“每天來咨詢和購買像債券基金、貨幣基金這樣有相對(duì)穩(wěn)健收益的投資者占大多數(shù)。”采訪中，一位銀行的基金銷售人員這樣告訴記者。
　　在充滿不確定性的2012年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，不少有避險(xiǎn)需求的基金投資者仍舊傾向于投資低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類的基金產(chǎn)品。而今年以來，貨幣基金收益率的持續(xù)走高以及債券基金的穩(wěn)定收益，在一定程度上也給了這些投資者持續(xù)青睞的理由。

　　貨幣基金收益率高企

　　在過去的2011年，公募基金除貨幣型基金外無一上漲。而進(jìn)入新的一年，貨幣基金的收益率仍在繼續(xù)走高。來自好買基金研究中心的最新數(shù)據(jù)顯示，截至13日，2012年初至今，貨幣基金的平均年化收益率高達(dá)4.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一年期定存的利率。
　　貨幣基金作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，其投資收益來源于基金投資所得債券利息、票據(jù)投資收益、買賣證券差價(jià)、銀行存款利息等。好買基金研究中心陸慧天分析指出，“影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場(chǎng)資金面的松緊程度，從今年以來的情況看，雖然央行在去年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后并沒有繼續(xù)的動(dòng)作，但貨幣市場(chǎng)總體的資金面比去年略顯寬松。因此貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)。”
　　陸慧天進(jìn)一步表示，隨著去年10月底，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)問題的通知》，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規(guī)定，貨幣基金的資產(chǎn)配置發(fā)生了比較大的變化。
　　從貨幣基金的資產(chǎn)配置角度看，去年的前三個(gè)季度，貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資產(chǎn)，比例一般都在50%以上，剩余配置為買入返還資產(chǎn)和存款。由于受到條款的限制，貨幣基金在三季度以前投資于銀行協(xié)議存款的比例不能高于30%，而在四季度新規(guī)則出臺(tái)后，協(xié)議存款的投資出現(xiàn)了比較大的增長(zhǎng)。
　　去年四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標(biāo)的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低于存款配置。自去年12月以來，由于年末以及春節(jié)長(zhǎng)假等因素，銀行間資金面一直較為緊張，如果貨幣基金的規(guī)模較大，談判能力較強(qiáng)，與銀行達(dá)成的協(xié)議存款利率一般不低于同期SHIBOR利率。因此四季度末貨幣基金大幅提高存款比例對(duì)于業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)非常大。
　　此外，去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級(jí)別3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和一年期的即期收益率分別下降57.82個(gè)基點(diǎn)、52.75個(gè)基點(diǎn)、47.81個(gè)基點(diǎn)和44.52個(gè)基點(diǎn)。和同期限的國債收益率相比，6個(gè)月和一年期限的信用利差已經(jīng)從12月底的235.88個(gè)基點(diǎn)和246.16個(gè)基點(diǎn)收窄至165.97個(gè)基點(diǎn)和163.27個(gè)基點(diǎn)。因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐，對(duì)基金的貢獻(xiàn)顯著，產(chǎn)生較大的浮盈。

　　新年債基扎堆發(fā)行

　　新年伊始，新基金的發(fā)行便如火如荼地進(jìn)行著，而債基也是風(fēng)頭正勁。統(tǒng)計(jì)顯示，約有24只基金扎堆渠道，百余只新基金待發(fā)、待批，而這其中，債基等低風(fēng)險(xiǎn)基金幾乎占據(jù)了半壁江山。
　　剛剛過去的1月份債券市場(chǎng)，由于下降存準(zhǔn)金等實(shí)質(zhì)性放松政策預(yù)期撲空，限制了利率債收益率進(jìn)一步向下的空間，高評(píng)級(jí)信用債則表現(xiàn)相對(duì)活躍，債券市場(chǎng)總體漲勢(shì)較去年12月明顯趨緩。從債券指數(shù)上看，中證全債指數(shù)上漲0.75%，中證國債指數(shù)、金融債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)分別上漲0.34%、0.49%、1.64%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回暖，中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲2.90%。
　　而來自眾祿基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，1月份債券型基金平均復(fù)權(quán)單位凈值收益率小幅上漲0.83%，從各類細(xì)分之后的債券型基金來看，純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基的12月份月度凈值增長(zhǎng)率均值分別為0.74%、0.79%、0.89%，華安信用四季紅、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值B和匯添富可轉(zhuǎn)債A分別以1.40%、3.48%、3.05%的凈值增長(zhǎng)率分列各子類中表現(xiàn)最佳；受益于股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，股票資產(chǎn)不再成為債券型基金的拖累，一級(jí)債基、二級(jí)債基由于配置部分較高風(fēng)險(xiǎn)的股票資產(chǎn)，受本月A股市場(chǎng)的整體反彈而表現(xiàn)較好；經(jīng)過前期的調(diào)整，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，估值已處于歷史低位，重倉可轉(zhuǎn)債的主題基金也表現(xiàn)活躍，凈值排名靠前。
　　眾祿基金研究中心認(rèn)為，從目前基本面和政策面來看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速及通脹水平仍處于下降通道之內(nèi)。由于政策逆周期調(diào)整，逐步存款準(zhǔn)備金率下調(diào)以及降息難以逆轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期流動(dòng)性將大為改善，這些因素都有利于債券市場(chǎng)向好，債券類資產(chǎn)正處于較有利的投資環(huán)境。

　　貨幣基金收益率或有回落債基投資環(huán)境整體向好

　　貨幣基金今年以來的收益率連續(xù)維持在高位，作為現(xiàn)金管理工具，為投資者帶來了較好的回報(bào)。不過，分析人士也指出，未來貨幣基金的收益率可能會(huì)有所回落。
　　從2012年貨幣市場(chǎng)情況分析，鑒于CPI在未來繼續(xù)下降是大概率事件，目前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在于保持經(jīng)濟(jì)的合理穩(wěn)定增長(zhǎng)。央行在未來有望繼續(xù)通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等手段進(jìn)行微調(diào)，2012年貨幣市場(chǎng)資金面的緊張情況會(huì)好于2011年。陸慧天分析認(rèn)為，從SHIBOR的走勢(shì)看，2月份以來已經(jīng)逐漸走低，未來繼續(xù)維持在高位的可能性不大，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。資金面的寬松也會(huì)讓在回購等買入返還資產(chǎn)的投資回報(bào)降低；從短期票據(jù)的收益率分析，歷史上6個(gè)月與1年期A-1級(jí)短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個(gè)基點(diǎn)和136.18個(gè)基點(diǎn)，目前和這一位置還有距離，因此未來短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降，但空間已經(jīng)不大。在兌現(xiàn)浮盈之后，貨幣基金的收益率會(huì)有所回落。
　　債券市場(chǎng)方面，眾祿基金研究中心認(rèn)為，從目前債券市場(chǎng)來看，由于通貨膨脹逐步回落，經(jīng)濟(jì)增速也繼續(xù)緩慢回落的態(tài)勢(shì)，貨幣當(dāng)局外匯占款連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下降，使貨幣政策收緊的可能性很低，貨幣政策將逐漸微幅放松的可能性得以強(qiáng)化，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期加碼，債券市場(chǎng)利率中樞逐漸下移具有趨勢(shì)性。因此，在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，資金面狀況有望逐漸緩解，債券型基金的投資環(huán)境整體向好。
　　考慮到經(jīng)濟(jì)的回落可能超出預(yù)期，低信用級(jí)別券種風(fēng)險(xiǎn)加大，分析人士建議投資者主要投資國債、金融債和高信用級(jí)別信用債等券種的債券型基金，適當(dāng)規(guī)避重點(diǎn)投資低等級(jí)信用債的債券型基金。另外，在缺乏股票市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的背景下，二級(jí)債基的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，建議投資者立足債券型基金的配置功能，重點(diǎn)關(guān)注純債基金和一級(jí)債基，適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，中銀基金固定收益負(fù)責(zé)人奚鵬洲表示，目前信用債無論是絕對(duì)收益還是信用利差都處于歷史的相對(duì)高位，配置時(shí)點(diǎn)很好。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，經(jīng)濟(jì)增速和通脹仍處于雙回落的大背景下，因此債券牛市有望得到進(jìn)一步延續(xù)。而對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)而言，當(dāng)前債券收益率曲線1-3-5期限段比較平坦，隨著貨幣政策回歸中性，短端收益率下降可能性較大。因而投資于3年期限的品種，尤其是信用債，有望獲得較高收益。