剛剛迎來降準利好的債市日前再迎多重利好。
　　國務院總理溫家寶上周主持召開國務院常務會議，明確提到經濟下行壓力加大；剛公布的匯豐PMI初值降至48.7，也在此前公布的一系列經濟數據的基礎上進一步確認了經濟增速放緩，債市牛市未完待續。在此背景下，中證全債指數上周延續前一周上漲勢頭，債券基金收益率亦隨之水漲船高。Wind數據顯示，截至5月25日，今年以來債券型基金平均漲幅已達4.78%。
　　而上周五隨著首批3只按照“網下配售比例最多50%，取消3個月限售期”這一IPO新規發行的新股掛牌，打新亦有望成為一、二級債基新的收益增長點，業內人士指出，債券基金后市表現值得期待。
　　債市：牛市未完待續東吳優信債基自基金經理丁蕙指出，從目前國內經濟來看，“弱經濟”短期難以扭轉，消費、投資、出口、工業等指標全線下滑，經濟復蘇仍需要時間。鑒于此，預期未來刺激政策會加強出臺。對以數量目標為主的央行而言，需求疲軟下，貨幣信貸無法擴張將是其主要難題，推動銀行間資金面十分寬松，是央行“強貨幣”的第一步。對于債市而言，收益率曲線將跟隨社會資金成本整體下降，牛市的腳步還將繼續。
　　交銀施羅德基金投資總監項廷鋒進一步指出，由于CPI中樞趨勢上移，流動性總體趨勢是回歸中性，客觀上造成資金的價格即基準利率中樞抬升，維持在較高水平。債市的收益率或將水漲船高，市場很有可能會持續需求旺盛、利率高企的局面。這也是債市獲得投資機會的重要基礎。
　　在債市上升帶動下，債券基金收益率亦水漲船高。Wind數據顯示，截至5月25日，今年以來債券型基金平均漲幅已達4.78%。
　　而上周滬深兩市交易所分別發布了《中小企業私募債券業務試點辦法》，更是為債市注入了活力與機遇，也為債券投資回報打開了空間。根據兩個交易所試行辦法，基金為中小企業私募債的合格投資者之一，但公募基金是否可以參與還有待市場的發展來進一步明確。
　　銀河證券報告指出，從美國高收益債持有人結構上看，基金是最主要的投資主體。截至2010年底，美國高收益債基金共有2186億美元，占全部債券型基金資產凈值約8.38%。
　　在發行利率方面，上投摩根基金相關人士預計，比照銀行間市場中小企業集合票據的發行利率，中小企業私募債的利率水平預計在10%－12%，較目前信用債利率水平有較大幅度提升。
　　打新：貢獻1%－2%收益除了債市的持續走牛，IPO新政亦有望為可參與打新的一、二級債基增加收益。
　　正在發行的上投摩根分紅添利債券基金擬任基金經理趙峰表示，IPO新政對債券基金比較重要的影響有三點：一是明確新股定價“參照同時期二級市場估值，不能超過上限的25%”，有望使新股定價更為理性，為投資提供更多安全邊界；二是“網下配售比例最多50%”，雖然還有回撥機制，但網下配售比例還是提升了10%，機構中簽率將有顯著提升；三是“取消3個月限售期”，不僅可以有效提高資金使用效率，而且不需要判斷3個月后的市場情況，大幅降低了打新的風險。
　　而在收益方面，一基金經理預計，取消限售期或將導致新股上市首日機構拋盤大量增加，新股漲幅或比以前有大幅收窄，但5%－10%的漲幅依舊可期。上周五上市的3只新股亦印證了上述人士的看法。截至收盤，浙江美大、東誠生化分別上漲16.88%、10.00%，順威股份則下跌2.72%。其中，浙江美大賣出榜前五位都是機構席位，累計賣出金額達1.09億元；東誠生化則有三個機構席位累計賣出1.42億元；就連破發的順威股份也有4家機構賣出4165.75萬元。
　　上述基金經理以此測算，IPO新政后，打新有望為一、二級債基貢獻1%－2%的收益，債券基金后市表現值得期待。