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2012-04-23 作者：黃錚 來源：上海證券報
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回顧始自2132點的本輪反彈，重要的推動力量來自于市場對貨幣政策預調微調的樂觀預期，同時由此所帶來的充裕流動性有助于改善市場的供求關系。而進入4月以后，影響市場的因素開始增多并趨于復雜。外圍歐債問題有所惡化以及國內公布的經濟數據低于預期，使得市場擔憂情緒有所升溫，但隨著金融改革的提出，同時相關題材類個股的強勢表現，又使得市場做多信心重新得到一定程度的提振。正是在這種多空因素反復交織影響的情況下，股指難免呈現寬幅震蕩的走勢，多空雙方持續的拉鋸可能使得股指在半年線上方走出上有壓力、下有支撐的夾板行情。
從上周的盤面觀察，盤中呈現較為明顯的結構型特征，各板塊及個股走勢略有分化的跡象以及熱點輪換速度加快的特征本身也是多空分歧加大的主要體現。即使從近期表現最為搶眼的金融改革板塊來看，金豐投資仍有上攻動力，而海泰發展、沙河股份等品種已經轉變為高位震蕩，從最初的同步上揚變成目前的走勢各異，多頭陣營已經有所松動，而這無疑對市場人氣也有不小的沖擊。但需要值得關注的是保險和券商板塊的異動，由于市場對稅延型產品年內有望開始試點抱以較為樂觀的預期，保險板塊在上周表現強勢，新華保險一度大漲9%，而龍頭中國平安則開始沖擊壓制股價一年多的年線壓力。對于即將召開的券商創新會議抱有樂觀預期，上周五券商板塊再度集體活躍。兩者歷來均是市場重要的風向標板塊，共同相對強勢的表現很大程度上有利于穩定市場的情緒。綜合來看，雖然諸多二、三線板塊表現并不特別強勢，使得場內板塊形成有序輪動從而大幅推升股指的難度較大，但正因為有保險、券商等權重板塊的積極護盤，即使股指短期內不具備大漲的空間，但也不至于出現大幅的回落。
從國內方面來看，政策預期依然較為強烈，這也是支撐股指短線不至于大幅調整的重要因素。央行上周明確表態將繼續適時適度預調微調，引導貨幣信貸平穩適度增長，這在增強市場對4月份降準預期的同時，也基本打消了市場對于流動性的擔憂。而實際上，最新公布的新增信貸規模數據超預期增長，以及央行連續四周公開市場凈投放的舉措，本身也表明目前資金面的壓力并不明顯，加上本周限售市值也處于年內中低水平，相對良好的市場供求關系無疑為A股運行提供較好的氛圍。
市場面臨的突破壓力可能還是來自于外圍方面，尤其是圍繞歐債的問題上依然存在一定的不確定性和隱憂。上周四晚間，西班牙標售了25.4億歐元的2年期與10年期國債，雖然最終的標售結果良好，同時2年期的利率略有回落，但值得注意的是其大部分國債仍是被國內銀行自行購買，西班牙國內整體流動性依然明顯不足；而美國方面，申請失業金人數、3月二手房銷量等數據也低于市場預期，經濟復蘇存在反復的可能，QE3提出的本身也是經濟復蘇步伐仍處于相對放緩的表現。因此，筆者認為，雖然外盤疲弱表現對國內A股負面影響歷來短暫，但在A股滬指位于2400點大關的關鍵位置，其沖擊力仍需重點防范。
綜上，目前股指仍需要通過適當的整固以消化多空因素的影響，而在缺乏強有力的外部因素打破多空平衡之前，預計股指將持續在以2350-2450為上下夾板的區間內震蕩為主。操作上，建議在保持五、六成左右倉位的基礎上，適當參與盤中熱點的短線交易性機會。
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