隨著通脹見頂回落，政策“微調(diào)”利好不斷兌現(xiàn)，10月份以來銀行間資金面出現(xiàn)了實質(zhì)性改善，債市先于股市提前反應(yīng)，走出了一波“小牛市”行情，隨后，股票市場亦強勢反彈。在股債市場雙雙回暖之際，10月份債基單月凈值漲幅創(chuàng)下兩年來的新高。
債基凈值迅速回升
城投債風(fēng)波、可轉(zhuǎn)債暴跌讓債市遭受重挫，造就了債市的非常之年。不過，隨著10月份債券市場的大幅上漲，以及10月末股市的強勢反彈，債券基金凈值亦迅速回升，平均漲幅創(chuàng)下了2009年8月以來的最大月度上漲幅度。
財匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，債券基金（剔除分級債基）今年10月以來平均凈值增長率達到了2.7%，已經(jīng)明顯超過了去年8月2.07%的上漲幅度。
對比歷史上債券基金最大的上漲月份，2007年4月和2009年的7月，憑借著股市、可轉(zhuǎn)債、債券和打新的綜合收益，債券基金分別取得過3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度。
此輪反彈始于利率產(chǎn)品，在業(yè)內(nèi)人士看來，利率產(chǎn)品的反彈往往是債市反轉(zhuǎn)的信號，隨后逐漸向高評級信用債、高到期收益率轉(zhuǎn)債等擴散。特別是石化轉(zhuǎn)債在過去1月份內(nèi)漲幅可謂相當凌厲，10月累計漲幅達到了14.11%。該券種的優(yōu)異表現(xiàn)還受到公司下調(diào)轉(zhuǎn)股價格的正面刺激。
大成基金經(jīng)理朱文輝認為，在經(jīng)過恐慌下跌后，轉(zhuǎn)債的投資價值被嚴重低估，期權(quán)價值未得到體現(xiàn)。10月以來，轉(zhuǎn)債估值得到部分修復(fù)，成交活躍，反映出投資者，尤其是機構(gòu)投資情緒大有好轉(zhuǎn)。
受益于可轉(zhuǎn)債的大幅上漲，部分債基凈值迅速提升。例如，今年三季度末持有石化轉(zhuǎn)債占基金凈值18.59%的華寶轉(zhuǎn)債10月以來的單位凈值大漲了7%以上。漲幅最大的為寶盈增強收益?zhèn)?0月漲幅超過8%，該基金可轉(zhuǎn)債配置比例高達69.92%。
整體而言，在接近200只的債券基金中，僅2只債券基金10月份凈值出現(xiàn)下跌，跌幅均在0.5%左右。此外，18只債券基金10月份凈值漲幅超過5%。
債市持續(xù)回暖可期
隨著通脹拐點的逐步確認，部分債基基金經(jīng)理認為，未來政策松動是大概率事件，債券市場回暖可期。
“債券市場目前處在牛市前夜。”嘉實基金近日分析說，從歷史經(jīng)驗來看，在通脹見頂回落、經(jīng)濟增速向下超過政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的松動都會帶來債券市場的牛市。
經(jīng)濟增速在過去兩個季度持續(xù)下行，通脹也在7月份出現(xiàn)了拐點。嘉實基金認為，“債券市場正在等待CPI回落到四點多的較低水平，如果同時經(jīng)濟增速下滑到政府難以承受的范圍，政策松動將勢在必行，這一情勢有望催生債券的牛市行情。”
目前債券市場走出一波“小牛行情”，是由基本面和資金面共同決定的，隨著通脹的回落，貨幣政策進一步收緊的可能性已不大，債券小牛市的勢頭仍將可以延續(xù)。大成基金經(jīng)理朱文輝認為，四季度從投資時鐘的角度看，增長和通脹的雙雙下行仍然有利于債券。
朱文輝表示，“通脹將逐步下滑，年底有望回落到5%以內(nèi)，宏觀政策處于觀察期，政策不會繼續(xù)緊縮但也難以全面放松，經(jīng)濟環(huán)境整體是有利于債券產(chǎn)品的表現(xiàn)。”
在天治穩(wěn)定收益?zhèn)鶖M任基金經(jīng)理秦娟看來，通脹拐點已基本得到確認，未來影響債市的4個主要因素（流動性、貨幣政策、供給與需求、經(jīng)濟增速）都將明顯好轉(zhuǎn)，債市已經(jīng)跌出了投資價值，明年有望出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)機會。
