逼空“陷阱”還未正式落幕，逼空“餡餅”就堂而皇之地登臺，一時間反彈行情再度陷入撲朔迷離的狀態中。昨日92點長陽雖悉數回補了近兩日的“失地”，從而銜接上2132點以來的反彈行情，但更多是出于消息面的刺激，其本質上仍屬于技術性的超跌反彈。跳出短線思維，在經濟底尚未探明而政策放松又遲遲不兌現之際，趨勢性的反轉很難出現，市場底也難免會一拖再拖。
三大“錢潮”涌動 反彈極致演繹
本以為2132點以來的反彈行情只能遺憾收場，昨日92點長陽的突然造訪，卻再度點燃了投資者的兔尾“紅包”憧憬。
兩市股指昨日早盤在經歷小幅的震蕩整理后便一路拉高，伴隨著成交量的放大，滬綜指收盤上漲4.18%，創出27個月以來的最大單日漲幅，最終報收2298.38點，離2300點整數關口僅僅不到兩點。深成指昨日也暴漲4.95%，創出近28個月以來的最大單日漲幅，最終收報9264.09點。近日恐慌殺跌較為嚴重的創業板及中小板也紛紛掉頭追隨主板市場向上，創業板指數昨日大漲4.54%，中小板綜指昨日漲幅更高達5.11%。
毫無疑問，92點的放量長陽，更多是出于消息面的刺激，而昨日幾大利好消息又恰巧指向了A股苦苦等候的“錢”上。首先是千億地方養老金一季度有望入市這一重磅消息。事實上，社保基金入市的消息早已不是新聞，早在2011年的8月份中國版“401K”計劃就傳出，無奈在多次“只聞其聲不見其人”之后，市場也對此產生疲勞效應，于是股指一跌再跌絲毫不買賬。而如今，千億地方養老金的入市時間有可能鎖定在一季度，這對A股而言如“久旱逢甘霖”，場內資金當然會揭竿而起，并引發群體效應。
其次，RQFII額度有望擴大的消息也將擴大A股市場的資金來源，并將對市場構成中長期利好。
再次，國際板推出未有明確時間表的消息，解除了長期懸掛于A股頭上的一把利劍，雖然不能直接為A股帶來“活水”，但大幅緩解了A股資金的分流壓力。至少，短期而言，國際板傳聞應該不會再像此前一樣，成為市場單日恐慌暴跌的元兇。
不過，值得注意的是，上述三大“錢潮”的涌動，都還只是處于預期的層面，遠還未到實施的層面。因而，如果單純看其對市場的提振作用，或許象征意義要遠大于實際意義，其對市場恐慌情緒的修復作用更大。
經濟底一拖再拖 市場底一等再等
2307點一度被市場高度認同為中期底部，然而隨后的斷崖式下跌，令“底部說”沉寂多日。上周的兩日百點急漲，再度令“底部說”浮出水面，2132點隨即被打上中期大底的標簽，昨日的92點放量長陽，更讓多方搖旗吶喊“左側”機會已出現。但僅靠幾大消息面的利好以及12月單月經濟數據的回暖，市場就能探明真正的中期底部嗎？
一方面，養老金及RQFII即便入市，其規模相對整個A股市場而言，也是杯水車薪，在2012年創業板上市公司解禁規模兩倍于2011年的大背景下，場外資金的入市舉動或仍難阻止大小非的瘋狂拋售行為。據Wind資訊統計，創業板2012年將有68.53億股限售股解禁，占總股本299.18億股的22.9%，占現有流通股143.86億股的47.64%。而2011年創業板解禁31.41億股，解禁市值為842.24億元，2012年的解禁股數將是去年的兩倍之多。
另一方面，需要指出的是，決定股市中長期趨勢的依然是經濟基本面。盡管昨日公布的2011年12月規模以上工業增加值同比增長12.8%，月環比增長1.1%，出現小幅回升的走勢，但這更多是源于季節性因素的影響，在房地產投資增速大幅下滑的背景下，經濟仍將繼續緩慢調整。在經濟下行趨勢未變的大背景下，經濟底可能會一拖再拖，預計在今年二三季度將有望出現，而根據“估值-政策-市場”的筑底三步曲路徑，在經濟底出現之前，趨勢性上升行情出現的概率極低。可以說，經濟下行仍將是壓制市場上行的最根本因素。
即便換一個角度來看，12月經濟數據好于預期，也不全是“正解讀”。從政策可能放松的空間來看，當前經濟數據好于預期，只會進一步壓縮政策放松的空間。事實上，我們不能排除這也可能是央行兩個月來遲遲不兌現降準利好的一大原因，當然通脹反彈也是管理層關注的一大焦點。
我們暫且不談央行節前降準對市場的真正作用，在目前的時間點，即便降準了，這一時間點也晚于預期，其對經濟的“托底”作用恐怕有限；而如果央行在節前如此緊張的資金面形勢下，依然采取逆回購這一短期對沖舉措而不動用降準，那么節后即便央行降準，預計對市場的提振作用也較小，不排除數次苦等利好之后反而出現“見光死”的情況。換言之，目前政策放松的力度及節奏，均難起到托住經濟下行步伐的作用，因而對市場的提振作用也可能會弱于預期。
92點“撐桿跳”或確立短期強勢格局
盡管在經濟下行趨勢繼續以及政策放松力度有限的大背景下，股指很難出現持續大幅反彈或者反轉的走勢，但在持續的縮量殺跌之后，股指也確實存在反彈的需求。昨日92點的放量長陽，大有一氣呵成之勢，多個板塊揭竿而起。申萬有色金屬及采掘指數分別暴漲9.68%及6.81%，超過30只有色股漲停，“煤飛色舞”再度席卷而來。短期而言，市場人氣得到很大程度的改善，周期股強勢反彈的格局或暫時確立。
值得一提的是，自2132點以來，市場連續幾個交易日出現消費股集體殺跌的局面，白酒、醫藥及旅游股等曾經的明星白馬紛紛大幅補跌，本周一貴州茅臺更出現單日超過5%的大跌，市場恐慌性的殺跌情緒可見一斑。而眾所周知，優質成長股的大幅殺跌，往往是熊市尾聲的標志。盤面上，一邊是消費股的集中殺跌，一邊卻是大盤股的全力護盤，在此關口，股指繼續大幅殺跌的動力及空間確實已較小，稍有風吹草動，超跌反彈就可能一觸即發。
另外，根據歷史經驗，最近10年，上證綜指在春節前的最后一個交易周均實現上漲。鑒于上周的兩天百點“短跑”提前釋放了部分反彈動能，我們將時間周期拉長至春節前兩個交易周來看，除了2005年、2008年和2010年春節，其余年份上證綜指均實現了上漲。因此，從概率的角度看，年前最后一周大盤上漲的可能性仍然較大。至于反彈的主力品種，預計超跌仍將是資金搶反彈的最重要主線，如去年殺跌最慘重的有色金屬和煤炭板塊，以及交通運輸、交運設備板塊。相對而言，創業板及中小板個股短線的反彈動力或不足，至少從近兩次市場的反彈來看，小盤股的反彈勢頭均不及低估值大盤股。