近10余個交易日，上證指數(shù)始終在以2300點為中軸的2%區(qū)間內(nèi)波動，滬市成交量徘徊于550億—770億之間的較低量能級別，短期市場方向如同入梅后天氣，陰晴變化讓人捉摸不定。
　　希臘脫歐危機緩解，外圍市場反彈以及美元指數(shù)短期疲態(tài)并沒能對A股形成明顯影響。當美聯(lián)儲搖擺于QE3推出與否及執(zhí)行方式的時候，全球新一輪的貨幣寬松預期正在增強，但是建立在貨幣泡沫基礎上的價格泡沫總是不穩(wěn)定的，沒有經(jīng)濟實質(zhì)性變化為背景的價格（包括股市和商品）回升會變得越來越難以為繼。我們無法將A股回升的希望捆綁于對外部的預期，而應更多地著眼于內(nèi)部。近幾年來A股正體現(xiàn)出較強的經(jīng)濟預示效率，若年初的市場低點得以成立，那么經(jīng)濟的二季度著陸、三季度企穩(wěn)是可以預期的。影響經(jīng)濟的一個重要變量——政策已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，其效應將在三季度得以體現(xiàn)。微觀經(jīng)濟層面上出現(xiàn)的諸如企業(yè)盈利能力下滑、信貸萎縮且分配不均衡、泡沫資產(chǎn)難以消化等情況，一直在制約著市場對經(jīng)濟的共同預期，我們需要從這些不樂觀預期中分析未來的積極變化，從而對A股有相對前瞻的判斷。因此，我們繼續(xù)維持對中期行情偏樂觀的看法，大級別上升不現(xiàn)實，但恢復性上漲可期。
　　由于市場始終處于存量資金博弈的格局，A股只能在不斷分化與資金騰挪間輾轉(zhuǎn)向前。房地產(chǎn)是今年走勢最為強勁的行業(yè)，當銷量回升、行業(yè)風險在資金加速回籠后有所緩解等現(xiàn)象被市場普遍認知后，地產(chǎn)股的機會或許正在消失或走向平淡。當投資者在憧憬證券行業(yè)創(chuàng)新帶給券商股更大溢價機會時，又不得不面對并無太大起色的券商半年報；當白酒板塊股價高處不勝寒的時候，人們又發(fā)現(xiàn)低迷已久且同屬于消費范疇的醫(yī)藥行業(yè)有著相對較高的配置價值，于是資金在其中不斷地進行切換，創(chuàng)造出每一個階段的不同機會。而那些令人炫目的漲停游戲又帶來極具誘惑力的賺錢效應，在這個貌似平淡的市場中資金輾轉(zhuǎn)運行，市場心態(tài)則略顯浮躁。以近期走強的醫(yī)藥行業(yè)為例，小市值醫(yī)藥股成為短期市場的明星，那些穩(wěn)定增長及估值較低公司的走勢則顯得相對滯重。當然，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者繼續(xù)關注或持有那些基本面更加穩(wěn)健的醫(yī)藥類品種。在對短期強勢股的把握中，勿忘對于風險、節(jié)奏及倉位的控制。此外，隨著半年報披露時點的臨近，投資者可以著手遴選那些能夠抵御經(jīng)濟下滑、業(yè)績逆勢向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　從指數(shù)差異角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較上證指數(shù)略強。從2010年底的歷史高點調(diào)整逾18個月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正慢慢步出長周期的下行通道。在資金增量乏力的情況下，小品種往往具有更強的活力，即便是權(quán)重行業(yè)，也是那些市值相對較小的公司容易占得先機。風格選擇上，我們更傾向于小品種。雖然上證指數(shù)走勢偏弱，但多個技術指標只在當前震蕩過程中有輕度修復，急跌反而容易出現(xiàn)機會，短期市場難以改變反復且無方向的格局。當然，從中期角度判斷，5月初以來的調(diào)整或是中期回升行情的一個落腳點，本輪調(diào)整所形成的低點不論其是否擊穿2242點，都具備重要的技術意義。