首度登場(chǎng)便“吸金”400多億元的短期理財(cái)基金，正遭遇著Shibor利率(上海銀行間同業(yè)拆放利率)下行的困擾。盡管首批理財(cái)基金此前已經(jīng)通過較高的銀行協(xié)議存款利率鎖定了收益，但在Shibor利率持續(xù)下行的背景下，卻令后來者的前途蒙上了一層陰影。不過，正在“慢牛”的債市或?qū)⒊蔀槔碡?cái)基金拓展收益的另一途徑。

　　定存也有“機(jī)會(huì)成本”

　　理財(cái)基金之所以對(duì)Shibor利率十分敏感，是因?yàn)閺姆�(wěn)健投資角度考慮，首批理財(cái)基金的主要投資對(duì)象為銀行協(xié)議存款，而銀行協(xié)議存款的利率，則往往隨著Shibor利率波動(dòng)。很顯然，銀行定期存款相較于其他投資品風(fēng)險(xiǎn)度最低，這是首批理財(cái)基金熱衷銀行協(xié)議存款的根源。如某理財(cái)基金的首期投資組合中，銀行定存的比例竟高達(dá)99.93%。
　　然而，隨著Shibor利率的不斷下行，投資銀行定存的“機(jī)會(huì)成本”也在不斷加大，形成了理財(cái)基金投資的另類風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，5月4日，1個(gè)月Shibor利率為3.9321%，但到了6月4日，1個(gè)月Shibor利率則下降至2.8292%，降幅達(dá)到28%。Shibor利率的快速下行拉低了銀行協(xié)議存款的利率，這也令新發(fā)理財(cái)基金的收益率遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　事實(shí)上，根據(jù)可投資范圍的劃分，理財(cái)基金的風(fēng)險(xiǎn)程度應(yīng)當(dāng)高于貨幣基金，但即便首批理財(cái)基金鎖定了相對(duì)較高的銀行協(xié)議存款利率，其年化收益率也不過在3.7%附近上下波動(dòng)，明顯低于多數(shù)貨幣基金4%以上的年化收益率。過度扎堆銀行協(xié)議存款的理財(cái)基金，其“機(jī)會(huì)成本”不言而喻。

　　債市或助力“突圍”

　　Shibor利率的下行，讓理財(cái)基金僅憑銀行協(xié)議存款難以獲得令投資者滿意的收益率。此時(shí)，基金經(jīng)理們將目光更多地投向了債券市場(chǎng)，更多創(chuàng)新產(chǎn)品隨之而來。
　　以正在發(fā)行的匯添富理財(cái)60天債券型基金為例，這只理財(cái)基金將封閉運(yùn)作期限擴(kuò)展到了2個(gè)月，更有利于規(guī)模穩(wěn)定、降低流動(dòng)性管理壓力。此外，該理財(cái)基金組合剩余期限增至180天，從而有望通過更高比例的期限錯(cuò)配來獲得更高收益，從而能夠更好的滿足一部分對(duì)流動(dòng)性要求相對(duì)較低、但預(yù)期收益率更高的投資者的需求。
　　匯添富理財(cái)60天產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理曾剛表示，債券牛市行情的持續(xù)將為匯添富理財(cái)60天產(chǎn)品提供了建倉(cāng)良機(jī)。“我們?cè)谕顿Y上一方面會(huì)關(guān)注貨幣市場(chǎng)的變化，另一方面還會(huì)關(guān)注一年左右的短期債券市場(chǎng)的變化。目前，資金面較為寬松，企業(yè)融資條件改善，短期的信用風(fēng)險(xiǎn)不大，短期信用債相對(duì)于同業(yè)存款的比較優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)匯添富理財(cái)60天的組合剩余期限可達(dá)到180天，也有助于更好地抓住此次債市的投資機(jī)遇。”曾剛說。