節后首個交易日，詢價系統人民幣兌美元單日暴漲373基點，終結了節前人民幣即期匯價連續跌停的怪象。市場人士表示，隨著歐洲債務危機的深化與美元走強，貨幣當局與海外市場力量之間對人民幣升值前景的博弈，加劇了人民幣匯率短期波動。不過，人民幣波動的主導權依然掌握在貨幣當局手中，未來人民幣將繼續堅持“主動、可控、漸進”的匯改路徑，年內的剩余時間內，人民幣對美元將保持漸進升值態勢。

　　節前急跌禍起海外

　　9月末尾，人民幣市場價與中間價鬧起了“內訌”。數據顯示，自9月26日起的五個交易日里，人民幣兌美元中間價三創新高，連續突破6.37、6.36兩道關口；即期匯價卻在28日至30日連續三日觸及上下波幅不超過中間價0.5%的跌停限制。
　　分析人士指出，人民幣即期匯價與中間價走勢背離的背后，美元轉強是關鍵。8月底以來，美元一改頹勢，對其他主要貨幣連續大幅升值。一方面，全球經濟二次衰退之憂籠罩市場，美元成為炙手可熱的避險產品。另一方面，美聯儲宣布扭曲操作方案，打消了市場對增量美元供應的顧慮，堅定了市場對美元轉強的判斷。一時間買入美元成為主流，非美貨幣遭遇普跌，人民幣兌美元短暫走貶其實也并不奇怪。
　　此時，節日因素、市場套利行為與海外唱空中國論一起，則成為市場上人民幣快速走貶的推手。由于國內經濟增長放緩加上美歐經濟惡化或拖累中國出口，近期海外唱空中國經濟的論調甚囂塵上，一向看多人民幣的海外機構搖身一變成了做空人民幣的主力。9月下旬以來，海外無本金交割遠期（NDF）市場連續出現人民幣貶值預期。與此同時，境內市場盡管同樣受到避險情緒影響，但在中間價牽引下，即期匯價并未充分反映海外預期，境內美元遠比境外價格低。這一套利空間的存在，吸引投資者在境內市場大量購入美元，從而加大了境內人民幣的走貶壓力。此外，10月初適逢國慶長假，節日備付亦導致短期美元購匯需求大量增加。
　　而與此同時，人民幣官方匯率卻依然表現強勢，9月30日，人民幣兌美元匯率中間價創下6.3549的匯改以來新高。上述背景下，人民幣即期匯價連續跌停亦在所難免。分析人士指出，在“做空論”當道之際，人民幣大幅貶值可能會導致資本加速外逃，央行維持中間價強勢則向市場釋放出主動調控信號，有利于熨平國際資本流動對我國資本市場的沖擊。

　　單日反轉呼應升值主旋律

　　節后首個交易日（10日），人民幣兌美元中間價報6.3586，較上一交易日（6.3549）下行37個基點。分析人士指出，這表明央行并未因某些外部壓力加快升值速度，未來人民幣匯率走勢將繼續堅持匯改確定的“主動性、可控性、漸進性”的原則。
　　招商銀行外匯分析師劉東亮預計，人民幣在年內的剩余時間內將對美元保持漸進升值勢頭，年底可能落在6.25-6.30區間。
　　而值得注意的是，10日詢價系統人民幣兌美元高開高走，盤中最高至6.3453，創出即期市場歷史新高，收盤暴漲373基點至6.3486，創匯改重啟已來最大單日升幅，一舉反超中間價。有外匯交易員分析，人民幣即期匯價暴漲是市場對近期央行強勢表態的反應。
　　劉東亮表示，人民幣波動的主導權依然掌握在中國貨幣當局手中，離岸市場人民幣價格或許會在心理上向境內傳導貶值預期，但不會對人民幣匯率形成實質性影響。如果央行保持強硬姿態，即期匯價終將與中間價重新靠攏。事實也是如此。