6月6日，隔夜美國、歐洲股市大幅反彈，隨后日本、韓國、香港股市也出現技術性反彈，但A股市場高開后震蕩走低，主要指數出現下跌。在大家熱議A股市場估值處于歷史低位，滬深300市盈率比美國標普500市盈率低的背景下，滬深股市沒有借力美國、歐洲股市的大幅反彈而走強，反而延續疲弱走勢下跌，對樂觀的投資者沖擊很大，隨著A股市場繼續震蕩盤跌，多頭陣營恐怕很快將出現裂變，一些投資者主動性減倉將成為A股市場下跌新的動力。
　　5月中國制造業采購經理指數PMI為50.4%，比上月回落2.9個百分點。雖然該指數連續6個月保持在50%以上，反映出經濟增長勢頭并沒有改變。新訂單指數為49.8%，比上月回落4.7個百分點，在連續4個月高于臨界點之后，本月降至臨界點之下，表明制造業市場需求呈下滑跡象。反映制造業外貿情況的國外新訂單指數為50.4%，比上月回落1.8個百分點；進口指數為48.1%，低于上月2.4個百分點，本月跌至臨界點以下，反映出內需、外需均顯疲弱。6月PMI也很可能繼續下降，有再次跌破50%的風險。
　　預計5月CPI同比增長3.2，而其他經濟、金融數據并不理想。5月新增信貸6500億元左右，低于4月，且短期貸款、票據占比超過60%，結構并不合理，反映出實體經濟中貸款需求不足。但隨著近期通脹壓力的明顯減輕，貨幣政策也有望加快放松以支持經濟增長。為配合當前的項目建設，央行很可能在6、7月不對稱降息以提振貸款的需求。預期中的新一輪的經濟刺激計劃，對于經濟的正面影響將在今年7月后開始體現。鑒于以下因素，仍難以指望經濟在下半年會有明顯的復蘇：
　　第一，雖然當前很多投資項目提前啟動，但這些項目要不是在建、續建的項目，如三大鋼鐵項目，要不就是十二五規劃早就計劃好的項目，地域上主要集中在中西部，行業上主要集中在節能環保和產業升級領域。5月21日集中通過的100個項目，92個項目是有關CDM節能，它們與2009年很多項目是完全新規劃的基建大項目不同，對于經濟增長的短期帶動作用也就沒有想象的這樣大。
　　第二，目前宏觀的通脹環境，以及我國經濟內在的結構問題也會制約中央推進項目的力度。雖然短期通脹壓力目前有所減輕，但當前勞動力成本的較快上升，以及各種資源品重新的定價都已經提升了我國中長期通脹壓力，這會直接制約央行貨幣政策放緩的力度。很難想象，管理層繼續推出大規模的經濟刺激計劃，從而進一步刺激中國通脹問題和經濟結構扭曲，增大今后中國經濟的風險。
　　第三，地方政府目前有推動項目建設的極大熱情，但當前無論是中央還是地方，還是企業對于項目支持的實際力度有限。根據發改委此前披露，2012年中央預算內投資擬安排4026億元，比上年增加200億元，而地方受制于地方融資平臺貸款問題，也難以有大的作為。從企業層面來看，負債率水平高企也限制了它們的擴張能力。2012年一季度，上市公司中的非金融企業的資產負債率達到59.2%，較2007年四季度上升了約7個百分點，為歷史新高。
　　第四，與上一輪經濟刺激不同的是，這輪經濟刺激更注重出臺各種政策激勵民間投資的作用。中央出臺了不少針對中小企業的結構性減稅措施，諸多部委也都集中出臺了擴大民間投資的法規。但民間資本具有較高的逐利性，它們在經濟趨勢出現下滑過程中，會普遍處于收縮狀態，目前結構性減稅措施力度的偏小以及經濟刺激計劃的有限性顯然難以較快激活它們的投資和生產熱情。
　　第五，當前出臺的一些刺激政策大多數是2009年的翻版，比如：新一輪的家電和汽車消費補貼政策，主要補貼的是節能產品，對消費的刺激作用遠不如上一輪的“家電下鄉”、“以舊換新”和汽車減稅等。
　　據德圣基金研究中心測算，偏股方向基金平均倉位連降兩周之后，在上周大幅加倉。主動股票基金、偏股混合型基金、配置混合型基金加權平均倉位83.27%、76.25%、69.01%，相比前周增加2.51%、1.53%、2.06%。私募基金、專業投資機構、券商自營和資管等也在5月末提高了倉位。存量資金主導的市場中，一旦多數機構把資金變成股票，就意味著“拉抽屜”游戲將開始新玩法，即由反彈中增持股票轉向調整中降低倉位。而等一些機構把倉位降下來、市場資金積累到一定數量后，將再次上演反彈加倉的游戲。
　　今年以來，A股市場已有6%個股創出歷史新低。其中，6月前4個交易日，兩市73只個股創出歷史新低。從歷史經驗看，這不是一個好現象，意味著滬深股市已進入周線級別調整，個股很快將上演大面積創年內新低或歷史新低。短期內，多方或還將借助政策或事件刺激“炒剩飯”，但熱點缺乏持續性，很難改變重心逐漸下移的趨勢，調整第一目標為2242點。