隨著股市連續(xù)上漲，成交量放大得也比較明顯。時(shí)下，滬深股市單日成交金額都達(dá)到了千億元以上，與今年年初時(shí)相比，足足翻了一番還多。有句股諺叫“量為價(jià)先”，現(xiàn)在的問(wèn)題是，滬深股市的成交量還能不能進(jìn)一步增加呢？就目前的市場(chǎng)資金狀況，再結(jié)合其他方面因素來(lái)分析，成交量的上限又會(huì)在哪里呢？另外，市場(chǎng)資金面改善的前景又是怎么樣的呢？
　　這里不妨先看幾個(gè)歷史數(shù)據(jù)。在去年的10月底，股市受宏觀政策將“預(yù)調(diào)微調(diào)”的影響，形成了一輪超過(guò)200點(diǎn)的反彈，當(dāng)時(shí)滬市有兩個(gè)交易日的成交金額超過(guò)1000億元，其中有一天還達(dá)到了1300億元。但這以后再也沒(méi)有能夠進(jìn)一步放量，股指在2500點(diǎn)上方橫盤(pán)一段以后，開(kāi)始選擇下行。而在這波行情啟動(dòng)之前，曾經(jīng)有過(guò)不到400億元的單日成交金額最小紀(jì)錄。再往前推，在去年的6月下旬，股市也出現(xiàn)過(guò)一波略超200點(diǎn)的上漲，這次行情是因?yàn)楦邔訌?qiáng)調(diào)中國(guó)的通脹可控而展開(kāi)的，在運(yùn)行期間滬市有19個(gè)交易日的單日成交金額超過(guò)1000億元，其中最大的一天是1455億元。而在啟動(dòng)前股市的單日最低成交金額是660多億元。再往前追溯，去年1月底則有過(guò)一波幅度約400點(diǎn)的行情，這波行情沒(méi)有明確的觸發(fā)因素，更像是在多數(shù)年份都會(huì)出現(xiàn)的“春季攻勢(shì)”。在這波行情中，滬市單日成交金額在1000億元以上是常態(tài)，最多的時(shí)候要超過(guò)2100億元，而在行情啟動(dòng)前的最小值也要接近700億元。從這三組數(shù)據(jù)的比較中，人們可以發(fā)現(xiàn)，去年以來(lái)，股市的成交量總體上是在不斷萎縮的，這也間接地表明資金在持續(xù)地離開(kāi)股市。雖然今年以來(lái)的情況有所好轉(zhuǎn)，但也只是較去年年底時(shí)有所改觀，仍然沒(méi)有達(dá)到去年6月份時(shí)的平均水平。這種狀況人們是很容易理解的，盡管現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率要比去年6月份時(shí)低1個(gè)百分點(diǎn)，但是由于納入準(zhǔn)備金的統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)大，實(shí)際上商業(yè)銀行上繳央行的資金規(guī)模是差不多的。另外這半年多來(lái)，另類(lèi)的商品投資等是有所降溫，但貨幣與債券等固定收益類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大大增加，這就使得市場(chǎng)上的資金供應(yīng)狀況實(shí)際上是要比去年6月份時(shí)來(lái)得緊張。這一點(diǎn)從回購(gòu)利率上，也可以看得非常清楚。同時(shí)，這半年多來(lái)，股市的擴(kuò)容還是比較快的，加上大小限的減持等等，流通股的規(guī)模更大了。因此，現(xiàn)實(shí)地講在這次反彈中，單日成交金額超過(guò)去年6月份的水平已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，但是就均量水平而言要實(shí)現(xiàn)全面超越，還是有一定難度的。所以，接下來(lái)行情的演繹，就會(huì)越來(lái)越明顯地受到成交量因素的制約，這樣，在一般情況下，股指顯然也就不容易達(dá)到去年6月份反彈時(shí)所企及的高點(diǎn)。
　　當(dāng)然，事情是發(fā)展的，如果市場(chǎng)資金面得到持續(xù)改善呢？現(xiàn)在，很多投資者在憧憬著這樣的前景。證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)一直在呼吁長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，并且著手安排加快QFII和RQFII的入市速度。如果有足夠多的時(shí)間，那么我們確實(shí)有希望看到成交量上臺(tái)階。但是，問(wèn)題在于，養(yǎng)老金入市等還需要一個(gè)過(guò)程，RQFII甚至還是以投資債券為主的。盡管年內(nèi)還存在存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步下調(diào)的機(jī)會(huì)，可是對(duì)于本輪行情來(lái)說(shuō)似乎在節(jié)奏上不太可能協(xié)調(diào)。因此，鑒于在短期內(nèi)股市的資金供應(yīng)狀況不可能有太大改善，所以現(xiàn)在也不能奢望股市流動(dòng)性會(huì)很快好轉(zhuǎn)，投資者對(duì)于資金面自然是不能太樂(lè)觀。
　　當(dāng)然，如果假設(shè)時(shí)下股市的資金供應(yīng)能力與去年6月份大體相當(dāng)，那么對(duì)照股指，即便考慮到一些新的市場(chǎng)狀況，大盤(pán)似乎還有一定的上漲空間。只是，作為投資者應(yīng)該看到，畢竟成交放大的余地已經(jīng)不太大了，股指上行的壓力則在增加，所以調(diào)整很難避免，在看好后市之余，需要多一份謹(jǐn)慎。