基于政策寬松預(yù)期，商品期貨自1月以來(lái)展開了一輪反彈行情，但由于現(xiàn)貨價(jià)格跟進(jìn)遲緩，各期貨品種又開始全線調(diào)整。分析人士認(rèn)為，供應(yīng)過(guò)剩仍是現(xiàn)貨滯漲的根本因素，在市場(chǎng)需求啟動(dòng)之前，期貨盤面超漲將面臨調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
　　昨日，國(guó)內(nèi)A股強(qiáng)勁上漲，但與股市具有同向聯(lián)動(dòng)關(guān)系的商品期貨卻出現(xiàn)整體下跌，其中尤以PTA、螺紋鋼這兩個(gè)國(guó)內(nèi)自主性強(qiáng)的品種跌幅最大，分別下跌1.27%和1.55%。資金面上，PTA主力合約減倉(cāng)1.3萬(wàn)手，螺紋鋼主力合約增倉(cāng)11.6萬(wàn)手，顯示品種運(yùn)行的不同特征，即PTA多頭主力離場(chǎng)，螺紋鋼空頭主力集中打壓，但都使價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下跌。據(jù)了解，這兩個(gè)品種的基本面也不一樣。前期PTA炒作成本倒掛和企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，價(jià)格從7800元/噸上漲到9200元/噸，螺紋鋼則在房地產(chǎn)調(diào)控政策松動(dòng)的預(yù)期下，從3900元/噸反彈到4300元/噸。
　　象嶼期貨王寧表示，目前期貨市場(chǎng)為兩種力量主導(dǎo)，一種在金融層面，更多體現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期，包括國(guó)內(nèi)貨幣政策適度微調(diào)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新一輪量化寬松等等。比如，今年1月份以來(lái)的抄底資金入場(chǎng)，正是基于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走軟的判斷，推動(dòng)了期貨在缺乏現(xiàn)貨配合下的反彈。另一種主導(dǎo)力量則來(lái)自于商品的現(xiàn)實(shí)基本面。同樣是經(jīng)濟(jì)下行，商品消費(fèi)不振，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情遲遲不能啟動(dòng)，先行上漲的期貨市場(chǎng)必然受此拖累，出現(xiàn)階段性調(diào)整。因此從目前情況來(lái)看，期貨存在預(yù)期，但現(xiàn)貨缺乏動(dòng)力，市場(chǎng)將步入震蕩，無(wú)論多空都不太好操作。
　　東證期貨朱鳴元認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩是以時(shí)間換空間的方式等待政策面的明朗。他表示，短期內(nèi)還看不到經(jīng)濟(jì)擺脫下行趨勢(shì)的希望，因此判斷商品市場(chǎng)方向，關(guān)鍵是看經(jīng)濟(jì)政策方面是否能夠發(fā)生變化，其中有兩種可能：若1季度貨幣政策開始放松，市場(chǎng)會(huì)以上漲的方式走出僵局；反之貨幣政策繼續(xù)維持相對(duì)偏緊狀況，那么商品下跌的概率就會(huì)較大，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)商品庫(kù)存高企，政策預(yù)期落空很可能引爆庫(kù)存這一重大利空。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上海期貨交易所公布的銅顯性庫(kù)存已高達(dá)近18萬(wàn)噸，業(yè)內(nèi)透露保稅區(qū)還有30萬(wàn)噸的隱性庫(kù)存。另外，鋼材、塑料等工業(yè)品種的庫(kù)存也都處于歷史高位。而央行2月10日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年1月份，中國(guó)貨幣供應(yīng)量未見(jiàn)寬松跡象，廣義貨幣（M2）余額85.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，比上年末低1.2個(gè)百分點(diǎn)。1月份，人民幣貸款余額55.53萬(wàn)億元，僅新增7381億元，增幅也大幅低于市場(chǎng)超萬(wàn)億的預(yù)期。