近期A股市場持續受到利好消息、利好預期的刺激，先是QFII、RQFII擴大規模，隨后溫總理表示“盡快出臺預調微調措施”和溫州金融改革試點，再到深圳可能出臺系列重大金融創新，服務實體經濟發展。目前市場對二季度密集出臺預調微調政策的預期越來越強烈，刺激此前一些觀望的資金積極介入，推動A股市場持續反彈。
　　目前中國一些主要經濟指標雖然有所回落，但仍然處在合理水平，國民經濟運行繼續朝著宏觀調控預期方向發展。但2012年1至2月份我國社會消費品零售總額33669億元，同比名義增長14.7%，扣除價格因素實際增長10.8%，略低于商務部對消費全年增長15%的預期。而一季度樓市成交整體不佳，目前樓市成交量的增長，僅是“以價換量”下的恢復性增長。受房地產市場調控的影響，目前開發商投資的熱情非常低，2012年房地產投資增速同比將有較大回落。盡管如此，我們認為，貨幣政策、房地產政策很難出現大的調整，預調、微調力度比目前市場預期的要低。
　　今年3月CPI同比增長3.6%，環比上升0.2%。隨著上月發改委宣布上調油價，國內很多商品價格出現上漲，特別是與生活相關的商品。今年居民階梯電價將在全國推開，間接成為潛在物價上漲的因素。隨著我國資源價格改革步伐的加快，意味著本輪物價回落的時間和空間都比較有限，未來一段時間CPI很難回到3%以下。我們預計，二季度CPI將在3%以上，而8月CPI增速將見底回升，這也直接限制了央行貨幣政策放松的空間。二季度央行降息的可能性很小，為刺激信貸增加而降低存款準備金率的次數也很可能減少至1次。
　　截止到4月10日，1570家上市公司公布年報，占總數的66%，這些公司2011年凈利潤同比增長14.17%。其中，有72家虧損，占比4.59%。若剔除銀行、石化，上市公司凈利潤將出現負增長。而可比的360家中小板、116家創業板2011年凈利潤同比增長3.88%、19.66%。2011年上市公司年報低于預期，而2012年1季報預期也不樂觀，目前一些機構不斷修正對2012年盈利的預期。如果機構不斷調低盈利預期，A股市場面臨繼續下行的壓力。應該說，目前上市公司業績預期并不支持滬深股市的大幅上漲。
　　歐債危機在平靜一段時間后，西班牙成為歐債危機新的關注點。伴隨著金融危機爆發，西班牙持續十年的房產泡沫破滅，國內銀行業背負了沉重債務。由于大量房地產貸款壞賬未完成撥備，預計銀行壞賬問題將繼續惡化。歐元區第四大經濟體西班牙可能成為繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后的第四個需要申請金融援助的歐元區成員國，歐元區市場本周陷入新一輪動蕩，歐洲、美國股市和國際大宗商品大幅下跌。雖然A股市場沒有受此拖累，但若美國、歐洲股市出現持續調整，最終A股市場恐怕也難不受影響。
　　值得注意的是，清明過后股指期貨主力合約空頭大幅減倉，前20大多空凈持倉從節前的凈空單9559張，兩個交易日減至凈空單2887張，且隨后在大盤反彈中，空頭并沒有大幅增倉。本周四，主力合約前20大多空凈持倉又減至凈空單2686張。同時，股指期貨各合約總持倉量為58885張，為近階段的持倉地量。多空雙方博弈熱情降低，空頭主力大舉離場，透視出：1、A股市場積極因素增加，至少目前不適宜出重拳做空，似乎在等待新的做空時機的出現；2、主力多頭做多也不堅決，說明資金缺乏方向性選擇。
　　目前宏觀面和上市公司業績并不支持A股市場出現大幅上漲，但因市場對政策利好預期有很強的期待，滬深股市短期內還將延續技術性反彈。近期券商板塊走勢很強，成為引領大盤近期反彈的強勢板塊之一，不妨把該板塊的走勢看做近期大盤強弱的風向標。