2011年的外匯市場，避險貨幣笑傲江湖。伴隨歐洲債務危機、美國經濟增長放緩及新興市場通脹率高企等一系列不穩定因素，投資者紛紛買入美元及日元等貨幣尋求避險。歐元則成為今年外匯市場上波動最為激烈的貨幣之一。

　　美元強勢不改

　　不少機構及業內人士認為，基于目前的市況，美元或將在明年一季度繼續保持強勁走勢。
    在今年四月底五月初，歐元對美元匯率一度觸及1.49美元上方的今年高位，美聯儲推出的第二輪量化寬松（QE2）政策效應在今年上半年遏抑了美元的走勢。但伴隨QE2計劃在今年6月期滿，加上歐洲債務問題再次惡化，歐元重回低位，美元則重回漲勢。
　　截至13日，美元指數相較于今年4月29日觸及的低位72.933已經累計大漲10.02%。
　　除了美元，另外一大避險貨幣日元也有亮眼表現。根據彭博資訊的數據顯示，在其所追蹤的17種主要貨幣中，今年以來，日元相較于美元的回報率最高，截至14日亞洲交易時段尾盤，日元的總回報率超過4%。歐元表現相對較弱，回報率在負1.35%左右。
　　此外，瑞郎的走勢同樣可圈可點。瑞士央行在今年9月6日為瑞郎匯率設定上限，此前瑞郎匯率在幾個月內飆升近20%，掀起市場擔憂瑞士經濟或滑向衰退。
　　渣打銀行近日發布報告稱，全球范圍內的杠桿解除過程，經濟分化以及避險情緒將在2012年第一季度令美元繼續從中受益。該行同時表示，建議投資者在第一季度減碼歐元、英鎊和瑞郎。
　　德意志銀行則表示，受歐洲債務危機影響，日元對歐元明年有望升值逾10%，美元則將上漲至少5%。

　　歐元疲弱依舊

　　“歐洲央行還需要進一步放松貨幣政策，以支撐明年及以后歐元區經濟增長。”標準人壽投資公司在愛丁堡的投資主管肯·迪克森表示，“歐元將進一步走軟，尤其是明年上半年，可能最低跌至1.20美元”。
　　新加坡銀行首席經濟師杰拉姆則認為，雖然歐盟峰會帶來一連串的新承諾，但市場仍對歐盟如何執行其承諾存疑。歐洲央行穩定歐元的措施可能使歐元對美元上升，未來12個月，該行認為歐元的目標價會升至1.40美元的水平。不過，報告也指出，峰會過后，該行預期市場境況將會較為平靜，而歐洲的經濟在較長時間將維持不明朗的局面。
　　“歐元預計依然是最受青睞的做空品種，”德意志銀行10國集團外匯策略全球主管艾連·羅斯金表示，“不是說歐元會出現硬著陸，不過一些投資者可能希望規避這樣一種風險。”
　　除了顯露疲態的歐元，新興市場貨幣今年的表現同樣不樂觀。根據彭博資訊的貨幣總回報排行榜，今年以來，新興市場中僅有印尼盧比、人民幣及俄羅斯盧比等少數幾個貨幣實現正回報。巴西雷亞爾及墨西哥比索等貨幣表現較差。其中，印度盧比成為亞洲地區總回報最低的貨幣，截至14日亞洲交易時段尾盤，該貨幣的總回報率為負9%。同期印尼盧比的回報率則為正4.6%。盧比對美元匯率在當日盤中觸及歷史新低53.71盧比，較7月所及年度高位下跌18.4%。
　　有分析認為，外國機構投資者資金持續流出是造成盧布持續貶值的重要原因。印度證券和交易所委員會的數據顯示，12日一天印度市場上的外國機構投資者資金凈流出額就高達5594萬美元。
　　布朗兄弟哈里曼公司的首席貨幣策略師馬克·錢德勒表示，“歐元相當堅挺的原因之一是歐洲的銀行正在將資金從其他新興市場中撤回。諷刺的是，歐洲的危機越深，這些銀行撤回歐洲的資金就越多。”他表示，歐洲持有10萬億歐元的外國資產，它們可能出售這些資產來緩解自身的債務危機。