中央經濟工作會議提出，明年繼續堅持穩健的貨幣政策和積極的財政政策。這種“漸進式”微調顯然無法快速治愈A股流動性和經濟雙下的“心病”，因此短期市場難改疲弱走勢。不過，業內人士認為，不少政策細節依然有望給農業、消費、新興產業、醫療等相關板塊和個股發放“紅包”。
寬松落空 A股難掩“失落”
明年繼續堅持穩健的貨幣政策和積極的財政政策，“穩增長”的重要性得到提升，房地產調控政策不放松。
一方面，“穩增長”的重要性提升、“控通脹”的重要性有所下降，意味著宏觀政策的天平將向經濟方向傾斜；另一方面，穩健貨幣政策的延續令寬松貨幣政策預期落空，政策放松力度和空間在一定程度上小于此前預期。實際上，“穩增長”的提法在某種程度上表明管理層能夠容忍當前的經濟增速，短期不會對宏觀政策作出大調整，不同于“保增長”背后隱藏的經濟偏冷、貨幣政策需要顯著轉向的信號。因此，在“穩增長”的基調下，宏觀政策調整更有可能采取“漸進式”的微調。而這種“溫補”方式顯然無法快速治愈持續貨幣緊縮給A股帶來的流動性和經濟增速雙降的“心病”，難以迅速扭轉短期市場的疲弱走勢。
值得一提的是，隨著房地產調控政策的持續，四季度以來主要城市房地產成交呈現量價雙跌格局，房地產行業景氣度明顯降溫。鑒于國內經濟增速下行，不少市場人士曾預計四季度至2012年中期前后房地產調控政策或局部放松。不過，中央經濟工作會議對房地產調控政策不放松的表態，彰顯了管理層調結構的決心，也令房地產板塊受到沖擊。
本周前三個交易日市場連續破位下跌，充分反映出市場對于政策定調的“失落”情緒。當前，不論是PMI等領先指標、工業增加值等宏觀指標還是鋼價等中觀指標，均呈現持續加速下行的格局，顯示經濟正在加速下行；與此同時，年底新股發行提速、大小非解禁規模上升、資金回流美元，令市場遭遇“抽血”壓力。在基本面和資金面均不樂觀的背景下，市場缺乏業績和估值的支撐，而貨幣政策寬松預期的落空以及房地產調控的持續，更是令市場情緒轉向悲觀，股指持續破位下跌。
結構調整 四領域獲“溫補”
盡管穩字當頭的政策定調沒能給市場帶來驚喜，但不少政策細節依然給相關板塊和個股發放了“紅包”。目前滬綜指已經跌至2200點附近，政策“溫補”藥效有望顯現，相關板塊短期或超跌反彈。
首先，中央經濟工作會議提出堅持不懈抓好“三農”工作，增強農產品供給保障能力，這無疑對農業板塊帶來正面刺激。對于子行業，分析人士認為，海水養殖、飼料和種業的景氣度較高，短期存在“政策”主題性投資機會。實際上，近一個月以來，農林牧漁板塊累計下跌12.58%，在23個申萬一級行業指數中跌幅最小。目前市場普遍預期明年“1號文件”將花落農業，預計短期農業板塊仍具備較強的防御性。
其次，中央經濟工作會議提出擴大內需特別是消費需求，并且“減稅”成為積極財政政策的重心，這將對消費類板塊構成提振。在調結構、擴內需的政策背景下，結合年末效應以及防御特質，以食品飲料為代表的消費板塊有望繼續跑贏市場。
再次，中央經濟工作會議強調加強節能減排工作，培育發展戰略性新興產業等。受此推動，節能減排、環保、新能源、文化、現代服務業等相關板塊將受到推動。
另外，會議強調大力保障和改善民生，增加教育投入，做好醫改工作，抓好保障房建設。加大在教育、醫療、保障房等產業方面的扶持力度，相關板塊和個股也有望獲益。
值得一提的是，盡管中央經濟工作會議并未大舉擴大投資規模，但提出重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批準開工的在建水利、鐵路等項目資金需求。以水利建設為例，由于配套資金不到位以及資金統籌使用等問題，今年上半年水利建設投資額較低，下半年才明顯提速。預計明年水利投資有望進一步落實，水利建設工程、節水灌溉設備制造、輸水管材等子行業值得關注。
