本周海外股市大跌、貨幣政策難放松、加息預期加大，但A股走勢明顯強于美國、歐洲股市，反映出樂觀機構不愿輕易放棄這一輪反彈。目前市場維持窄幅震蕩，靜待7月經濟數據出爐。
　　近期A股走勢疲弱的主要原因是：繼中央政治局會議強調政策將以“防通脹”為核心之后，央行再度強調維持穩健的貨幣政策，使得一些樂觀機構的信心出現動搖；市場預期7月CPI同比增長6.5%，再創本輪通脹的新高，央行8月再次加息的概率加大；滬指單邊成交始終在1000億元下方徘徊，透視出場內外資金對后市都比較謹慎；美國經濟增長低迷，美聯儲醞釀出臺新的刺激經濟政策。
　　數據顯示，7月份PMI數據為50.7%，同比雖然創出29個月新低，但環比僅回落0.2個百分點，相對于過去5年歷史環比均值下降1.4有明顯改觀，這表明當前制造業已有見底后趨穩的跡象，而考慮到PMI的先行指標新訂單指數已有見底回升的跡象，8月在季節性因素走高的帶動下，PMI見底回升的可能性較大。盡管8月后PMI見底回升有利于經濟增速見底后反彈。但筆者認為，今年下半年的經濟復蘇與去年同期相比會更弱些，主要原因在于：當前通脹壓力雖然有所緩解，但總體價格水平仍較高，這會壓縮政府的總量刺激政策空間，減弱企業的生產經營活力，從多個方面限制制造業的持續擴張。首先，較高的價格水平意味著政府總量刺激政策的空間被進一步壓縮，政府為了防備通脹壓力的隨時反彈，也就不會像去年下半年那樣明顯放松信貸；其次，較高的價格水平環境不利于制造業傳統的簡單再生產型擴張的持續，它們必須采取更多的經營策略，如勞動生產率提高、技術和產品創新、企業組織形式變革等多種方式才能充分適應高成本時代的經營挑戰，而該過程中將有不少傳統企業被淘汰，這勢必也會影響經濟見底后的反彈。
　　美國二季度GDP環比年化增速為1.3%，遠低于此前的市場預期。今年第一季度的GDP年率增長速度被向下修正至0.4%。最近幾個季度的GDP增速均被下調，7月份美國PMI下跌至兩年以來的最低水平，顯示出美國經濟減速不僅僅是因為受到汽油價格上漲和日本地震的臨時性沖擊，中期潛在經濟增速可能已經下滑。目前美國經濟面臨兩大問題：首先，找不到啟動新一輪經濟增長周期的引擎；其次，家庭部門去杠桿化或許接近完成，但隨之而來的將是政府部門的去杠桿化，即美國政府大規模削減赤字。
　　目前美國各項經濟數據很不理想，在緊縮的財政政策和年底的工薪稅減免優惠到期的情況下，指望經濟不斷增長，并在2012年將失業率降到8.5%以下，幾乎是不可能的。如果沒有新的刺激政策，基本可以確定美國將陷入新一輪的衰退。美聯儲主席伯南克曾表示，如果美國經濟陷入停滯，那么美聯儲可能會采取新的措施，其中包括啟動第三輪“定量寬松”計劃等。筆者認為，美國推出QE3是大概率事件，快的話9月底、10月初QE3或變相的QE3就將明了。中國等新興經濟體的潛在通脹壓力將顯著上升。
　　最近一段時間，各大指數走勢出現分化，創業板指數走勢明顯強于上證綜指、滬深300，距離本輪反彈的高點只有一步之遙。而上證綜指、滬深300走勢較為疲弱，且權重股紛紛呈現破位下跌的走勢。這種走勢說明：第一、市場仍有做多熱情，但是只憑借存量資金炒作，能量十分有限，只能選擇創業板以及次新股等小的投資品種炒作，難以扭轉市場整體頹勢。這將是未來一段時間，不甘于寂寞的存量資金在弱勢市場中炒作的一種模式。第二、以工商銀行為代表的指標股的破位下跌，意味著市場中的中長期籌碼再一次開始松動，究竟是二次探底還是新一輪的調整開始，權重股的表現將給出最后的答案。值得注意的是，招商銀行、華夏銀行等已經創出本輪調整的新低。
　　目前市場仍然對部分中心股票熱情很高，但是大家還是要注意安全邊際。弱勢氛圍下，游資關注的熱點非常難以把握，不妨把風險控制放到第一位。從防御角度考慮，紡織服裝和高檔白酒具有一定的安全邊際。