本周四，上證綜指有再次突破3067點以來下降通道上軌的跡象，雖然有效性尚待進一步確認，但因該下降通道不斷向下傾斜，上證綜指已基本擺脫該下降通道的約束，故此2132點開始的反彈級別比之前的高。但筆者依然認為，2132點并不是年內最低點。只是短期內上證綜指將圍繞2260點展開震蕩拉鋸走勢，跌破2132點尚需時日。
　　2132點反彈的動力來自兩方面：一是市場對養老金入市的預期；二是新股發行制度的改革。但養老金入市和新股發行制度改革，并不意味A股市場大級別的底部就此產生。筆者注意到，上述兩點與2004年A股市場保險資金直接入市有很大的相似性，主要體現在事件發生的時機相似，在A股市場第二次大輪回調整的第三階段，有關保險資金直接入市、企業年金入市等是引發調整途中抵抗性反彈的主要因素。目前A股市場正處在第三次大輪回調整的第三階段，引發反彈的誘因是養老金入市。
　　2004年8月31日，證監會暫停新股發行，發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)，當日上證綜指收盤報1342點。
　　2004年10月21日，證監會發布《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》，允許創新試點證券公司先行開展集合資產管理業務，當日上證綜指收盤報1310點。
　　2004年10月25日，保監會和證監會聯合發布《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險資金獲準直接入市，當日上證綜指收盤報1311點。
　　2004年11月4日，央行、銀監會、證監會共同修訂的《證券公司股票質押貸款管理辦法》公布并施行。根據《辦法》，符合條件的證券公司可以自營股票、證券投資基金券和上市公司可轉換債券作質押，從商業銀行獲得資金。當日上證綜指收盤報1305點。
　　2004年11月10日，勞動保障部與證監會聯合發布《關于企業年金基金證券投資有關問題的通知》，意味著企業年金入市即將啟動，當日上證綜指收盤報1354點。
　　2005年2月16日，證監會發布《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》和《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》，保險資金獲準獨立入市操作，當日上證綜指收盤報1278點。
　　有意思的是，上述利好政策的發布都集中在第二次大輪回調整中，耗時三年形成的大平臺整理1300點至1750點的下沿或剛跌破下沿時，但第二次大輪回在998點終結，隨后迎來998點至6124點第三次大輪回的上漲階段。這次第三次大輪回調整中，也耗時三年形成2319點至3360點大平臺整理，同樣在2319點附近也有利好政策(匯金增持等)或利好預期(養老金入市)，新股發行制度改革。筆者認為，養老金入市只是給2132點反彈一個理由，上證綜指跌破2132點只是時間問題，但還要費一番周折。
　　2012年1月份，美國非農業就業人數環比增長24.3萬人，為2010年5月以來的新高；失業率連續5個月下降，從2011年12月份的8.5%下滑至8.3%。近期就業市場持續改善表明美國經濟好于市場普遍預期，但這是2011年下半年美國經濟暫時性走強的滯后反應，并不能預示未來。相反，值得注意的是，美國經濟基本面相對較好、避險情緒以及市場因素導致的美元持續升值將對美國的貿易部門產生負面影響。
　　雖然市場情緒樂觀，但希臘債務減記問題與經濟改革進程一再拖延，能否獲得下一筆貸款以避免無序違約存在不確定性。今年2、3、4月份是意大利、西班牙、希臘等重債國的到期債務集中償還期，歐債危機可能再度爆發。隨著債務危機的持續、深入演化，歐元區消費者和企業獲得信貸的難度加大、成本上升，陷入經濟衰退的國家將越來越多，歐元區整體陷入衰退的可能性不斷上升。歐元區經濟、金融風險將會向歐洲以外的地區溢出，世界經濟新一輪下行風險重大。
　　目前國內外因素都不支持A股市場走出趨勢性行情，鑒于2350點之上的巨量換手，以目前兩市成交量很難在2350點之上站穩。而美國、歐洲股市連續上漲后隨時可能出現調整，美元指數日線級別的反彈也可能隨著出現，若此，國際有色金屬等大宗商品也面臨調整壓力。應該說，這輪有色金屬、稀土板塊、煤炭股等資源股的上漲基礎并不扎實，而資源股反彈的力度、持續的時間，將決定2132點能走多遠。