剛剛過去的三季度，A股在“內憂外患”下黯然落幕，基金也無可避免地損失慘重。在上證指數創下年內新低，投資者信心降至冰點之時，公募基金、社保基金卻逆勢加倉，不僅給資本市場注入一股“暖流”，同時也給投資者帶來一絲“希望”。此刻，是“黎明前的黑暗”還是依舊“慢慢長夜”？

　　基金全面淪陷基民損失慘重

　　瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺認為，在世界經濟的多事之秋，A股很難獨善其身，海外經濟走向成為影響中國經濟和A股的重要因素。歐美經濟體嚴峻的經濟形勢和金融體系的動蕩增加了資金的需求，大量資金已從新興經濟體回流發達經濟體。A股市場目前處于不斷筑底觀察的階段。
    在內外市場全線下跌，股債雙殺的背景下，公募基金表現慘淡，股基債基齊受傷。海通證券統計顯示，三季度除貨幣型基金外，公募基金全線虧損，其中QDII跌幅最大，達到18.71%。
　　國內股票型基金全軍覆沒，三季度主動股票型基金跌幅達到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指數型基金甚至下跌14.17%。相對而言，重倉消費主題和中小盤成長股的基金則表現抗跌。
　　除偏股型基金外，一直受到避險資金青睞的債券型基金也虧損巨大。三季度偏債基金整體下跌5.66%，純債基金整體下跌4.59%。從全年看，已有96%的債券型基金出現虧損，僅有5只債券基金盈利。
　　在海通證券基金分析師婁靜看來，2011年極有可能成為自2006年以來第一個債券型基金出現整體虧損的年度。
　　
    公募社保加倉積蓄反攻力量

　　雖然大盤下跌、基金盡損嚴重打擊投資者信心，但仍有超過70%的偏股型基金采取了加倉操作，似乎已開始積蓄反攻力量。
    好買基金研究中心統計顯示，繼8月基金倉位大幅上升后，9月偏股型基金較前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票倉位為76.82%，比前月末增加174個基點。如果剔除指數市場波動造成的被動倉位變化，偏股型基金主動增倉403個基點。并且在偏股型基金中明顯采取加倉操作的占比超過70%。
　　與此同時，代表機構動向的180ETF和50ETF連續三周發生凈申購，不斷創出凈申購巨量。且截至9月23日的一周，21只ETF凈申購總量達14.77億份，較前一周幾乎翻倍。資金加速流入跡象明顯。
　　不僅公募基金開始積蓄力量，有著市場風向標之稱的社保基金入市傳聞不斷，也被視為積極信號。日前，有消息稱超過100億元的社保基金近期已通過相關會議批準，并將擇機投資于股票市場。專家指出，社保基金近期入市至少說明目前點位處于市場底部，中期上漲趨勢可待。

　　危險極限已過曙光即將顯現

　　“最危險的時候往往是最安全的時候，極度悲觀時則可能意味著曙光即將出現。”資本市場總是信奉著這樣一句話。申萬菱信基金則用“黎明前的黑暗”來形容現在的市場，并認為四季度投資者將會看到希望。
    三季度以來，上市公司頻現大股東增持計劃，與過往的持續減持形成鮮明對比。統計發現，8月~9月兩個月間，共有87家上市公司獲大股東增持，增持金額總計42.4億元，接近2008年10月~12月期間增持金額的兩倍。
　　在分析人士看來，產業資本增持可謂估值進入底部區域的信號，這意味著公司及股東認為企業價值相對于重置成本開始變得有吸引力。
　　不過國投瑞銀也同時指出，四季度國內經濟將繼續面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態勢，而且A股擴容壓力大、資金面偏緊。在此背景下，資本市場難以出現趨勢性的反轉行情。