今年上半年在銀行理財市場出現(xiàn)的長短期產品收益率倒掛、違規(guī)銷售、利用理財開展委托貸款、通過建立資產池獲得期限錯配利差等亂象終于引發(fā)監(jiān)管層運用“重典”來治。
繼6月底銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法（征求意見稿）》對銀行理財產品的整個銷售流程進行規(guī)范和控制之后，7月初，銀監(jiān)會又下發(fā)一份針對銀行理財業(yè)務進行規(guī)范的會議紀要，要求商業(yè)銀行對包括理財資產池中涉及委托貸款、信托轉讓、信貸資產轉讓、監(jiān)管套利的票據(jù)以及高息攬存、銀銀合作等在內的違規(guī)行為進行自查和整改。
業(yè)內人士表示，一系列整肅手段的實施將對銀行理財產品的整個運作流程和銷售環(huán)節(jié)進行強制規(guī)范和控制，避免銀行理財?shù)膼盒愿偁帲瑫r將促使理財產品不斷高企的收益率逐漸回歸常態(tài)。
銀行自查違規(guī)操作
記者在采訪中了解到，被銀監(jiān)會叫停的六種違規(guī)操作模式的共同特點是涉及多對多、期限錯配、資金投向不明等，極易滋生風險。其中，有些操作涉及銀行間的惡性競爭，例如為爭搶客戶在月末、季末等考核時點發(fā)行大量短期高預期收益理財產品，通過募集期和起息日的時間差達到增加存款的目的；有些則直接影響到了央行的宏觀調控效果，例如繞過信托做信托收益權產品，實現(xiàn)表內資產表外化，委托貸款就是其中的典型。
委托貸款理財產品是指購買銀行理財產品的投資者，通過委托銀行，將資金借給有相關資金需求的企業(yè)。“由于銀信合作受限，房地產及其他行業(yè)貸款收緊，部分銀行繞過信托公司，以理財資金為資金來源，通過委托貸款業(yè)務來滿足融資客戶的需求。還有部分銀行發(fā)行的理財產品，以受讓信托受益權之名，行貸款之實，實現(xiàn)表外融資需求目的。”業(yè)內人士稱。
此外，還有一種信貸資產出表的方式就是購買他行理財產品，此次也在銀監(jiān)會叫停之列。據(jù)介紹，投資于他行理財產品，銀行互相持有對方信貸資產可以隱藏信貸規(guī)模，既可讓自己的信貸資產出表，又通過持有他行信貸資產享有貸款收益，因此受到一些銀行的青睞。
“銀監(jiān)會叫停違規(guī)行為可以認為是‘窗口指導’，出發(fā)點是保護銀行。由于上半年理財產品數(shù)量激增，產品同質化現(xiàn)象嚴重，加之銀行對資金的極度渴望，違規(guī)銷售、產品收益率高企引發(fā)的不正當競爭等亂象在銀行理財市場中頻現(xiàn)，不僅會對銀行經營產生負面影響，也使銀行系統(tǒng)內積聚了較大風險。”西南財經大學信托與理財研究所研究員肖芳表示。
預期收益率或將回歸
對于一系列新規(guī)執(zhí)行后對銀行理財市場的影響，采訪中多位專家表示，從目前來看對產品發(fā)行和收益的影響還比較有限。“首先，市場中絕大部分理財產品是合規(guī)的，違規(guī)操作畢竟是少數(shù)。另外，銀行對政策的反應和執(zhí)行也需要一定時間。”肖芳認為。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)亦與專家的觀點暗合。從7月初銀行理財產品的發(fā)行來看，規(guī)模和預期收益并未明顯減少。普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在7月8日至7月15日的一周內，30家銀行共發(fā)行了318款理財產品，較上一周增加44款，其中信貸類理財產品發(fā)行5款，債券和貨幣市場類產品發(fā)行201款，票據(jù)資產類產品發(fā)行1款，結構性理財產品發(fā)行7款，其他類產品發(fā)行104款。
雖然整體影響有限，但也有專家認為資產池操作模式被叫停后，超短期理財產品的收益會受到較大影響，從而影響銀行理財產品的整體預期收益。
今年上半年，銀行理財市場的一個怪象就是短期理財產品收益率和中長期產品收益率倒掛。“短期產品高收益的背后，就是銀行資金運營采取的‘資產池’模式。”業(yè)內人士告訴記者，資產池運作模式是銀行通過發(fā)行理財產品募集形成資金池，與之匹配的是銀行設計的資產池，池子里有各類投資標的，包括債券、票據(jù)、信貸資產等。銀行通過滾動發(fā)行短期理財產品使資金池里的資金總量保持穩(wěn)定，從而投向期限較長、收益較高的債市和銀行間市場，也不乏個別銀行將資金投向融資類資產，包括票據(jù)貼現(xiàn)、委托貸款、信托等。這樣就實現(xiàn)了期限錯配、以短養(yǎng)長，從而獲得額外高收益。
“這就是所謂的‘多對多’，即多種資金對應多種資產，信息極不透明，風險被掩蓋。正常的模式應該是理財資金對應相對集中的資產，如債券、貨幣等。理財產品和資產的一一對應才能實現(xiàn)單個理財產品成本可算、風險可控。”肖芳說，“如果資產池的模式被叫停，那么短期理財產品高收益的泡沫就可能被刺破，收益將回歸3%-4%的常態(tài)。”
亟待建立投資者保護機制
記者注意到，盡管在被點名的違規(guī)操作中，有些對投資者的影響并不大，如同業(yè)存款存放本行、購買他行理財產品等，但有些已經影響到了理財產品本身的投資安全，如投向政府融資平臺和房地產信托。因此專家提醒，面對銀行理財產品的高收益，投資者切勿盲目追高，要對投資方向、投資期限等詳加關注。
由于缺乏專業(yè)知識，普通投資者要理解設計復雜的理財產品非常困難，加之銀行信息披露的不充分，常常使投資者陷入高收益陷阱。“目前，我國銀行理財產品的募集、管理和清算并未實現(xiàn)‘三權分立’，都是銀行一人承擔。由于資金募集、投資、清算和產品銷售都在銀行內部進行，監(jiān)管部門進行全面監(jiān)管的難度很大，銀行的道德風險也在增加。”中國社科院金融研究所理財產品中心研究員王增武博士認為，比如，如果銀行某固定收益類產品的收益未達標，該銀行可能用其他產品的收益或者自有資金來彌補；資金投向明明是基金，卻違規(guī)投向股票市場最后虧損的現(xiàn)象也時有發(fā)生。
對此，有關專家建議，從監(jiān)管的角度看，可以考慮構建部委的協(xié)調配合機制，如設立金融產品服務的機構，來避免監(jiān)管空白和監(jiān)管疊加等現(xiàn)象，切實保護投資者權益。