二季度A股的大幅下挫剝去了周期股此前的無限風光，也令基金經理們一度活絡的進攻之心，重歸防御之態。
　　根據天相投顧的統計數據，在二季度，基金重點增持了食品飲料、醫藥及生物制藥及水電煤等偏防御的行業，而一度增倉凌厲的機械儀表、金屬非金屬及石化等周期性行業，成為二季度基金重點減持的對象。許多基金強調，盡管下半年樂觀因素較多，但目前A股并不具備牛市的基礎，震蕩市仍將延續，基金投資也將繼續秉承穩健的策略，配置低估值周期股與增持消費類“白馬股”并重，同時緊密關注股價下跌后已落入投資區域的成長股。

    “喝酒吃藥”再現

　　一季度消費、醫藥等板塊大幅下跌，令其中白馬股的估值優勢再顯，是吸引基金集體增持的重要原因。
　　天相投顧數據顯示，二季度，基金增持前五大行業分別為食品飲料、房地產、醫藥及生物制品、水電煤、批發和零售貿易，合計增持2.07個百分點。其中，食品飲料獲增持0.75個百分點。而在二季度滬深300指數下跌5.56%的背景下，食品飲料行業逆市微漲0.32%。7月以來，食品飲料再度上漲了8.05%，醫藥及生物制品也上漲了9.09%，不僅跑贏大盤，而且位居各行業同期漲幅前列。
　　在個股層面，基金二季度增持前50只個股中，有16只為消費品及醫藥行業，占比約三分之一，這些個股在二季度表現不俗。以貴州茅臺為例，持有該股的基金數量從一季度的67只猛增至二季度的126只，而該股二季度逆勢上漲了18.23%。此外，雙鷺藥業的基金持有人也從一季度的15只上升至二季度的27只，該股二季度逆市上漲13.96%。
　　在增持消費、醫藥股的同時，部分周期性行業則成為基金減持的對象。天相投顧統計數據顯示，機械儀表、金屬非金屬、電子、石化和采掘業成為二季度基金減持的前五大行業，合計減持了3.23個百分點。其中，機械儀表成為減持的重災區，二季度被減持1.4個百分點，三一重工等機械儀表板塊的龍頭也進入了基金減持前50只個股名單。這些個股在二季度均出現不同程度的下跌。
　　需要指出的是，雖然基金將增倉對象逐步向消費、醫藥板塊傾斜，但并非該板塊內所有子行業都能得到基金的青睞。以汽車及配件行業為例，在基金二季度減持前50及剔除出重倉股的前50榜單中，該行業多只龍頭股上榜，顯示基金并不看好該行業。
　　對此，業內人士指出，雖然消費、醫藥有可能再度成為市場熱點，但會呈現出明顯的結構性分化，只有那些業績增長確定性較高的子行業或個股，才會成為基金調倉或增持的對象。
   
    基金慎言“牛市”

　　值得關注的是，在二季度一番調整布局之后，基金迎來了A股一波強勁的反彈，布局效果得到檢驗。
　　以標準股票型基金為例，銀河證券基金研究中心統計數據顯示，此輪反彈首日（6月21日），標準股票型基金今年以來平均虧損達12.15%，而至昨日，這個幅度已收窄至4.99%。其中，不少基金在該時間段的凈值漲幅都超過了同期滬深300指數。
    不過，反彈帶來的豐厚收益，并沒有讓基金們就此憧憬“牛市”來臨。相反，在二季報中，許多基金特別強調指出，盡管下半年樂觀因素較多，但目前A股并不具備牛市的基礎，震蕩市仍將繼續存在，基金投資也將繼續秉承穩健的策略。
　　天相投顧數據顯示，二季度末開放式股票型基金倉位為85.1%，與一季度末的86.02%相比略有減倉，開放式混合型基金倉位為74.84%，與一季度末相比下降了1.94個百分點，可見基金對市場整體持明顯的謹慎態度。不過，具體到基金公司，二季度末倉位差距非常大，最高者紐銀梅隆達到93.29%，而低者摩根士丹利華鑫僅為57.43%，顯示業內分歧也較為明顯。
　　長盛量化紅利基金在二季報中表示，經濟周期回落已進入中后期，未來1-2個季度會逐步見底，產成品庫存和通脹也將開始下降，資本市場開始擺脫最差時期。但由于無風險收益率水平處于歷史高位，同時流動性整體偏緊，因此未來一個季度市場將維持震蕩格局，較難形成全面上漲趨勢行情。
　　而“無牛市”的觀點，使得許多基金對下一階段布局的態度漸趨中庸：低估值周期股配置與增持消費類“白馬股”并重，同時又緊密關注股價下跌后已落入投資區域的成長股。華夏平穩增長基金在二季報中表示，投資策略上將重點考慮行業與個股選擇，對地產、有色等周期性行業進行波段操作，擇機增持消費、醫藥、商業等防御性行業，同時對創業板、中小板加強研究，尋找能夠持續成長為行業龍頭的公司進行投資。