前期債券在數(shù)月的牛市后，近期走勢盤橫，尤其受到1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，利率債和信用債品種收益率出現(xiàn)回升，資金面仍捉襟見肘。上周末央行突降存款準備金的消息，則為近期偏弱的債市注入強心針。昨日資金面表現(xiàn)立竿見影，現(xiàn)券收益率普遍回落，成交量有所回升。除了心理上的提振市場信心外，市場人士認為，這對于債市未來走強也夯實了基礎(chǔ)。

　　節(jié)后低迷債市受提振

　　央行周末發(fā)布消息，從2012年2月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。國有大行的存款準備金率降為20.5%，中小銀行降為17%，據(jù)測算將釋放約4000億元的流動性。
　　這一次降準比市場預(yù)計來得晚了一些，距離去年末的降準也時隔兩個半月。但股市、債市均給予積極反應(yīng)。2月20日周一，銀行間債券市場交易量小幅回升，銀行間債市現(xiàn)券收益率普遍回落。銀行間國債曲線整體下行1~6個BP，其中10年期國債收益率下移至3.51%的水平，央票以及金融債收益率走勢也同樣出現(xiàn)下行。
　　事實上，龍年春節(jié)后，債市一直表現(xiàn)偏弱，未能如市場所愿延續(xù)去年四季度以來的“小牛”行情而出現(xiàn)階段性調(diào)整。1月CPI數(shù)據(jù)公布后，遠超市場預(yù)期的結(jié)果引發(fā)了各機構(gòu)對利率類債券的拋售；與此同時，央行持續(xù)回籠資金，市場資金面有所趨緊，回購利率持續(xù)上升。
　　“利率產(chǎn)品的收益率自2011年四季度以來已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下行，透支了大部分利好預(yù)期。在實質(zhì)性寬松政策出臺之前，利率產(chǎn)品收益率下行空間有限，而且會有暫時性的回調(diào)。”諾安貨幣基金經(jīng)理張樂賽表示。
　　受此影響，節(jié)后（1月30日至今）債券基金表現(xiàn)不溫不火，整體凈值上漲約0.124%。前期表現(xiàn)較好的一些基金更出現(xiàn)一定回調(diào)，如廣發(fā)增強債券凈值下跌約1%，易方達安心回報、博時信用債也凈值也回落0.9%左右。
　　而與此同時，貨幣基金的收益率連續(xù)走高，節(jié)后平均7日年化收益率達到4.8%，區(qū)間貢獻的凈值收益率約在0.5%，好于債券基金。

　　貨基高收益或至2季度

　　降低存款準備金率，是否會使近期貨幣基金強于債券基金的情況得以逆轉(zhuǎn)？
　　好買基金研究員陸慧天表示，貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)，而這樣的情況可能延續(xù)一段時間。而未來CPI持續(xù)下降是大概率事件，資金面也會有所好轉(zhuǎn)，讓再回購等買入返還資產(chǎn)的投資回報降低，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。
　　不過，短期融資券將受益于資金面改善，收益率可能進一步回落，為貨幣基金提供進一步的動力。有貨幣基金經(jīng)理表示，目前貨幣基金的高收益率可能維持至2季度。
　　而對于債券基金而言，政策面和資金面的放松無疑是一劑利好。
　　富國基金認為，此次調(diào)降存準，機構(gòu)投資者將進一步確認政策寬松趨勢，除對債市的短期有一定正面刺激外，債市中期繼續(xù)走強的基礎(chǔ)進一步被夯實，但低等級和高收益信用債走高仍需經(jīng)濟回暖的支撐。
　　東方證券分析師馮玉明認為，降準為債市提供交易性機會，10年期國債收益率可能回落至3.35~3.40%附近。信用債方面，在利率債收益率下行的帶動下，中高評級的信用債收益率也會有一定的回落，但AAA級信用債的漲幅或有限。
　　據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》了解，近期貨幣基金規(guī)模持續(xù)擴張，不少大型公司每日均有上億資金流入。而一些面向機構(gòu)投資者的債券基金近期規(guī)模亦有所擴容。