從2011年9月開始，隨著債市回暖，中國人壽開啟了上漲行情，截至2012年1月31日，上證指數(shù)下跌10.3%，中國人壽累計上漲18%。1月份，市場對政策放松的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，同時受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、央行持續(xù)進(jìn)行逆回購等利好消息影響，A股市場走出反彈行情。受益于大盤反彈和年初業(yè)績好于預(yù)期，保險板塊展開強(qiáng)勢反彈。在此背景下，多數(shù)券商分析認(rèn)為保險板塊的強(qiáng)勢應(yīng)該可以在2月份得到延續(xù)。
　　平安證券發(fā)布的報告稱：
　　我們認(rèn)為，在保險行業(yè)經(jīng)歷了2011年的新單業(yè)務(wù)負(fù)增長、股債雙熊引致投資下滑和巨額浮虧、外圍市場眾多利空消息打擊等諸多負(fù)面因素影響后，保險行業(yè)主要利空因素已經(jīng)在股價中得到反映，保險股超跌明顯。進(jìn)入2012年，在壽險新單業(yè)務(wù)回升、股債市場企穩(wěn)的背景下，我們認(rèn)為保險板塊下跌空間有限，低估值藍(lán)籌優(yōu)勢凸顯，保險板塊成為進(jìn)可攻、退可守的優(yōu)選板塊。
　　1月份保險公司業(yè)績受工作日減少影響較大，同比增速被低估。2月份形勢轉(zhuǎn)變，工作日同比增多，預(yù)計新單保費(fèi)增速將會好于1月份。在壽險新單保費(fèi)增速企穩(wěn)回升的情況下，我們認(rèn)為保險板塊將延續(xù)目前的強(qiáng)勁走勢。我們預(yù)計2012年平安、太保、國壽和新華的EPS分別為3.43元、1.61元、1.18元和1.29元，對應(yīng)PE分別為12倍、13倍、16倍和23倍，當(dāng)前股價隱含的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)分別為3倍、9倍、11倍和8倍，維持保險行業(yè)“推薦”評級。
　　海通證券發(fā)布的報告認(rèn)為：由于國內(nèi)上市保險公司數(shù)量較少，各家公司股票之間存在替代性。同一外部因素對各家公司影響大小不同，但方向一致時，市場往往過分追捧最為受益的公司，導(dǎo)致其他公司較差的股價表現(xiàn)。但這一趨勢會在該因素作用后期得到修正，當(dāng)整個行業(yè)趨勢向上時，這種修正將體現(xiàn)為低估值公司對高估值公司的追趕，并暫時性成為決定股價的主要因素。此后基本面將主要發(fā)揮作用，進(jìn)一步?jīng)Q定公司的股價表現(xiàn)。
　　目前，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險靜態(tài)P/EV分別為1.4、1.6、1.8、1.7，動態(tài)新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)分別為4.6、8.6、10.6、7.6，中國平安與中國太保P/EV相對差異處歷史最高點(diǎn)，與中國人壽P/EV相對差異僅次于2008年。中國平安個險新單保費(fèi)增速低于中國太保，高于中國人壽，較去年下半年好轉(zhuǎn)，其估值不應(yīng)過低。
　　維持中國平安“買入”評級。考慮到解禁壓力，暫時下調(diào)新華保險評級為“增持”，維持中國人壽和中國太保“增持”評級。推薦排序?yàn)椋浩桨病⑻�保、國壽、新華。　
　　東方證券發(fā)布的報告表示：近日保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險機(jī)構(gòu)投資證券交易問題的通知》，明確保險機(jī)構(gòu)將采取租用或者特殊機(jī)構(gòu)客戶模式參與交易所證券交易，保險機(jī)構(gòu)必須退出專用席位。這意味著爭議了大半年的保險機(jī)構(gòu)專用席位之爭終于塵埃落定。
　　從四家A股上市險企2011年中報披露數(shù)據(jù)來看，雖然權(quán)益類資產(chǎn)近4000億，但其中40%是不通過交易所交易的開放式基金，僅余下的2400億股票交易會受到專用席位取消的影響。而保險公司資產(chǎn)配置的特點(diǎn)決定了股票不會頻繁換手，推測其換手率在100%-300%之間，按照萬八費(fèi)率測算的股票交易費(fèi)用占凈利潤的比重在1%左右，影響甚微。
　　我們之前的研報曾分析過，除2007年、2009年有行情的年份，保險公司股票買賣對投資收益的平均貢獻(xiàn)低于10%。雖然這與保險資產(chǎn)配置屬性相關(guān)，但亦說明保險公司股票投資可能不算成功。
　　在退出專用席位改為租用券商席位后，各家券商為了爭奪分倉收入，一定會全面提升對保險公司的服務(wù)，根據(jù)測算，如果提升一個百分點(diǎn)的股票投資收益，則可提升5%以上的凈利潤。
　　維持行業(yè)“看好”評級，維持中國平安和中國太保“買入”評級、中國人壽“增持”評級。