拐點時期的房地產形勢愈加撲朔迷離。縱觀近日陸續公布的各地前4月經濟數據，房地產投資增速大幅下降是共同特征，無論是一線城市的北、上、廣，還是二線城市的杭州、成都均是如此。而包括上海、廣東等地甚至已出現房地產投資負增長，其中上海以0.1%的同比降幅打開了一線城市的房地產投資下降通道。北京也以1.4%的房地產投資同比增幅站在了負增長的邊緣上。
房地產投資可能在二季度首現負增長，這是權威人士在去年年底做出的預判，而這一形勢及可能帶來的地方財政收入負增長、產業鏈拉動乏力等，都將加劇二季度宏觀經濟走弱的可能性。
值得各地略感安慰的是，從5月以來的商品房銷售數據上看，紅五月并沒有持續4月的低迷，而是有可能復制3月的旺銷業績。如果成交回暖走勢得到確立，房地產投資下滑趨勢可能得到抑制。但對于剛性需求支撐的成交行情，業內多數人士仍對其可持續性表示懷疑。
上海、廣東首現房地產投資負增長
在各地房地產投資增速連續多個月呈下降趨勢后，終于出現了負增長的城市。
上海統計局數據顯示，占固定資產投資一半權重的房地產開發投資在上海再次出現負增長。今年前4個月，上海市房地產開發投資額613.18億元，以0.1%的同比降幅正式步入負增長區間。而一季度，這一數據還是正增長0.7個百分點。這是自2008年以來，上海首次出現房地產投資負增長。
因為房地產市場的不景氣，房地產開發投資受到影響，地方財政收入減少，因此拖累政府投資項目，則是地方更大的損失。前4月，上海城市基礎設施投資177.28億元，同比大幅下降25.8%。兩者疊加效應，終致上海前4月全社會固定資產投資同比下降0.4%。
同樣形勢嚴峻的還有廣東省。根據廣東統計局數據，廣東省前4月房地產開發投資1276.16億元，增長15.1%，增幅分別比一季度和今年前2月回落了8.8%和24.9%。而廣東21個地市中，6個城市出現房地產投資負增長，5個市增速在6%以下。重點城市廣州、深圳和佛山的房地產投資增幅分別比一季度回落6.9個、3.9個和13.9個百分點。受此影響，廣東省固定資產投資增幅低于10%，創下十年以來新低。
北京方面，前4月，北京房地產開發投資654.4億元，增長1.4%，增速比一季度大幅回落7.3個百分點。
即便是一直高速增長、大興大建的內陸區域，房地產投資增速下降的幅度也正在擴大。比如安徽和杭州，雖然4月份數據未出，但從一季度情況來看，房地產投資增勢回落跡象已經顯現，其中安徽省一季度住宅完成投資403.15億元，增長15.6%，增速回落21.9個百分點；杭州一季度房地產開發投資244.26億元，增長35.1％，比今年前2月和去年同期分別回落10.5和11個百分點。
投資乏力引發系列結構性問題
“房地產投資增速大幅下降的背后，是宏觀調控背景下，開發商信心不足，房地產開工量減少，產業鏈拉動乏力，稅收減少、土地收入銳減，地方政府投資項目受阻等一系列結構性問題�！币拙又袊治鰩熝ㄐ郾硎尽�
前4個月，上海商品住宅新開工面積577.78萬平方米，下降33.9%；北京商品住宅新開工面積361.2萬平方米，下降36.8%；廣東省整體房地產業新開工面積3862.35萬平方米，下降11.6%。由此，鋼材、水泥、化工等產業下游需求不足，已經成為行業共識。
另一個重要衍生問題是土地出讓收入減少帶來的地方收入下降。前4月，廣東土地購置費153.56億元，同比下降11.4%，比一季度回落32.8個百分點，比上年同期回落74.1個百分點。以廣州一市為例，2011年，廣州土地出讓收入475億元，但根據官方預測，2012年廣州賣地收入預計僅306.6億元，大幅收縮35%左右。
同時，受房地產宏觀調控影響，房地產業稅收額也在大幅下降。據財政部近日公布的消息，4月份，全國房地產營業稅減少50億元，同比降15.4%。另外土地增值稅187億元，同比降6.9%；契稅186億元，同比降19.4%。綜合起來，全國房地產整體稅收減少逾一成。廣州等個別城市房地產稅收下降趨勢則更明顯。廣州2月份銷售不動產營業稅收入同比下降24.28%，建安業營業稅同比下降8.6%。
土地收入與房地產稅收的雙雙縮減，對地方財政收入影響重大。單從4月份來看，深圳、廣州兩地財政收入均為負增長，分別為負2.53%和負2.26%。
“相比于其他城市，因為收入基數較大，一線城市的土地收入和房地產業稅收縮減趨勢顯得更加明顯�！毖ㄐ郾硎�。
紅五月銷售企穩或提振投資信心
前4月的房地產投資形勢如此不容樂觀，卻有可能在5月出現轉機。
5月第二周，瑞銀證券觀察的38個商品住宅市場上，合計成交39771套，周環比上升26.8%。其中，4個一線城市成交7834套，周環比上升33.0%；19個二線城市成交25463套，周環比上升24.3%；13個三線城市成交6474套，周環比上升29.5%，各線城市成交套數均已達到或接近今年周成交量高點。
這一判斷也在部分一線城市的二手房市場得到證實。21世紀不動產上海區域分析師黃河滔表示，受3月購買力大量涌入的慣性作用，盡管4月中下旬交易量回落，但經短暫調整后于5月再有回升之勢。截至目前，5月份二手房成交逐步回暖，局部板塊已達階段性高點的3月份同期水準。
分析師認為，5月銷售強勁是因為開發商推盤量大、推盤價格具備吸引力而引發。另外揚州等地的刺激成品住房消費政策也在引導部分市場預期。隨著更多地方政府采取措施為當地商品住宅市場營造銷售氛圍，商品住宅市場有望在二季度迎來出色銷售業績。不過，需要注意的是，目前潛在購房者的預期并不十分穩定，加上豪宅市場仍然低迷，剛需和改善型需求支撐市場的局面能否持續還尚待觀察。