新華社發(fā)

    吳曉求和任志強的“對賭”，把投資者對股票市場和房地產市場的分歧擺在了公眾面前。從目前的情況來看，雖然機構對于這兩個市場都持相對謹慎樂觀態(tài)度，但樓市似乎有比股票更樂觀的理由。

　　吳曉求對賭任志強　股市VS樓市

　　在前不久的一次經(jīng)濟研討論壇上，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求與華遠地產董事長任志強提出“對賭”約定，打賭當前投資股票的收益在5年后一定會大于買房的收益。吳曉求認為，當前股市確實已經(jīng)擁有投資價值。對此，華遠地產董事長任志強并不認同。一時間，這個“對賭”成為了網(wǎng)上討論的熱點。
　　雖然對未來5年內房地產市場和股票市場的觀點不一，但對于今年下半來說，到底是買股票還是買房子，卻是擺在投資者面前的一個迫切問題。從目前的情況來看，市場上主要有兩派觀點。一派觀點認為，隨著宏觀政策的放松，盡管政府對于房地產調控不動搖，但房價已經(jīng)不太可能繼續(xù)下行，房價的反彈在未來一段時間內已經(jīng)是大概率事件，因此此時進入樓市是一個比較合適的時機。另一派則認為，在調控政策下，房地產市場仍然存在一些變數(shù)，但在A股的股票市場上，目前的估值明顯處在底部，未來隨著中國宏觀經(jīng)濟的探底回升，股票市場的上漲將是大概率事件，此時入市，可以抄底。
　　經(jīng)濟學家謝國忠認為，現(xiàn)在的房地產還是在一個非理性的軌道上行走，房價還有合理回歸的空間。他認為，央行連續(xù)兩次降息，意在穩(wěn)增長促增長，客觀上也可能使樓市回暖加速，但是千萬不要誤解為降息是一個旨在“挽救”房地產市場的政策轉向。
　　上海易居房地產研究院副院長楊紅旭說，6月份，北上廣深4個一線城市新建商品住宅面積為373萬平方米，環(huán)比上個月上漲8%，同比去年6月增長34%。楊紅旭認為，住宅成交量是行業(yè)先行指標。之前，全國房價整體上保持下跌，但近期也出現(xiàn)了止跌跡象，突出表現(xiàn)在近日中指研究院公布數(shù)據(jù)——6月份全國100個城市新建商品住宅成交均價結束了9個月的下跌，環(huán)比上個月微漲0.05%。漲幅雖小，卻具有強烈信號意義。如果政策面繼續(xù)保持平穩(wěn)，則未來幾個月，房價極有可能步入上漲通道，雖然漲幅絕不可能重演2009年的火爆。
　　銀率網(wǎng)最新發(fā)布的一份研究報告則認為，隨著寬松式貨幣政策在更明確的實施，下半年的信貸量將進一步走高。在當前民營經(jīng)濟地位還沒有得到改善，實體經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境沒有好轉的情況下，大量的資金流向必然是樓市。這從目前日益回暖的樓市成交和地王再現(xiàn)就可以看出來。有了巨額資金的支持，從去年開始，錢緊的開發(fā)商不再會有以價換量的沖動，漲價將成為下半年樓市的主旋律。

　　機構觀點：下半年均不具備大漲基礎

　　下半年到底是買房子還是買股票？這個問題的核心在于，排除了剛性的住房需求之后，房價和股價，今年下半年到底哪個會漲，又有哪個會上漲的比較快？值得注意的是，無論是樓市還是股市，從目前機構的觀點來看，多數(shù)均認為今年下半年并不具備大幅上漲的基礎。
　　在房地產市場上，高華證券表示，年初至今，中國大城市的房地產交易量在購房承受能力改善、購房意愿增強以及地方政府的支持政策等因素下從底部強勁復蘇。預計下半年交易量仍有望進一步比上半年增長10-20%。高華證券預計，交易量強勁復蘇的前景將推動房價從當前的谷底水平緩慢回升。
　　但高華證券強調，三點原因將決定開發(fā)商的定價能力不太可能在未來幾個季度大幅回升。首先，剛需是交易量復蘇的關鍵推動因素，它對承受能力的敏感性較高；其次，開發(fā)商需要再用一兩個季度來將資產負債狀況恢復至良性水平，這可部分歸因于融資成本依然高企以及現(xiàn)金回收周期較過去幾年有所延長；最后，新盤上市數(shù)量可能會在下半年增幅較大，因為在建工程在本輪周期規(guī)模十分龐大，更不用提說業(yè)已發(fā)售但尚未售出的樓盤數(shù)量仍處歷史高位。
　　中投證券也認為，目前政府主要的調控思路是促使經(jīng)濟回歸自主增長，房地產行業(yè)回歸平穩(wěn)增長成為當期經(jīng)濟趨穩(wěn)的重要力量。從目前政策信號看，調控的最后底線為“維持限購政策”、“決不讓房價反彈”、“抑制房地產投機投資性需求作為一項長期政策”；而預計目前基本的容忍度已經(jīng)從“價跌量增”放寬至“價穩(wěn)量增”。
　　“對于七八月份成交量基本可以判斷淡季不淡，對于房價，反彈則不可避免。”中投證券表示，在三季度這種反彈應在可控范圍，而四季度房價上行壓力會更大，因為二季度已經(jīng)進入去庫存階段，3月份新開工已經(jīng)負增長，而銷售面積開始則同比大幅上升，今年四季度會進入求大于供的階段。
　　而在股票市場未來的走勢判斷上，機構也普遍持謹慎態(tài)度。太平洋證券認為，下半年對A股市場既不樂觀，也不悲觀。在當前的政策條件之下，需靜觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利的自然觸底、緩慢復蘇。這個過程，是在迎來牛市之前無法逾越的。太平洋證券認為，下半年政策將繼續(xù)托底，但企業(yè)盈利還處于負增長過程中；經(jīng)濟和業(yè)績很難對市場形成正面貢獻，但也不會失速；在海外經(jīng)濟疲軟和國內內生性增長乏力的背景下，市場很難直接步入業(yè)績驅動的行情中，下半年區(qū)間震蕩的概率更大。
　　中金公司則認為，下半年A股將呈現(xiàn)“倒V型”走勢。7、8月份隨著政策放松節(jié)奏和力度有所加大以及市場資金面的顯著改善，市場將出現(xiàn)一波反彈行情。在確認二季度經(jīng)濟增速已回落過程中，“穩(wěn)增長”政策出臺力度將加大。這些因素將為反彈創(chuàng)造較好氛圍，市場高點可能達到2500點到2600點。

　　藍籌難擔大任　地產股被看好

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日收盤，按照整體法計算，全部A股的平均市盈率僅為13.35倍，市凈率則僅為1.84倍，對應的歷史大底998點時市盈率19.45倍，市凈率1.65倍；滬深300的平均市盈率僅為10.51倍，市凈率僅為1.66倍，均低于A股歷史上998點大底時市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍。
　　在A股市場整體處于估值底部的情況下，中國證監(jiān)會主席郭樹清數(shù)曾數(shù)次力挺藍籌股，他表示，藍籌股正顯示出罕見的投資價值，對藍籌股絕對有信心。中國證監(jiān)會投資者保護局也表示，倡導關注藍籌股本質上是倡導理性投資、價值投資的理念。績差股不確定性更強，只有經(jīng)驗較豐富的投資者才適合風險較大的投資選擇。然而，盡管監(jiān)管層再三喊話，A股卻不為所動。截至7月12日收盤，上證綜指收報于2185.49點，今年以來累計下跌了0.63%，而同期的美股三大指數(shù)，歐洲三大指數(shù)以及日經(jīng)等主要亞洲指數(shù)今年以來多數(shù)則實現(xiàn)了上漲。
　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6月份以來，滬指不斷破位下行，累計跌幅已經(jīng)達到了7.87%。在6月份以來的29個交易日當中，有25個交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，累計凈流出達到了1112.8億元。而在最近一周(6月30日-7月6日)的產業(yè)資本動向中，方正證券研究顯示，產業(yè)資本的流出力度較5月有所改善，但情況仍不樂觀，基本面的拐點在產業(yè)資本的層面沒有得到認可。
　　值得注意的是，雖然對下半年的股票市場整體持謹慎態(tài)度，但無論是券商還是基金，在其發(fā)布的中期策略報告當中，對下半年房地產股票表示出興趣的均不在少數(shù)。中金公司表示，最為看好房地產和券商的核心板塊配置策略；申萬菱信基金也認為，下半年在基本面、資金面沒有明顯回暖跡象時，早周期類行業(yè)和防御型行業(yè)將是配置重點，比如保險、地產等早周期類行業(yè)。