進入2011年最后一個月，債券市場在下調存準率等利好消息帶動下蓄勢待發。業內人士認為，在明年宏觀調控政策有望進一步放松的預期下，債券市場有望在年末進一步回暖，穩健的投資者可考慮布局年底和明年的債券市場，從利率債券產品、信用債、可轉債三大品種上尋求相對穩定的收益。
債市基本面向好
交通銀行等機構的研究報告指出，目前國內債券市場的基本面總體向好。
政策面上，11月30日晚間，央行宣布從2011年12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率，此舉為近三年來首次下調。其實，從2010年11月25日起，央行經評估對全國20多家農村合作銀行(其中浙江省6家)執行有區別的存款準備金率(16.5%)，期限一年。今年11月到期后，人民銀行對其恢復執行正常的存款準備金率水平(16%)。市場分析人士認為，目前央行將根據宏觀經濟形勢，對貨幣政策進行微調，這些調控政策非常具有針對性，在一定程度上釋放出寬松信號。此外，12月1日，中國物流與采購聯合會發布數據顯示，11月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，環比回落1.4個百分點，自2009年3月份以來首次回落到50%以內。同日公布的匯豐中國制造業PMI指數也創下32個月來新低，降至47.7%。專家認為，中國制造業運行放緩，開始出現收縮苗頭，今后保增長或將取代抗通脹成為決策層的政策重心。
資金面方面，本周央行公開市場到期資金量僅有20億元，一周內合計回籠資金達到260億元，實現凈回籠資金240億元。從市場利率來看，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率再度飆升至4%以上，顯示出本周市場資金面略顯緊張，受年末因素影響，未來幾周市場資金面難現寬裕。但值得注意的是，此次準備金率的下調將直接帶來約4000億元資金的投放，會對公開市場流動性投放起到很好的補充作用。
消息面上，浙江省上周成功招標發行67億元地方債，3年期和5年期品種中標利率分別為3.01%和3.24%，與同期限國債利率倒掛加劇。這一方面表現出市場投資者對于地方債的認可程度較高，另一方面也表現出機構投資者對于債券的需求較為強烈，有利于二級市場的走強。
機構分析人士表示，總體來看，近期央行的調控政策或將進行有針對性的微調，但不可能發生大的轉向。因此，預計國債市場將維持小幅攀升格局，而企債市場短期內將進行整理，在量能積聚后有望繼續上揚。從個券來看，目前信用債和可轉債的估值仍然偏低，隨著新發行債券型基金的入市，未來有望走出一輪牛市行情，值得投資者關注。
布局機會來臨
近期多家機構在有關四季度的投資策略報告中明確提出債市長期布局機會的來臨。嘉實基金、德圣基金研究中心等明確表示，當前通脹壓力已經得到顯著緩解，宏觀政策將進入中性狀態，市場上資金面緊張的情況有望緩解，這將為債市展開反彈提供較有力的支撐。
嘉實基金表示，緊縮的貨幣政策在未來可能有適度放松的可能，加上當前債券市場的收益率處在高位，現在投資債券基金是比較好的時機。招商證券分析指出，目前貨幣條件有利于控制通脹，通脹的預期也逐步穩定。在通脹可控的情況下，進一步緊縮貨幣的可能性較小，資金面將逐步寬裕，銀行間資金成本已經不會大幅抬升，未來的資金面將會逐漸寬裕，為債市走牛創造了良好條件。
華泰柏瑞基金經理沈濤表示，出于對宏觀經濟、通脹以及流動性形勢的判斷，未來一段時間債券市場運行環境仍可能相對有利，債券市場有望延續10月以來的上漲趨勢，在明年的大部分時間，債券市場的投資可能比權益類更能夠吸引普通投資者的注意。
分析人士表示，在宏觀經濟數據和企業微觀盈利都處于下行趨勢的背景下，債券市場正迎來較好的投資機會。而歷經充分調整之后，信用債等品種的價格將快速反彈，整體投資價值明顯。
三大品種呈現機會
對于年底和未來一段時間的品種配置，機構分析人士表示，在債券牛市開端，利率產品將首先啟動，其次是信用債，最終是可轉債。
業內人士表示，對穩健的投資者而言，一些分級債基的低風險板塊也值得關注。據了解，目前大多數此類產品的預期收益，與3個月期的固定收益型銀行理財產品類似，可達到一年定存利率的1.3倍以上，即在4%到5%之間。同時，此類產品大多承諾會根據銀行的實際利率進行調整，以天弘添利A為例，該基金的約定收益已經連續三次上調。申購天弘添利A的投資者可獲得4.55%的約定年化收益。
銀河證券表示，從較長時間區間看，由于信用債目前更具備估值優勢，當債市全面反彈確立時，信用債券將更具備操作空間。因此判斷2012年全年將是債券市場較好的投資時機，激進型投資者可逐步擇機布局。專家稱，信用產品明年投資機會更好一些。原因是今年收益率上行很多，下行幅度不是太大。另一方面，雖然目前政策進行了微調，但是調整幅度并不是很大。明年隨著貨幣政策逐步調整，信用產品可能有更好的表現。
銀華永泰基金經理王懷震表示，經過前期調整，目前可轉債品種“債性”特征較為突出，加上可轉債具有回售以及修正轉股價條款的保護，其投資價值已經開始顯現。后市可轉債可能的觸發因素一是來自轉股價的下調，另一個則是股指潛在的上漲空間。
