近年來業績持續不佳的摩根士丹利華鑫基礎行業證券投資基金，昨日發布召開持有人大會的第一次提示性公告，目的在于修改基金合同。大摩基礎行業提出四大修改意見，分別針對基礎行業定義、投資比例、業績比較基準、分紅條約進行。而根據基金調整內容來看，從拓寬選股面到取消基金分紅次數下限，修改難以跑贏的業績基準，無一不是在為自己松綁。

　　選股范圍被大幅拓寬：情有可原

　　選股范圍是決定基金風格的關鍵因素。作為2004年成立的早期主題型基金，大摩基礎行業在業績壓力下，如今不得不修改投資范圍，顯得頗為無奈。
　　大摩基礎行業最開始定義的基礎行業僅為四大行業，即能源行業、交通運輸行業、信息基礎設施行業、公用設施服務業。但如今，大摩基礎行業認為，“本基金涵蓋的四個行業的利潤增速乏力，在全市場中占比逐漸降低，導致其業績表現落后于市場平均水平和基金業績基準”，于是產生改動之心。
　　大摩基礎行業決定將原先四大行業拓寬成“基礎工業行業、基礎設施業和基礎服務行業等國民經濟中承擔基本經濟職能的行業和產業”。大摩表示，“按照申銀萬國行業分類，目前中國經濟中的基礎行業應該包括基礎工業行業、基礎設施業和基礎服務行業三大行業集群。在此定義下，行業市值分布與全市場分布類似。且新定義下行業覆蓋度基本包括所有上游行業和部分中游行業，與社會認可的基礎行業概念比較近似，市場覆蓋度有較大比例的提高”。
　　這一改，大摩基礎行業今后便可以投資申萬一級行業分類中的12大行業，選股不再有障礙，范圍可以大而全了。
　　但就歷史業績來看，不論是過去還是現在，大摩基礎行業自2004年成立至今，先后經歷5次基金經理人事變動，大摩基礎行業都鮮有輝煌。以最近四年表現來看，除2010年業績表現處于同類型后1/2之外，其余三年年收益率均在后1/4，基本處于墊底位置。2011年，大摩基礎行業虧損30.03%，在80只同類型基金中排名第70位。不難看出，即便拓寬選股范圍，也需要基金經理投資能力的配合，這或許更是大摩欠缺之處。

　　每年至少分紅1次被取消：不得人心

　　如果說拓寬選股范圍是為了追求業績不得已而為之，那么大摩基礎行業對于分紅條約的修改不緊反松，就令基金持有人不解了，特別是在管理層要求進一步規范上市公司分紅條款的今天，更顯得不得人心。
　　針對分紅條款，大摩基礎行業改動較多。其中最關鍵的一處改動是將原本“基金收益分配每年最少1次”，改為“基金收益分配每年最多4次”，即取消分紅下限。而實際上，自大摩基礎行業2004年成立以來，其并未做到每年一次分紅。截止目前，大摩基礎行業累計分紅次數為6次，且均集中于2006年和2007年，其余年份并未分紅。
　　此外，大摩基礎行業還將基金合同中基金收益與分配條目下的“基金凈收益”改為“基金可供分配利潤”。基金可供分配利潤指“截至收益分配基準日基金未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數。”同時將收益分配原則中第一條“不低于當年基金凈收益的90%”改為“不低于收益分配基準日可供分配利潤的90%”；刪除“如果基金投資當期出現凈虧損，則不進行收益分配”該項條款。
　　對此，大摩的解釋是，由于《基金合同》部分條款與其后頒布實施的基金法律法規存在不一致之處，應遵循法規予以修改。《基金合同》中，“基金收益與分配”中若干條款與2009年頒布的《證券投資基金收益分配條款的審核指引》相矛盾，如《審核指引》第二條的規定，“基金管理公司在設計帶有分紅條款的基金產品時，應當在基金合同及招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數和每次收益分配的最低比例”等。 于是，大摩基礎行業取消了自己完不成的每年至少分紅1次的最低限額。

　　跑不贏的業績基準被更改：掩耳盜鈴

　　大摩基礎行業原先的業績比較基準設計復雜，為上證綜指與深證綜指的復合指數×75%＋中信標普全債指數×20%＋同業存款利率×5%，其中復合指數＝（上證A股流通市值／A股總流通市值）×上證綜指＋（深證A股流通市值／A股總流通市值）×深證綜指。修改之后，其業績比較基準為滬深300指數×55%＋中證綜合債券指數×45%。
　　不過，大摩基礎行業2011年徹底跑輸業績基準。一季度，大摩基礎行業份額凈值增長率為-6.19%，同期業績比較基準收益率為2.03%，兩者相差超過8個百分點。二季度，大摩基礎行業收益率為-8.35%，同期業績比較基準為-4.53%。三季度，大摩基礎行業基金份額凈值增長率為-11.16%，同期業績比較基準收益率為-10.81%。
　　股票投資比例也將產生變化。作為一只偏股型基金，大摩基礎行業原本股票投資比例為50%—75%，持債比例為債券20%—45%，現金為5%—20%。而調整之后，股債投資比例上下限均將放寬，股票占30%—80%，其中投資于基礎行業的上市公司股票市值不低于80%；持有權證市值不得超過基金資產凈值的3%；現金、債券等占20%-70%。基金經理操作空間也進一步加大。大摩指出，將持股比例修改為30%-80%的比例，更加適合基礎行業中多是產業上游行業的特點。 而在2011年前三季度，大摩基礎行業連續減倉股票資產，從2010年年末的67.32%一路減倉至去年三季度末的52.02%，但也未能逃脫年終跌幅超過30%的厄運。

　　2011年墊底同期老基金

　　2004年是偏股型基金的發展年。而橫向比較2004年成立的20只偏股型基金去年業績，大摩基礎行業下跌30.03%，排名倒數第四，僅好于融通景氣、泰信策略、金鷹中小盤，與同期成立的華夏大盤相差12.93%。
　　而在大摩系3只偏股混合型基金中，大摩基礎行業去年收益同樣墊底，虧損遠遠超過大摩資源的-18.09%，其排名第13位，大摩消費-22.86%，排名第37位。
　　今年1月6日，大摩基礎行業基金經理李君便被直接換崗，轉調專戶理財部任投資經理，接任的盛軍鋒來自寶盈基金，2009年7月至2011年4月間任寶盈策略增長基金經理。在李君2009年8月6日至卸任這一年多時間，任期回報率為-31.56%，遠低于同類型基金平均水平-18.72%。而盛軍鋒同樣缺乏優秀的業績背景，其在寶盈基金公司期間也并非單獨擔任寶盈策略增長基金經理，他與該基金首任基金經理余述勝共同管理寶盈策略增長，任期回報率為-1.47%，而同類型基金平均回報率為13.99%。盛軍鋒能否拯救大摩基礎行業，還是未知之數。