轉融通大門行將開啟。這對于各家基金公司而言，是一個新的考驗。
樂觀者，可以看到轉融通“蛋糕”做大后，給基金業帶來的“食利”機會：作為A股市場舉足輕重的機構投資者，基金業顯然會成為轉融通業務中的重要借券方之一，其中總規模超過3000億的指數基金將擔綱主力。但這并不能沖淡基金經理們對于轉融通后A股市場被“賣空”的擔憂：當融券賣空變得更容易后，趨勢投資者在市場對決中或將占據上風，這無疑將成為價值投資者必須直面的嚴峻現實。
指數基金的“盛宴”
融資融券業務曾是券商的獨食，基金業未曾想過，自己也能從中分得一杯羹。但轉融通的出現，改變了業務格局，讓基金尤其是指數基金有望獲得一份額外收入。
某基金公司研究總監認為，僅從融資融券業務角度來看，在提供證券融出方面，基金業相較于其他機構更有優勢。他指出，秉承價值投資理念，基金業整體換手率相對偏低，持有股票時間相對更長，這樣，可以為轉融通業務提供更為穩定的證券借出。而這一點，在完全跟蹤復制指數、無需太多主動操作的指數基金上體現得更為明顯。“如果未來市場借券的需求比較大，借券費率具有一定的誘惑力，則基金業借券的動力會更大一些，借券的規模可能會超過現有指數基金的規模。”該研究總監說。
2012年基金一季報顯示，截至2012年3月31日，開放式股票型基金資產規模為1.03萬億元，其中指數型基金資產規模達到3171億元，可為轉融通業務提供最穩定的借券來源。此外，開放式混合型基金資產規模也達到5128億元，封閉式股票型基金資產規模760億元，也可以提供一定的借券來源。
業內人士指出，此前券商借券的費率遠高于國際水平，一般都能保持在年化8%左右，較高時甚至能超過10%。在轉融通業務開閘、基金等機構加入借券大軍后，預計這個費率將會有一定幅度的下滑，而基金則有望獲得年化1.5%-2%的穩定收益。由于這份收益屬于絕對收益，因此，對于指數型基金而言，這將是一個不可忽視的利潤來源。
“矛”與“盾”的糾結
轉融通業務或將給基金帶來一個新的利潤來源。但對于許多主動股票型基金經理而言，新的選擇卻令人糾結：當自己決定長期持有某只重倉股時，是否應該在持有期內將該股票借券獲利？
上海某基金經理指出，作為價值投資者，基金經理在挖掘出低估值個股或成長型個股后，一般會持有相當長時間，直至其價值得到充分挖掘為止。在此期間，基金持股的流動性很低，借券并不會影響基金經理的操作，但這并不能成為基金經理主動借券的理由。“從投資理念上來講，我買入這只股票，表明我看好它的前景，但如果我借出這只股票，任由他人賣空該股，卻又含有一絲對個股的懷疑成份，那么我到底是看好還是不看好這只股票呢？這是一個令人糾結的話題。”該基金經理說，“我個人覺得，與借券那點蠅頭小利相比，堅持自己的理念更重要。”
事實上，除了借券外，轉融通業務的實施，也會令基金經理在未來操作中面臨更復雜的投資環境。他們將遭遇更多的交易對手，以及有可能被放大的賣空力量，甚至這股力量有可能就來自于同行業的競爭者。在許多基金經理眼里，這一點，遠比他們是否參與借券更重要。