近日關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的消息不斷，部分券商認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望為中國(guó)券商凈資產(chǎn)回報(bào)率帶來(lái)支撐，投資者可以適當(dāng)關(guān)注板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

　　近期和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)相關(guān)的消息至少有三條：首先是注冊(cè)資本金60億元人民幣的中國(guó)證券金融股份有限公司已于10月19日獲批成立，旨在為券商的融資融券業(yè)務(wù)充當(dāng)資金/證券的集中提供方；其次，融資業(yè)務(wù)標(biāo)的證券可能從當(dāng)前的90只股票擴(kuò)容至上證180和深成指的成份股以及7只ETF(交易所交易基金)；此外，上海證券交易所正計(jì)劃推動(dòng)股票約定式回購(gòu)交易，試點(diǎn)券商將為以股票為擔(dān)保的公司提供融資。
　　“我們認(rèn)為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望為中國(guó)券商凈資產(chǎn)回報(bào)率帶來(lái)支撐，因?yàn)樵试S券商使用更高的杠桿來(lái)進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)(當(dāng)前券商只能使用自有資金)。我們認(rèn)為更重要的是標(biāo)的證券的擴(kuò)容將提高融資融券余額和證券借入需求，這似乎是此項(xiàng)業(yè)務(wù)的瓶頸，因?yàn)樵圏c(diǎn)券商逾800億元的可借出資金是當(dāng)前350億元的融資融券余額的兩倍有余。最后，我們認(rèn)為有望推行的股票回購(gòu)平臺(tái)將為券商另辟資金使用渠道，并溫和改善其盈利穩(wěn)定性，特別是在自有交易風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高或固定收益投資回報(bào)過(guò)低時(shí)。”高華證券表示。
　　該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，除新業(yè)務(wù)之外，其他有望支持股票反彈的因素包括：谷底估值提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)；A股市場(chǎng)出現(xiàn)了典型觸底信號(hào)，經(jīng)我們調(diào)整的A股自由流通換手率處于谷底、主要利率處于峰值、A股賬戶持股率和積極交易的A股賬戶占比雙雙處于谷底；我們預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性狀況改善，10月份主要利率走低已表明了這一點(diǎn)；近期幾乎沒(méi)有不利行業(yè)發(fā)展的政策出臺(tái)，券商股盈利可能已在三季度先于其他板塊觸底。
　　高華證券表示：我們的首選股包括光大控股、光大證券和招商證券。

　　9月虧損難阻未來(lái)反彈

　　由于未來(lái)預(yù)期向好，盡管從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看多數(shù)券商在9月份出現(xiàn)虧損，三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較慘淡，但是湘財(cái)證券認(rèn)為這對(duì)未來(lái)券商股股價(jià)走勢(shì)影響不大。
　　該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，10月第二周以來(lái)，股市探新低后反彈，券商股漲勢(shì)強(qiáng)勁。在市場(chǎng)與板塊估值處于較低位置時(shí)，券商股股價(jià)對(duì)市場(chǎng)反彈的敏感性程度較高。隨著國(guó)內(nèi)通脹水平逐漸回落、歐債救助力度加強(qiáng)，市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)在增加。同時(shí)，受到創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的行業(yè)利好政策催化，券商股的市場(chǎng)彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，券商股估值有望進(jìn)一步修復(fù)。因此，維持證券行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　東方證券也表示：截至10月17日晚間，上市券商9月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已披露完畢。盡管疲弱的市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)上市券商9月經(jīng)營(yíng)造成較大影響，券商股三季報(bào)增速也預(yù)計(jì)會(huì)由正轉(zhuǎn)負(fù)、全年業(yè)績(jī)存集中性下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)歷上周的大漲之后，證券股投資陷入了所謂的“微妙”階段。從預(yù)期來(lái)看，傭金率中期見(jiàn)底及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力均是利于證券公司的積極因素。在過(guò)去一個(gè)季度中，這兩大因素對(duì)證券股走勢(shì)形成明顯支撐。但短期來(lái)看，三季報(bào)乃至全年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)的現(xiàn)實(shí)又確實(shí)對(duì)證券股形成了一定的負(fù)面影響。
　　“我們認(rèn)為，券商三季度業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)實(shí)短期內(nèi)將占主導(dǎo)，但對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期將繼續(xù)支撐券商股中期走強(qiáng)。投資標(biāo)的上，我們繼續(xù)首推海通證券，同時(shí)建議關(guān)注具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的中信證券。”東方證券發(fā)布的報(bào)告稱。
　　德邦證券發(fā)布的報(bào)告也表示：以10月18日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，以總市值和A股流通市值為權(quán)重加權(quán)得出上市券商2011年平均動(dòng)態(tài)PE分別為26.6倍、23.2倍，PB分別為2.7倍、2.7倍，處于歷史較低水平。建議關(guān)注券商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的估值修復(fù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出等事件因素帶來(lái)的階段性交易機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注估值安全性較高、在兩融、股票約定式回購(gòu)等新業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢(shì)的大中型券商，如海通證券、招商證券、光大證券。