周一滬深股市受大盤新股擴容壓制再度低開低走。上證綜指收盤前跌破8月初的低點，創出了年內新低。個股普遍下跌，即使大盤藍籌股等低估值板塊也未能幸免，銀行股整體跌幅超過上證綜指。
地量難成地價理由
盤面走勢有兩點值得關注：第一，大盤破位的時機。看似大盤新股發行是誘因，實際上過去一段時間指數一路震蕩走低至此，變盤的時間之窗已經到了，不過是適逢新股壓力而已。回顧7月中旬以來的下跌不難看出，各種影響大小不一的利空因素都推動了大盤走低，而間或出現的各種利好都未能推動指數走強，這充分說明了市場本身的弱勢。后市來看，A股市場還將面臨各種不確定性，都可能成為大盤續跌的推動力。
同時從成交量來看，滬市486億元、兩市合計914億元均創出年內成交量新低，表明大盤的破位下行并沒有引發市場的恐慌。這也是因為近期A股弱勢，投資者已經對股指再創新低形成了充分預期，下跌中市場心態比較平穩。沒有恐慌殺跌，股指就不會短期大幅震蕩。價跌量縮是正常的量價配合關系，它預示著未來仍將延續弱勢，投資者切不可隨意引用地量地價去預測跌勢何時結束。
短期調整壓力仍大
基于以上分析，周一的創新低走勢本身早在預期之中，大盤繼續震蕩走低也在所難免。當此時刻，未來的走勢研判需要關注兩點：一是大盤繼續調整的方式，一是投資策略上如何抉擇。
鑒于目前股市外部的環境較為明確，即一段時間內不會有值得期待的利好措施刺激股市反轉，同樣也不太會有特別重大的利空造成股市暴跌。物價高位震蕩或漲幅趨緩，歐債形勢動蕩不止但暫時不會失控，都構成市場不斷消化但暫時看不到盡頭的不確定性，從而制約股市的止跌回穩。未來陰跌探底可能是大盤調整的主要方式。
而就短期看，國慶節前的股市調整壓力主要來自兩方面：中國水電、陜西煤業的新股IPO對資金面的壓力；國慶長假及長假期間周邊市場潛在的不確定性造成的離場觀望情緒。節后的股市則將面對CPI會不會反彈、PMI會不會再度回落、上市公司三季報業績增速繼續回落等因素影響，未來一個月市場的調整壓力不小。但如果利空因素充分釋放，且伴隨股市進一步走低，A股市場有望在11月前后迎來轉勢的較好時機。
持股過冬存潛在風險
在操作方面，面對市場的持續陰跌，投資者大多采取了持股不動的策略。因為年初以來的下跌已經造成了投資者平均20%以上的虧損或套牢，基于市場整體低估值的現狀，持股熬過冬天看起來是較為合適的策略。但是，我們認為這種消極策略仍可能面臨較大的潛在風險，需要投資者重視并做出適當的應對。
風險之一是高估值板塊的價值回歸風險。中小板、創業板的高成長預期是牛市高估值的基礎，但在熊市中可能被悲觀的投資信心摧毀，估值回歸的風險常常是熊市中后段市場最大的風險，過分重倉持有高估值個股的投資者不能消極應對。
風險之二是上市公司業績波動造成的個股投資風險。宏觀景氣持續回落、資源勞動力成本的不斷上升，造成上市公司2011年業績逐季環比的滑坡，三季報勢必出現某些行業及上市公司業績大幅滑坡或顯著低于預期的情況，從而造成較大的個股投資風險。
面對以上兩種結構性的風險，我們建議投資者在嚴格控制倉位的同時，也要做好個股投資風險的壓力測試，對業績不確定性較大、估值偏高、股價有可能大幅下跌的個股堅決減倉至安全水平。只有在下跌中盡可能減少市值損失，才可能換來未來股市上漲中的獲利機會。
