上周，A股市場(chǎng)圍繞年線以及2800整數(shù)關(guān)口展開(kāi)爭(zhēng)奪。雖然前三個(gè)交易日滬綜均以超過(guò)2800點(diǎn)點(diǎn)位收出，但是周中年內(nèi)第三次利率的上調(diào)延緩了上周A股市場(chǎng)整體上行的步伐，周四滬深兩市出現(xiàn)小幅回調(diào)。突如其來(lái)的加息也加深了市場(chǎng)對(duì)于周末公布的價(jià)格數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，周五A股市場(chǎng)做多熱情有所減緩，最終滬深兩市周五均以小十字星收出。
本輪反彈主要是建立在政策預(yù)期的改善以及股票超跌的基礎(chǔ)上。隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，投資者應(yīng)該將目光轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面上，包括兩個(gè)方面：物價(jià)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題。
從已經(jīng)公布的CPI以及PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，目前整體通脹形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀，周期性因素以及翹尾因素使得CPI創(chuàng)下了年內(nèi)的新高，PPI的高位運(yùn)行也增加了三季度CPI走勢(shì)的不確定性。PPI的高位運(yùn)行使得市場(chǎng)對(duì)于二季度通脹見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期相較之前有所弱化，這也引起市場(chǎng)對(duì)于政策緊縮轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)后移的擔(dān)憂。只有接下來(lái)一兩個(gè)月不再有超出預(yù)期的政策出臺(tái)，市場(chǎng)的情緒才能真正樂(lè)觀起來(lái)。
從目前公布的上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，在經(jīng)歷了連續(xù)的政策緊縮后，A股市場(chǎng)上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)仍然相對(duì)較好，業(yè)績(jī)同比預(yù)增公司占據(jù)多數(shù)。上市公司穩(wěn)健的業(yè)績(jī)也使得我們對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行充滿了信心。與之前由于需求度的下降引起的經(jīng)濟(jì)下滑不同，此輪經(jīng)濟(jì)增速的放緩更多是因?yàn)閲?guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升、國(guó)際原材料價(jià)格上漲以及電荒、干旱等生產(chǎn)要素供給端引起的，而國(guó)內(nèi)零售消費(fèi)增速、固定資產(chǎn)投資增速以及進(jìn)出口等反應(yīng)需求端的數(shù)據(jù)仍然保持了較高增長(zhǎng)。2季度以來(lái)，以機(jī)械、汽車(chē)等前期產(chǎn)成品庫(kù)存增速較快的行業(yè)出現(xiàn)了積極的去庫(kù)存行為，考慮到此輪去庫(kù)存的小周期以及目前的工業(yè)品庫(kù)存與銷(xiāo)售額的比值水平，只要下游需求不出現(xiàn)明顯惡化，此輪制造業(yè)的去庫(kù)存可能只會(huì)維持較短時(shí)間。
整體來(lái)看，此輪通脹的復(fù)雜性可能會(huì)使得市場(chǎng)加大對(duì)于政策拐點(diǎn)時(shí)間延后的擔(dān)憂。但是從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，始于供給端以及政策主動(dòng)性所引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。雖然通脹的復(fù)雜性對(duì)于A股市場(chǎng)反彈行情的縱深演繹有一定的負(fù)面沖擊，但是綜合考慮到此前市場(chǎng)對(duì)于六月通脹數(shù)據(jù)的預(yù)期以及管理層的表態(tài)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存加速的背景下，此輪反彈行情有望繼續(xù)延續(xù)。但是從短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)連續(xù)的反彈后，前期套牢盤(pán)以及一些近期介入的短線獲利盤(pán)已經(jīng)積累了一定的漲幅，短期將會(huì)對(duì)指數(shù)形成不小的壓制，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)有調(diào)整整固的需要。
雖然近兩周市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊持續(xù)性有所增強(qiáng)，但是場(chǎng)內(nèi)資金面的相對(duì)有限以及目前市場(chǎng)所處的階段，預(yù)示著短期更多的機(jī)會(huì)源自于板塊輪動(dòng)所引起的部分品種的超額收益。因此，投資者在當(dāng)下應(yīng)該注意引發(fā)板塊輪動(dòng)的一些觸發(fā)劑，積極關(guān)注政策層面的信號(hào)。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)浪的逐漸臨近，市場(chǎng)也逐漸提升了對(duì)于部分中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股的關(guān)注度。但是根據(jù)上周公布的中報(bào)預(yù)增以及業(yè)績(jī)修正預(yù)期的個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，這部分個(gè)股普遍存在著消息放出，股價(jià)即下行的現(xiàn)象。因此投資者在參與這方面?zhèn)�股炒作的時(shí)候，要注意風(fēng)險(xiǎn)，精選個(gè)股。