上周大盤的走勢與之前截然相反，由震蕩上行轉(zhuǎn)為單邊回落，同時兩市成交量也逐日萎縮，周K線也形成陰包陽的不利形態(tài)，上證綜指在前期2478點附近的拋壓明顯增強，市場做空力量也逐漸占據(jù)上風(fēng)。從盤面來看，題材股、概念股在經(jīng)歷了短線反彈后也終顯乏力，同時近期強勢的高送轉(zhuǎn)個股也呈現(xiàn)大幅回落走勢，唯獨ST板塊仍顯強勢，我們認(rèn)為該板塊短期走強只是補漲而已，后市仍存較大風(fēng)險，對此投資者仍需保持高度警惕。

　　實體經(jīng)濟仍在下滑

　　從上周公布的進出口、CPI和PPI等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，基本符合預(yù)期，并沒有多大驚喜，整體上實體經(jīng)濟仍處于下降通道之中，這將壓低股指的反彈空間。首先，4月份我國進出口總額增速繼續(xù)回落到2.7％的水平，低于預(yù)期。進口增速回落幅度較大，導(dǎo)致貿(mào)易順差繼續(xù)攀升至184.2億美元，也反映了國內(nèi)需求較弱；其次，從CPI和PPI來看，4月份CPI同比上漲3.4％，環(huán)比回落0.2個百分點，但未來通脹形勢仍然存在較大不確定性，特別是食品價格的上漲仍然是主旋律，加上其他勞務(wù)成本的上升等因素，不排除CPI仍有反復(fù)可能。4月份PPI同比下降0.7％，降幅進一步擴大，表明企業(yè)生產(chǎn)的景氣度仍然較低，盈利能力不容樂觀，尤其是中小企業(yè)盈利下滑幅度較大。

　　降準(zhǔn)釋放流動性保增長

　　上周末央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將給市場釋放5000億左右的流動性，其主要原因在于應(yīng)對實體經(jīng)濟增速下滑，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所面對的壓力。無論是2012年一季度GDP數(shù)據(jù)連續(xù)第五個季度下滑，還是四月份各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)的普遍低于預(yù)期，都顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟仍面臨不小的轉(zhuǎn)型困難，如果沒有更多流動性的支撐，經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期仍將大幅延后，因此加之前期央行公開市場逆回購操作，年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及未來潛在下調(diào)存款利率的預(yù)期都將釋放更多的資金，對實體經(jīng)濟的企穩(wěn)，以及股市流動性的改善都將形成正面推動作用。

　　投資策略及操作建議

　　從當(dāng)前實體經(jīng)濟的數(shù)據(jù)以及上周末央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來看，并沒有超出市場預(yù)期，當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛仍在繼續(xù)，央行貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的方向也還在延續(xù)，因此作為實體經(jīng)濟的晴雨表，目前股市還很難產(chǎn)生趨勢性的牛市行情，更多的只是在政策偏好以及數(shù)據(jù)偏壞之間產(chǎn)生的猴市行情。而就本周行情來看，在經(jīng)歷了上周的持續(xù)調(diào)整以及周末降準(zhǔn)利好的共同作用下，本周初或有短暫上沖可能，但預(yù)計高度有限，隨后股指呈現(xiàn)震蕩概率較大，因此在操作上我們建議如遇快速上攻可適當(dāng)降低倉位，相反如遇恐慌性殺跌可適當(dāng)短線參與。
　　在具體操作品種上，我們建議關(guān)注大盤藍(lán)籌的中線布局機會，以及部分所處行業(yè)符合政策調(diào)整方向且具備較好成長性的中小市值個股，堅決回避缺乏業(yè)績支撐的題材股、概念股以及ST股。