業內人士表示，這主要是在近一個季度的觀察后，基金公司普遍意識到此次政策放松的目標與2009年的強力刺激有著本質區別，因此不應對此輪政策放松抱有過高期望。
探索“結構性”機會
基金公司對下半年A股市場的整體趨勢并不樂觀，而挖掘結構性投資機會則成為其下半年投資策略的主流。
上投摩根表示，今年投資相對活躍，結構性機會較多，一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，這些公司主要集中在品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業；同時銷售持續良好的地產行業，估值還有繼續回升空間。此外，大宗商品價格或面臨長期拐點，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產業很可能具有階段性盈利改善機會，如電力行業等。
東吳基金則指出，下半年市場的主導因素在于庫存周期回補后預期的改善，A股市場將在2200—2500點震蕩，在年底向上突破區間。建議投資關注以下三個線索：第一，景氣回升與穩定行業，主要包括醫藥、電子、食品飲料、電力；第二，經濟轉型受益行業，主要包括環保、傳媒、天然氣、非銀行金融業；第三，穩增長受益行業，主要包括房地產、家電、裝飾園林。
(來源：中國證券報)