今年以來，日元依舊維持相對強勢，至12日下午14時，美日（美元兌日元）收于76.87，離去年低點75.57僅百余點之遙。目前美日已連續微幅波動多日，似在等待消息面來指引方向。
　　“回首2011年，全球外匯市場除歐債危機的全局性影響外，最值得一提的事件就是日本大地震，這一突發性事件改變了日元長期以來的波動規律。”亞洲外匯網首席分析師章大衛12日在接受《投資者報》采訪時說。
　　他分析稱，以往每年3月是日本的會計年度結算期，此間日元大規模回流，使日元升值至當年高點，4月后就逐漸貶值。但去年日本大地震影響甚巨，造成海外日元迅速回流，使日元步入前所未有的強勢升值過程，直到8月才出現高點，此后至今也都處于高位震蕩狀態，看不出任何見頂走貶的跡象。
　　“這是去年外匯市場不同于以往的全新情況，一些反應慢的投資者仍然依照老規律來做多美日，結果都慘遭套牢。”章大衛說，如今離3月的會計年度結算期不遠，去年日本在發展中國家的企業效益普遍不佳，這將會促使它們縮小在當地的投資規模，從而加快日元回流，囤積在國內。相比歐債危機蔓延和惡化的可能，日本面臨的問題較少，去年爆發的泰國洪災等因素也將進一步凸顯日元的避險效應。此外，日元融資貨幣的特質也沒有得到很好體現，種種因素都不支持日元貶值。
　　迫于快速升值的壓力，去年日本央行曾兩度出手干預。第一次發生在3月的多國央行協同干預之中，但效果不明顯。第二次在10月底，是日本央行單獨干預，但歐洲各國對其評價不高，甚至頗有微詞。
　　章大衛稱，日元真正貶值還要等世界經濟走出谷底，且各國央行進入升息通道。今年美日的運行空間會在73~85，只要歐債問題不明朗，美日的總體重心將是向下的。
　　章大衛預計，今年美日創下去年新低的概率較大。“去年12月，日本與印度進行了100億美元的貨幣互換，這說明日本的海外投資企業擔憂日元進一步升值會引發核對損失，因此今年日元升值可能提前開始。而日元升值已成為國際性問題，歐美對日本央行都不斷施加壓力不支持其干預匯市，因此今年日本央行再度出手干預的可能較小。”
　　美國華爾街SparkFX外匯投資公司高級交易員吳灝12日在接受《投資者報》采訪時也預計，美日有一定的概率下破去年低點75.57，目前全球經濟依然陰霾籠罩，因此日元融資貨幣的角色將持續發酵，市場對它的避險需求也會日益彰顯，整個上半年美日走勢都將偏弱，直到美國大選提振美元的效應浮現，美日在觸底后可能在下半年才會迎來一定幅度的反彈。
　　章大衛則預計，美日低點有望在3月份出現，而高點則可能出現在隨后的4、5月間。“目前看美日的運行符合箱體理論，但近期波動幅度很窄，日均波幅僅2-30點，投資者幾乎無利可圖。相反，歐日（歐元兌日元）是目前市場中成交量最大的日元相關貨幣對，運行相對有規則，由于歐元最弱，日元較強，波動幅度也較美日大，投資者可重點關注并參與歐日的交易。”
　　吳灝則強調，投資者可關注基于日元的套息利差交易機會，即買入澳日（澳元兌日元），同時賣出美日進行對沖。“當然這一策略應視基本面而定，即澳元率先開始升息，或者澳元升息預期強烈，那么就存在較好的獲利可能。同理，如果英鎊開始率先升息，那么買入鎊日（英鎊兌日元），同時賣出美日。”
　　他告訴《投資者報》，2008年和2009年是日元套利交易的黃金時期。“以2008年為例，不算利息收入，做多澳日、做空美日的對沖盤全年盈利能達到3000多點，一個標準手就是3萬多美元的盈利。但去年美日全年下跌400多點，澳日也下跌400多點，對沖差價很少，但靠利息收入還是能夠獲得正收益。今年基本面配合的話，套息交易的預期收益可能上升。”