本周，分級(jí)基金低風(fēng)險(xiǎn)份額集體出現(xiàn)大幅波動(dòng)，連續(xù)兩日加速下跌。受此影響，分級(jí)基金整體溢價(jià)已幾被抹平，大部分出現(xiàn)整體折價(jià)的情況。分析人士認(rèn)為，低風(fēng)險(xiǎn)份額大幅下跌主要或受到存款準(zhǔn)備金新政對(duì)資金面收緊的影響，另外也與部分套利資金出貨有關(guān)。

　　資金緊張整體折價(jià)

　　9月5日、6日兩個(gè)交易日，雖然大盤仍是弱勢(shì)下行，但值得注意的是，分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額跌幅，卻普遍超越高風(fēng)險(xiǎn)份額。
    統(tǒng)計(jì)顯示，本周兩個(gè)交易日，銀華穩(wěn)進(jìn)市價(jià)下跌5%，申萬菱信深成收益下跌4.07%，國(guó)聯(lián)安雙禧A中證100下跌3.78%，銀華鑫利下跌3.72%，信誠(chéng)中證500下跌3.45%。成交量雖單日有所放大，但與前期相比并無顯著變化。
　　好買基金研究中心表示，優(yōu)先份額的價(jià)格漲跌與貨幣市場(chǎng)的資金面松緊程度有一定的關(guān)聯(lián)。一般來說，當(dāng)回購(gòu)利率高企、資金面緊張時(shí)，價(jià)格往往出現(xiàn)下跌，反之價(jià)格則會(huì)上漲。從8月的整體情況來看，資金還是比較緊張，回購(gòu)利率處于高位，因此價(jià)格普遍下跌。
　　由于近兩日的加速下跌，不少分級(jí)基金前期的整體溢價(jià)被磨平，甚至出現(xiàn)整體折價(jià)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者測(cè)算，截至9月5日，銀華深證100分級(jí)、申萬菱信深證成指分級(jí)略有溢價(jià)，國(guó)聯(lián)安雙禧中證100、信誠(chéng)中證500、興業(yè)合潤(rùn)等均為折價(jià)，而預(yù)計(jì)經(jīng)過6日的下跌，折價(jià)的幅度將擴(kuò)大。

　　套利資金漸次出貨

　　8月，可配對(duì)轉(zhuǎn)換的分級(jí)基金的折溢價(jià)比較小，基本上都在-2%到2%之間。但在市場(chǎng)的階段性反彈中，高風(fēng)險(xiǎn)份額大幅上漲，個(gè)別分級(jí)基金整體溢價(jià)有所拉升，其中信誠(chéng)中證500和國(guó)聯(lián)安雙禧在個(gè)別交易日的溢價(jià)率超3%。
    與此同時(shí)，部分資金也看到個(gè)中機(jī)會(huì)，8月以來，一些交投活躍的分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額大幅增加。銀華深證100分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)增加了7.77億份，申萬菱信深證成指分級(jí)也增加了近5億份，國(guó)聯(lián)安雙禧中證100場(chǎng)內(nèi)份額增加3.85億份。其中大部分資金是在近兩周內(nèi)涌入的。
　　在借分級(jí)基金搶反彈的過程中，由于這類品種成交不活躍，大額資金從場(chǎng)外申購(gòu)轉(zhuǎn)入，而不是在二級(jí)市場(chǎng)直接買入，能夠避免沖擊成本。與此同時(shí)，在反彈過程中分級(jí)基金往往會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià)，因此資金還可以吃掉部分溢價(jià)。在具體的操作過程中，套利資金往往會(huì)在反彈時(shí)先賣掉杠桿基金份額，再慢慢出清低風(fēng)險(xiǎn)基金份額。
　　以國(guó)聯(lián)安雙禧A中證100為例，在8月22日~8月26日反彈中，雙禧B率先放量上漲，等反彈結(jié)束后，雙禧A的交易量才逐漸開始放大。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期低風(fēng)險(xiǎn)份額下跌，有可能是受到部分資金出貨的影響。另外，低風(fēng)險(xiǎn)份額近期的加速下跌，更主要的原因仍然是近日銀行上繳保證金存款，市場(chǎng)資金面收緊。