結構性銀行理財產品常常讓投資者摸不著頭腦。其產品設計看起來很復雜，數據披露又不完全，究竟值不值得投資、如何投資，都是待解的問題。
結構性理財產品屬于舶來品，銀行系結構性產品主要來源于外資行。解釋起來，結構產品的自身定位牽扯到冗雜的市場博弈與維持平衡之間的關系，這是人們看不懂的原因。
但是，一種產品之所以存在必有其道理，認識其投資邏輯及內涵，才能讓其更好地發揮作用。
到期收益的“難言之隱”
在結構性產品的統計中，《投資者報》數據研究部針對多家統計門戶的數據進行了調查，實際情況是，結構性產品的到期數據大多不完全，甚至缺失嚴重。
據記者了解，這之中有主觀原因，也有換算復雜的客觀原因。
“到期收益的統計本來就比較難。”某位做產品發行的業內人士對《投資者報》記者說。
結構性產品主要投資于海外市場，在一進一出（購買與結算）之間，涉及到匯率的兌換，也可能遭遇收益的損失。
這就相當于，投資者在低價的時候把人民幣給賣了，等到贖回時人民幣已經漲了，又得高價買回來。匯率的變化增加了計算到期收益的復雜度。
結構性產品的投資邏輯
在目前的中國市場上，發行較多的是保本型結構性投資產品，在本金相對安全的情況下，參與證券或商品市場的投資，提供一個獲得相對較高收益的機會。
而保本型結構性產品又分完全保本和部分保本兩類。我們以90%保障本金為例，分析其內里的投資邏輯。
假設以100元人民幣購買一款一年期的保本型結構性產品，合同規定到期90%保證本金。按照一年期定存3.25%的收益率，為了保證到期能有90塊錢，通過計算，將100元分為兩個部分，第一個部分存入約87.17元，這部分在一年后到期可獲得90元（87.17×103.25%≈90元）的收益。
第二部分，去除用于定存的87.17元，用余下的12.83元去購買期權，為了博取高于12.83%的預期收益。潛在的風險中包括了機會成本，即不保本部分的金額和該部分定存利息的和。
12.83元可能是個很小的金額，但通過類似于期權的杠桿效應，有可能帶來豐厚的回報。
調整傳統盈利模式
即便在海外市場，賣空的市場也可能不如買漲的流動性好，又或者不是所有的股票都可以做空，在這種情況下，如果投資者意見與市場走勢不同，該如何投資？
投資者還可以選擇相應的內嵌有衍生品工具的金融票據，即結構性票據產品，以其調整傳統證券風險和收益的關系，甚至為其他資產賬戶做對沖，譬如簡單的股票多頭加看跌期權便可有效規避風險。
打個比方，王先生買了一股價格為10元的股票，同時以1元價格買入該股同等價格的3個月美式看跌期權（即賣出的權利），3個月內在該股上漲時，王先生放棄行使賣出權，損失1元期權費；反之，該股跌破10元，王先生仍可以在3個月內以10元價格將該只股票賣出，行使期權，假設該股在3個月內下跌到6元，王先生可以在該日以10元賣出該股，損失的也只是1元期權費，但卻防止了原本4元的損失，對沖了買股票的下跌風險。
某種程度上，結構性是資產配置的概念，需要精心的專業設計。一份結構性票據的合約，相當于一個數學建模。
建模是長期經驗的積累和公式的變化，看起來很復雜，但投資人只需根據其定義的市場表現代入公式來計算，從這個意義上看，它又很簡單。
無論投資者看漲看跌還是看波動，都有可能獲得收益。
如一款看波動的掛鉤某市場指數的結構性產品，波動越劇烈越好。合約規定，每隔一段時間，針對走勢最高點和最低點之差，對比初始水平，分別計算指數表現，到期后再針對總時間段將所有表現數據進行算數平均，得出一個或好或差的結果。
當然，這都完全取決于投資人對合約規定時期內產品的一個走勢預測。同時，也解決了投資人在波動難判的時間里在市場中難以獲得收益的尷尬。
從產品透明度來看，由于掛鉤標的一般是公開市場表現，結果如何清晰可見，投資者可從公開資訊網站查詢，自行計算，即便是發行人和商業銀行，也無法操縱和無從預計。
而在這個博弈中，客戶最需要關注的便是投資產品的策略和合約計算。
結構理財有備而來
結構性銀行理財產品是如何設計的，投資人又該如何選擇呢？
“是否適合市場，能否賺取比定存更高的回報，是產品設計的第一定位。”花旗中國零售銀行結構性產品總監陳瀛淼在接受《投資者報》記者采訪時說，“研發團隊對掛鉤標的在規定期限內走勢的看法，直接影響產品的推出。”
“結構性產品設計本身具有一定復雜性，設計之后還需考慮最終呈現的簡單化，以便于客戶理解，做好平衡。”陳說。
根據記者了解，除了設計多樣和本土化，花旗銀行的中國研究團隊更注重于產品的穩定表現。“并非市場好的時候產品就好，不好的時候徹底不行。”借助自身全球品牌的戰略平臺，花旗更執著于追求所建立結構性產品的持續、統一和穩定。
從平均產品收益情況來看，花旗在今年1~6月13款到期的結構性票據中，只有兩款表現不太好，一款為0，一款為-3.22%，其余11款在保本的前提下全部取得遠高于同期定存的收益，而且很多款都是在2008年金融危機的市場情況下發行的，即使經過熊市，13款到期產品的加權平均收益仍高于同期定存一倍之多。
對于投資結構性銀行理財產品的客戶來說，陳認為，客戶首先要熟悉投資標的，對標的市場有所了解，且具備一定的投資經驗和相關知識。
“與掛鉤資產相比，多懂得一層產品自身的結構，非常重要。”
其次，了解產品設計的投資策略。看漲看跌看波動，溫和還是激進，運用怎樣的策略，都需要鉆研。
在購買產品之前，陳建議投資者最好和銀行人員溝通好公式的計算，對產品最好、最差和一般情況的表現有具體的認識，“尤其是在最差的情況下，一定要求專業人員進行數字舉例并解答清楚，明白要素含義，以及可能指向情況。”
在客戶推介經驗上，陳表示投資者教育和風險匹配程度測試非常關鍵，“對風險承受能力不高或初次接觸的客戶，保本比較安全，有杠桿的則要三思而后行。”
在票息合理化問題上，陳提示投資者不要刻意追求過高票息，一年7%~8%的年化收益率，或者兩三年內10%左右的都較為合理，“其背后的期權不會特別差”。
此外，陳特別提示客戶在選擇結構性產品的同時，注意資產方向配置的平衡，過于激進的同向操作，可能帶來風險。