編者按：上半年剛剛過去，宏觀經濟運行數據半年報即將公布。7月1日公布的PMI數據已經顯示經濟增速在繼續下行，不過由于“穩增長”措施得力，經濟增速下行的狀況有緩解跡象。對于經濟數據的波動，股市將作出怎樣的反應，今日本報就此展開討論。
下半年將好于上半年
全年增長可望達8%
上半年剛剛過去，宏觀經濟運行數據半年報即將公布。7月1日公布的PMI數據已經顯示經濟增速在繼續下行，不過由于“穩增長”措施得力，經濟增速下行的狀況有緩解跡象。專家表示，下半年經濟形勢將好于上半年，預計全年GDP實際增速有可能保持在8%以上，經濟增長“軟著陸”可期。
國家統計局公布數據顯示，今年一季度GDP增長幅度為8.1%，放緩至自2009年二季度以來的最低水平。對于二季度GDP增速，業內專家普遍預測將會跌至8%以下，多數機構的報告預計，二季度GDP同比增長7.8%。
由此測算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，該數據為9.6%，經濟增速下滑的態勢明顯。
交通銀行首席經濟學家連平表示，內外需求同步放緩是上半年經濟弱勢的主要原因。一方面，歐債危機未出現根本性轉機，受其影響世界經濟增速繼續回落，我國外部需求持續走弱。另一方面，從投資的內在動能看，房地產開發投資增速在調控政策不放松、銷售不暢以及資金來源受限等的影響下大幅放緩；制造業投資受國際經濟弱勢、房地產投資及企業盈利下降影響而走低。
此外，從工業生產情況來看，由于4月份日均發電量、鋼材產量、原油加工量等同比增速較大程度下降，使得4月份工業增加值同比增速降幅明顯，增速創下近年來的新低，表明企業生產經營狀況不佳，二季度經濟增速仍可能在低位徘徊，5月份該數據仍處低位，表明企業生產經營狀況不佳。
2012年上半年國內經濟形勢較為嚴峻，為了“穩增長”，政府持續出臺了一系列政策提振實體經濟。
5月23日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議時表示，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系，把穩增長放在更加重要的位置。同時，國務院還出臺了11條舉措穩增長，包括結構性減稅政策，擴大內需，支持小型微型企業創業興業等。隨后，央行宣布自6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。而就在5月份，央行下調了存款準備金率0.5個百分點，給放緩的經濟增長注入更多資金。
在這一系列政策措施的作用下，5月份內外需求已經有恢復跡象。
連平預計，三季度經濟增速有望企穩回升，下半年經濟增長的軟著陸依然可期。一是出口增速明顯回升有助于緩解經濟快速下滑的擔憂；二是房地產和基礎設施投資增速回升，固定資產投資有企穩跡象；三是政策推動和物價漲幅回落將有利于下半年消費需求平穩增長；四是中長期信貸占比上升，金融對實體經濟支持作用增強。總體而言，5月份我國宏觀經濟金融數據顯示，在政策作用下，經濟已經有企穩跡象，由于穩增長的政策空間依然存在，下半年經濟形勢將好于上半年。預計全年GDP實際增速有可能保持在8%以上，經濟增長“軟著陸”可期。
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，目前的經濟周期已經開始見底，如果政策繼續保持微調力度，三季度、四季度末可能會見效，有回升的表現。后兩個季度預估經濟增長大概在8.5%到9%。
6月CPI見頂回落
下半年貨幣政策打開空間
上半年，全國居民消費價格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見頂回落。6月已經收官，多家研究機構近日相繼給出對6月份宏觀經濟運行的預測報告，機構普遍預期CPI將出現大幅回落，或只有2.2%左右，而價格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。
4月份，CPI同比上漲3.4%，已經低于1年期存款基準利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個月以來首次宣布降息。隨著物價漲幅的進一步回落，機構紛紛認為，下半年貨幣的操作空間將更大。
商務部監測數據顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動了蔬菜批發價格連續多周回落，而豬肉價格雖然在中央收儲的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價格的大幅回落，使得非食品價格漲幅也出現回落。
對于6月份的CPI走勢，中投證券預計CPI將降至2.2%，而第一創業證券的預測則與其相同。此外，申銀萬國證券、日信證券等機構也分別預測6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區間內。
至于下半年CPI的發展，中國銀行國際金融研究所近日發布報告稱，二季度很可能是本輪經濟調整的“谷底”，增速將低于8%，不過三季度中國經濟將企穩回升，預計GDP增長8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。
中信證券指出，經濟增長低于潛在水平、美元總體強勢、全球大宗商品價格回落導致輸入性通脹將逆轉，以及國內食品價格仍處于回落周期等因素，都是目前國內通脹下降的主要因素，預計第三季度物價總水平仍將處于下行趨勢，平均將低于2.5%。
此輪通脹是在去年7月見頂，從7月份開始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現新漲價因素，交通銀行高級宏觀分析師唐建偉預計三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。
中行報告預計近期宏觀政策將加快放松步伐，加大預調微調的力度，把“穩增長”作為今后一段時間宏觀調控的重要內容，但類似“四萬億”那樣的大力度刺激政策出臺的概率很小。“下半年還會有1至2次的降準。而未來一段時間是否再次降息也取決于宏觀經濟金融運行狀態，再次降息的可能還是很大。”
中信建投日前發布的2012年中期投資策略報告認為，當前CPI繼續下行，而外匯占款的趨勢性萎縮也使得央行被動投放貨幣和對沖的壓力加大，因此降準已具備可行性。興業銀行首席經濟學家魯政委和海通證券首席經濟學家李迅雷等也均認為，由于熱錢外流數目巨大，給流動性帶來很大壓力，7月央行可能再度開啟調準窗口。
海通證券北京分公司業務部總經理夏立軍同樣認為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調存款準備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購，但是表明央行對于目前流動性舒緩的預期并沒有減弱，7月份來看不排除央行有降低法定存款準備金率的可能性，上半年整個經濟數據公布之后，財政政策仍然會有利好市場的這個動作。”