熊至今日，股市終于飄紅了。華南區(qū)一家大型基金公司的投資總監(jiān)悄悄跟記者說，以前是看空唱多，現(xiàn)在是真心看多，吃飯行情要來了。
“飯”從債市開始“吃”起。
債券牛市已經(jīng)啟動(dòng)
國慶節(jié)前后，陸續(xù)有基金經(jīng)理提醒債市投資機(jī)會(huì)。這些看多的聲音，隨著債市的回暖水漲船高。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月1日至11月2日，240只債券型基金的單位凈值增長率為3.03%。而在此之前的三個(gè)季度里，240只債券型基金的單位凈值增長率為-5.93%。
因今年三個(gè)季度股債雙殺，基金業(yè)內(nèi)人士頗有共識(shí)，也自嘲式地稱之為喝湯行情。“吃不上飯了，撈點(diǎn)湯渣都難。”前述投資總監(jiān)說，“但現(xiàn)在各方利好，吃飯行情就要來了。”
國慶節(jié)后，據(jù)中債網(wǎng)公告，10月8日，全國銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算總量上漲9.14%，其中質(zhì)押式回購首期交投較上日增加768.97億元，增幅18.22%。在9月28日以前，債市結(jié)算總量還處于平穩(wěn)，甚至縮小的態(tài)勢(shì)。
“我們確定，國慶節(jié)后債市的一波行情，可能將是明年債券牛市的開端。”深圳一位不愿透露姓名的債券基金經(jīng)理說。
這一觀點(diǎn)得到數(shù)位債券基金經(jīng)理的贊同。“債券市場(chǎng)十月行情開啟，可能將迎來牛市機(jī)會(huì)，而權(quán)益類牛市通常會(huì)比債市牛市晚三到六個(gè)月。”嘉實(shí)一位基金經(jīng)理對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說。
“目前很多信用債收益率在8%以上，這意味著，未來幾年，債券基金每年的投資回報(bào)水平在8%左右，比股票也不遜色。現(xiàn)在是債市底部，是追加債券投資的非常好的機(jī)會(huì)。”深圳一基金公司人士告訴記者。
保險(xiǎn)券商等機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入債券市場(chǎng)
既然債券已經(jīng)有回暖跡象，那么在當(dāng)下，最好的債券投資品種是什么呢？一般而言，債券產(chǎn)品分為利率債券、信用債、可轉(zhuǎn)債三大類。根據(jù)某投資總監(jiān)的觀點(diǎn)，在債券牛市開端，利率債券產(chǎn)品首先啟動(dòng)，其次是信用債，最終是可轉(zhuǎn)債。
“現(xiàn)在我看好純債，如城投債、信用債等，現(xiàn)在布局是為四季度和明年打基礎(chǔ)。后期將逐漸轉(zhuǎn)向低信用風(fēng)險(xiǎn)的品種，如可轉(zhuǎn)債。”上述投資總監(jiān)說。
據(jù)記者了解，目前信用債表現(xiàn)不錯(cuò)，個(gè)人產(chǎn)品稅前賬面收益率可達(dá)到6%左右。
深圳一位不愿透露姓名的債券基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)，也表示看好純債產(chǎn)品，并預(yù)計(jì)在后市傾向于可轉(zhuǎn)債。
他表示，“短期內(nèi)純債可以投資，后市的話，可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)大一些。最近一個(gè)月來，純債收益是3%，可轉(zhuǎn)債是6%。我自己也買可轉(zhuǎn)債。”
記者還從基金經(jīng)理口中了解到，目前保險(xiǎn)、券商機(jī)構(gòu)已經(jīng)大舉進(jìn)入債券市場(chǎng)。個(gè)別債券基金的持有人中，超過50%是機(jī)構(gòu)投資者。
股市大牛還需等待盈利見底
盡管債券牛市的觀點(diǎn)頗有市場(chǎng)，但是，記者所接觸的公募基金投研人士中，還沒有一位敢預(yù)測(cè)大牛市啟動(dòng)的具體時(shí)點(diǎn)。
“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一輪債券市場(chǎng)的牛市之后，才會(huì)出現(xiàn)權(quán)益類的牛市。”上述基金經(jīng)理說，“原因是，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，企業(yè)用工成本、原材料需求下降，帶來物價(jià)實(shí)際下降，緩解通脹。待企業(yè)利潤企穩(wěn)后，權(quán)益市場(chǎng)才能真正啟動(dòng)牛市。”
但是，現(xiàn)在基金行業(yè)中普遍有一個(gè)共識(shí)股市想要完全見底回升，必須經(jīng)過政策底、估值底、盈利底。現(xiàn)在前二者已經(jīng)有征兆了，但盈利仍然未有完全見底的證據(jù)。
在企業(yè)盈利企穩(wěn)之前，通脹、流動(dòng)性的變化已經(jīng)啟動(dòng)了債券的牛市，四季度和明年上半年的債券市場(chǎng)都有很大的機(jī)會(huì)，但股市真正的大牛市則仍需等待盈利見底。
“盈利還沒見底，股市還沒有大牛的條件。不過，雖然指數(shù)還有可能會(huì)震蕩，但是有些板塊已經(jīng)跌到了底部，很難再出現(xiàn)更低的價(jià)格。總的來說，股市還沒有見到系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，但已經(jīng)有局部性機(jī)會(huì)。”嘉實(shí)一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理說。
記者采訪了幾位投研人士，他們對(duì)此的看法幾乎一致。第一，溫家寶總理在公開場(chǎng)合表示，要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的支持，適時(shí)對(duì)政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，并進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)，這表示政策已經(jīng)有所松動(dòng)。第二，通脹已經(jīng)見頂回落，估值也已經(jīng)到達(dá)底部，10月PMI回升到51.1%。第三，從外部環(huán)境來說，歐債危機(jī)已經(jīng)有所緩解。第四，盈利見底是股市大牛的必要條件之一。
據(jù)這兩周A股表現(xiàn)，10月21日至25日，上證綜指連拉五根紅陽，漲幅高達(dá)6.74%。11月2日，上證指數(shù)更是頑強(qiáng)翻紅，并在近一個(gè)月的時(shí)間里，首次沖回2500點(diǎn)。
在回暖的第一周，文化傳媒、環(huán)保、地產(chǎn)、水泥、有色領(lǐng)漲。滬深300漲幅8.02%，中小板漲幅7.94%，創(chuàng)業(yè)板9.19%，一掃今年三個(gè)季度的陰霾。
“行情總在疑慮中發(fā)生。大牛市也總是在猶猶豫豫中出現(xiàn)，這正是股市的魅力所在。但值得欣慰的是，未來總是比現(xiàn)在要好。”一投資總監(jiān)對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說。
此外，記者與華南區(qū)數(shù)家大型基金公司投資人士交流得知，食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)品均為熱門的“看多板塊”，在四季度以及2012年甚至更長一段時(shí)間內(nèi)，都會(huì)有較大的機(jī)會(huì)。
