廣發證券近日公布2011年業績快報，營業收入與凈利潤大幅下滑。湘財證券發布報告點評稱：
市場股基權成交額下降、公司股基權市場份額與傭金率下滑疊加導致公司證券經紀業務凈傭金收入大幅下降。據同花順統計，2011年1-11月券商股基權交易量同比下滑20.94%；同期廣發證券股基權市場份額為4.1%，同比下降0.01個百分點。公司證券經紀業務凈傭金率從2010年0.117%降至2011年三季度的0.087%。在股市大幅下跌之下，公司自營投資收益下滑也拖累了公司業績；1-9月公司公允價值變動損失6.15億元，同比下降530.87%。
在市場環境不理想的情形下，今年公司資管業務逆市成長，取得較大發展。年初至今，公司成立了四只理財產品，合計募資61.64億元。截至2011年底，公司共有六只理財產品，資產凈值躍居第四名。1-9月，公司受托客戶資管業務凈收入0.80億元，同比增長33.16%。
直投業務已步入收獲期，2012年青龍管業、納川股份等多個已上市的直投項目解禁。根據同花順統計，2011年，公司股債主承銷規模為505.7億元，同比增長57.65%，主承銷規模躍居第10名。
假設市場股基權日均成交額2012-2013年分別為2098億元與2203億元，我們預測公司2012-2013年EPS分別為0.89元與0.95元。對應當前股價22.30元，市盈率分別為25倍與23倍。我們維持“增持”評級。